能源化工日报（原油）：EIA库存逊于预期，油价偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 EIA库存数据下降，油价借势上行 2016-6-30 退欧风云未过，再添扰动因素 2016-6-29 OPEC维持不减产，油市等待加息靴子落地 2015-12-07 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-07-08 EIA库存逊于预期，油价偏弱 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1.EIA数据：截至7月1日当周美国原油库存环比减少222.3万桶，预期为减少225万桶，前值为减405.3万桶，目前库存量达5.244亿桶，降幅0.4%。汽油库存减少12.2万桶，预期为减35.3万桶，前值为增136.7万桶。包括柴油和取暖油的精炼油库存减157.4万桶，预期为增3.1万桶，前值为减180.1万桶；美国原油日均进口增加80.8万桶。主要原油交割地，俄克拉何马州库欣地区库存减少8.2万桶，至6415万桶，前值为减少95.1万桶。美国原油产品四周平均日均供应量为2051.2万桶/日，较去年同期增加3%。此外，精炼厂设备利用率下降0.5个百分点至92.5%。而美国上周原油日均产量环比减少19.4万桶至842.8万桶/日，连续四周下滑，同时也是第13周维持在900万桶/日关口下方。 2. 瑞银（UBS）发布报告对今明两年的油价预期进行了调整，将2016年WTI原油期货均价预期从每桶39.68美元上调至43.81美元；将2017年WTI原油期货均价预期从每桶52美元上调至57美元。同时，瑞银把2016年布伦特原油期货均价预期从每桶42.35美元上调至46.32美元；将2017年布伦特原油期货均价预期从每桶55美元上调至60美元。 3. 根据汤森路透Eikon数据显示，亚洲经油轮进口的原油已经连续第四个月下滑，自3月以来由纪录高位减少12%至大约8200万吨(每日2000万桶)，略低于去年同期水平。 投资逻辑： EIA原油库存的下降不及预期，且远低于API的库存降幅，油价再度走低。我们此前观点认为，目前原油库存的下降能够给油价形成一定支撑力，但支撑力的延续需要持续性利好的支持，而目前原油库存降幅的减缓，增加了市场对原油消费需求的担忧，市场偏空的情绪仍存，加上已知的来自基本面供应的压力，如，尼日利亚、加拿大地区的产量修复，美钻进平台数的上升，以及OPEC报告产量的增加等预期内的产出增加。因此，多空博弈下，短期利好因素是否演化成持续性的支撑仍是关键，但在目前供需格局未扭转前，我们认为，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价下行风险仍存。 风险点： 额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，英国脱欧因素的再度发酵，和原油供应恢复，则利空原油走势。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月8日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICEBrent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DMEOman合约累计成交量 单位：手 图4：NymexRBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICEGasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,500,0001,550,0001,600,0001,650,0001,700,0001,750,0001,800,0001,850,0002016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/052016/062016/062016/06持仓量成交量0500,0001,000,0001,500,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002,400,0002016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/06持仓量成交量0500010000150002016/042016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/062016/06成交量050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/052016/062016/062016/06持仓量成交量050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/052016/062016/062016/06持仓量成交量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000650,000700,000750,000800,0002016/042016/042016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/06持仓量成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月8日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 253035404550556008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/201908/20192016/7/52016/6/282016/6/5253545556509/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/201906/201909/20192016/7/52016/6/282016/6/5203040506009/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/201906/201909/20192016/7/52016/6/282016/6/59011013015017019008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/7/52016/6/282016/6/58010012014016018020008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/7/52016/6/282016/6/520025030035040045050055007/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/201907/20192016/7/52016/7/42016/6/5 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月8日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：NymexWTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICEBrent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：NymexWTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/06WTI1-2行价差WTI1-3行价差-2.5-2-1.5-1-0.500.512015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/06Brent1-2行价差