投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——美联储继续鸽派，期债价格高位调整 2016-04-07 中信期货金融期货（国债）周报 ——市场多空博弈，期债价格持续震荡 2016-04-05 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-04-08 国债收益率走高，期债价格继续回调 策略摘要 昨日期债市场价格开盘后就不断震荡，最终收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.85，下跌0.01%，日增仓-347手，持仓总量3.02万手，成交量0.8万手；10年期主力合约T1606报99.48，下跌0.10%，日增仓-249手，持仓3.5万手，成交量1.49万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.4946%，成交量为11.4亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.4666%，成交量为30.8亿元。 昨日央行进行了100亿元公开市场逆回购操作，实现当日900亿元资金净回笼。昨日各期限国债收益率继续上升，其中10年期国债收益率突破了2.9%，继续利空期债市场，使得期债价格下行调整空间扩大。但另一方面，受美联储加息预期持续减弱影响，3月份数据中国外汇储备增加，显示受美元走强而导致的资金外流压力已经较小，资金外流对市场流动性的影响已经减弱。同时，投资者对美国经济的担忧使得昨日美股大幅收跌，VIX指数上涨，投资者避险情绪或再度升温，对期债市场有一定支撑作用。 目前看来，资金外流压力有所减小，市场流动性趋于稳定。同时加上股市波动对投资者避险情绪的影响，将会对期债市场起到一定支撑作用。但由于近期经济有好转迹象，加上猪价攀升带动的通胀数据上升，推高了国债收益率的上升。这对处于高位的期债价格会形成一定冲击，使其继续从高位回调。因此，短期来看预计期债市场价格将震荡偏弱格局，建议投资者空单尝试性参与，轻仓持有。继续关注TF-T价差是否继续扩大，寻找跨品种套利机会。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单尝试性参与，轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月8日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/4/4美国全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/02--4.7-10.112016/4/4美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/02--4382254192754376762016/4/5美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/04--0.61.53.42016/4/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/04--0.131.12016/4/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/04--1.712.52016/4/5美国商品出口额(百万美元) 2016/02--113761.9108453118347.52016/4/5美国商品进口额(百万美元) 2016/02--168306.5165848162246.32016/4/5美国商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2016/02---47060-45677-385502016/4/6美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/04----228.6201.82016/4/6美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/04----1784.71942.22016/4/6美国美国联邦公开市场委员会公布3月会议记录--------2016/4/6美国API库存周报:原油(千桶) 2016/04--52111.452543.3467302016/4/6中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/03--52.251.252.32016/4/7美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----217300023080002016/4/7美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/04----2760002820002016/4/7美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/04----3.73.72016/4/7中国黄金储备(万盎司) 2016/03--5779575033892016/4/7中国外汇储备(亿美元) 2016/03--32125.832023.237300.42016/4/7中国官方储备资产(亿美元) 2016/03--33054.532940-- 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月8日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160209Z4.IB16国开09(增4)2016/4/56012.29100.18100.18-100.182.69160208Z5.IB16国开08(增5)2016/4/56032.72100.36100.36-100.363.09160207Z6.IB16国开07(增6)2016/4/56073.24100.20100.2-100.22.65160206Z7.IB16国开06(增7)2016/4/57052.96100.44100.44-100.442.471605109.IB16广东债142016/4/59103.033.033.03-3.031.601605108.IB16广东债132016/4/5672.982.982.98-2.981.631605107.IB16广东债122016/4/51552.642.642.64-2.641.601605106.IB16广东债112016/4/586.1103.033.033.03-3.031.431605105.IB16广东债102016/4/586.172.982.982.98-2.981.461605104.IB16广东债092016/4/586.152.672.672.67-2.671.441605103.IB16广东债082016/4/528.732.462.462.46-2.461.77160005X2.IB16附息国债05(续2)2016/4/626012.22160004X2.IB16附息国债04(续2)2016/4/6330102.851606080.IB16广西定向062016/4/649.296473.211606079.IB16广西定向052016/4/649.296452.861606078.IB16广西定向042016/4/615.001103.271606077.IB16广西定向032016/4/622.501573.211606076.IB16广西定向022016/4/622.501552.861606075.IB16广西定向012016/4/615.483132.651605129.IB16广西债102016/4/620.0010.003.071605128.IB16广西债092016/4/630.007.002.991605127.IB16广西债082016/4/630.005.002.681605126.IB16广西债072016/4/620.003.002.49751805.SHWI1607052016/4/7330.005.00160303Z6.IB16进出03(增6)2016/4/760.0010.003.33160302Z6.IB16进出02(增6)2016/4/760.005.003.07160301Z5.IB16进出01(增5)2016/4/760.003.002.82160210Z.IB16国开10(增发)2016/4/7120.0010.003.18160205Z9.IB16国开05(增9)2016/4/730.0020.003.80Z16033046.IB16贵州债082016/4/760.0010.00Z16033043.IB16贵州债072016/4/790.007.00Z16033040.IB16贵州债062016/4/790.005.00Z16033037.IB16贵州债052016/4/760.003.00Z16033034.IB16贵州债042016/4/7100.0010.00Z16033031.IB16贵州债032016/4/7150.007.00Z16033028.IB16贵州债022016/4/7150.005.00Z16033025.IB16贵州债012016/4/7100.003.00Z16033022.IB16新疆债122016/4/747.0010.00Z16033019.IB16新疆债112016/4/770.607.00Z16033016.IB16新疆债102016/4/770.605.00Z16033013.IB16新疆债092016/4/747.103.00Z16033010.IB16新疆债082016/4/714.5010.00Z16033007.IB16新疆债072016/4/721.807.00Z16033004.IB16新疆债062016/4/721.805.00Z16033001.IB16新疆债052016/4/714.603.00Z16033122.IB16黑龙江债082016/4/826.0010.00Z16033119.IB16黑龙江债072016/4/839.007.00Z16033116.IB16黑龙江债062016/4/839.005.00Z16033113.IB16黑龙江债052016/4/826.003.00Z16033110.IB16黑龙江债042016/4/892.4010.00Z16033107.IB16黑龙江债032016/4/8138.607.00Z16033104.IB16黑龙江债022016/4/8138.605.00Z16033101.IB16黑龙江债012016/4/892.403.00合计3,791.082.75 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月8日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格开盘后就不断震荡，最终收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.85，下跌0.01%，日增仓-347手，持仓总量3.02万手，成交量0.8万手。10年期主力合约T1606报99.48，下跌0.10%，日增仓-249手，持仓3.5万手，成交量1.49万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1606收盘CTD为150019.IB，IRR报-2.4946%，成交量11.4亿元，最大