投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——市场流动性趋紧，期债价格维持震荡 2016-03-29 中信期货金融期货（国债）周报 ——美联储加息预期升温，期债市场价格继续震荡 2016-03-28 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-03-30 股市缩量震荡，期债价格接近高位 策略摘要 昨日期债市场价格开盘就一直保持在高位。5年期主力合约TF1606收盘报价101.00，上涨0.29%，日增仓3888手，持仓总量3.25万手，成交量1.8万手；10年期主力合约T1606报99.81，上涨0.19%，日增仓620手，持仓3.65万手，成交量1.86万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.5751%，成交量为14.8亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-1.9946%，成交量为31.7亿元。 昨日央行实现当日200亿元资金净回笼，市场流动依旧紧张，货币市场资金利率继续维持在高位。但受股市震荡的影响，投资者风险偏好减弱，资金进入国债市场避险。国债除一年期外，其余各期限收益率均有所下降。5年期国债期货价格受收益率跌幅较大支撑涨幅领先。从走势来看，目前5年期期债价格已经行至区间上沿，关注技术性阻力位能否顺利突破。从隔夜股市和商品市场集体回暖的表现来看，预计市场避险情绪今日或有波动，进而使得期债价格面临震荡可能。同时，耶伦对于美联储加息的鸽派表态使得4月加息可能降低，美国国债收益率受此影响集体下降，国债收益率或将受此影响维持低位。因此，今日关注在市场避险情绪回落和美联储加息预期降低的正负影响下期债价格能否进一步上行。 中长期看来，疲软的经济数据和股市成交平淡继续对期债市场形成底部支撑，而季末市场流动性虽然比较紧张，但短期投资者避险情绪略占上风。不过，昨日外盘市场的缓和氛围又给市场避险情绪带来缓冲。如果美联储加息预期降低的影响更加显著，那么期债价格将继续受到支撑维持震荡向上，否则将在区间上沿面临技术阻力和市场避险情绪回落的双重压力。因此，关注今日期债价格在区间上沿表现，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月30日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/3/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2016/02--4.8---4.22016/3/28中国服务贸易差额:当月值(亿美元) 2016/02---160-206.7-126.82016/3/28美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/02--12495.212520.412042.72016/3/28美国达拉斯联储制造业产出指数 2016/03--3.3-8.5-5.42016/3/28美国成屋签约销售指数(2001年=100) 2016/02--109.1106108.32016/3/29美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/03-----23.42016/3/29美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/03----0.832016/3/29美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/03----1.42.92016/3/29美国美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表讲话--------2016/3/29美国旧金山联储主席威廉姆斯发表讲话--------2016/3/30美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/03----224188.92016/3/30美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/03----1845.42008.72016/3/30美国ADP就业人数:环比:季调(%) 2016/03----0.20.22016/3/30美国API库存周报:原油(千桶) 2016/03----52279.1455102016/3/31中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/02----2018.8--2016/3/31中国国内信贷(亿元) 2016/02----137423811124232016/3/31中国对外金融负债(亿美元) 2015/12----4741146323.42016/3/31中国对外金融资产(亿美元) 2015/12----6281064087.52016/3/31中国国际投资净头寸(亿美元) 2015/12----1539917764.12016/3/31中国登记外债余额(亿美元) 2015/12------5610.62016/3/31中国外债余额(亿美元) 2015/12----152988954.62016/3/31中国经常账户差额:当季值:正式数(亿美元) 2015/12--843603670.22016/3/31美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----217900023270002016/3/31美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/03----2650002670002016/3/31美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/03----3.73.72016/4/1中国官方制造业PMI 2016/03----4950.12016/4/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/03----52.753.72016/4/1中国财新制造业PMI 2016/03----4849.62016/4/1美国制造业平均周工时:季调(小时) 2016/03----41.941.82016/4/1美国制造业平均时薪:环比(%) 2016/03----00.32016/4/1美国建造支出(百万美元) 2016/02----1140841993465 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月30日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160410Z4.IB16农发10(增4)2016/3/2830203.9599.8099.8-99.82.27160409Z4.IB16农发09(增4)2016/3/2820153.95100.26100.26-100.263.13160408Z4.IB16农发08(增4)2016/3/2880103.37100.00100-1002.171605088.IB16四川债042016/3/2845.62103.083.083.08-3.081.931605087.IB16四川债032016/3/2813873.043.043.04-3.041.511605086.IB16四川债022016/3/2813852.752.752.75-2.751.461605085.IB16四川债012016/3/2813832.532.532.53-2.531.781605044.IB16辽宁债042016/3/2878103.183.183.18-3.181.281605043.IB16辽宁债032016/3/2822773.143.143.14-3.141.251605042.IB16辽宁债022016/3/2822752.852.852.85-2.851.401605041.IB16辽宁债012016/3/2822732.632.632.63-2.631.24160209Z3.IB16国开09(增3)2016/3/296012.29160208Z4.IB16国开08(增4)2016/3/296032.72160207Z5.IB16国开07(增5)2016/3/296073.24160206Z6.IB16国开06(增6)2016/3/297052.961606062.IB16陕西定向042016/3/2941.9223103.321606061.IB16陕西定向032016/3/29125.765573.291606060.IB16陕西定向022016/3/29125.765552.971606059.IB16陕西定向012016/3/29125.765532.72751811.SHWI1605012016/3/30260.001.002.22751810.SHWI1604102016/3/30330.0010.002.85160303Z5.IB16进出03(增5)2016/3/3160.0010.003.33160302Z5.IB16进出02(增5)2016/3/3160.005.003.07160301Z4.IB16进出01(增4)2016/3/3150.003.002.82160210.IB16国开102016/3/31120.0010.00160205Z8.IB16国开05(增8)2016/3/3130.0020.003.80Z16032422.IB16青海债042016/3/3158.5010.00Z16032419.IB16青海债032016/3/3152.007.00Z16032416.IB16青海债022016/3/3152.005.00Z16032413.IB16青海债012016/3/3136.003.00Z16032410.IB16安徽债042016/3/3162.0010.00Z16032407.IB16安徽债032016/3/3162.007.00Z16032404.IB16安徽债022016/3/3162.005.00Z16032401.IB16安徽债012016/3/3123.003.00合计3,335.342.96 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月30日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格开盘就一直保持在高位。5年期主力合约TF1606收盘报价101.00，上涨0.29%，日增仓3888手，持仓总量3.25万手，成交量1.8万手。10年期主力合约T1606报99.81，上涨0.19%，日增仓620手，持仓3.65万手，成交量1.86万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1606收盘CTD为130015.IB，IRR报0.4336%，成交量5.7亿元，最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.5751%，成交量为14.8亿元。10年期主力合约T1606收盘CTD为150005.IB，IRR报1.5459%，成交量为14.8亿元；最大成交量可交割券为150023.I