能源化工策略日报（原油）：EIA库存降幅略低于预期，油价先扬后抑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-08-13 EIA库存降幅略低于预期，油价先扬后抑 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国8月5日当周EIA原油库存-168.2万桶，预期-200.0万桶，前值-440.7万桶。汽油库存-125.1万桶，预期-67.5万桶，前值+81.1万桶。精炼油库存+299.4万桶，预期+105.0万桶，前值+70.9万桶。精炼厂设备利用率96.1%，预期95.5%，前值96.1%。库欣的EIA原油库存-5.1万桶，预期-42.5万桶，前值-54.2万桶。 2. IEA：预计原油供应过剩局面将在2016年延续。预计2015年全球石油需求将增加160万桶/日。将2015年全球石油需求增幅预期上调20万桶/日。石油需求正以五年来最快速度增长。非欧佩克石油供应量今年将增至110万桶/日。2016年全球石油需求将增长140万桶/日。2016年非欧佩克原油供应量将减少20万桶/日。7月伊拉克原油产量增至418万桶/日的历史新高。 投资逻辑： 昨日油价先扬后抑，从EIA库存降幅略低于市场预期水平，昨日IEA公布9月报，上调今年全年需求20万桶/日至160万桶/日，不过我们认为，下半年的需求增加空间整体有限，油价短期仍将维持弱势格局。 投资建议： 汽油需求见顶、钻机数量见底，建议空单续持。 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年8月13日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000200000400000600000800000100000012000002015/05/052015/05/272015/06/182015/07/102015/08/01成交量 持仓量 130000014000001500000160000017000001800000190000020000000200000400000600000800000100000012000002015/05/062015/05/282015/06/192015/07/112015/08/02成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002015/05/052015/05/272015/06/182015/07/102015/08/01成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/05/052015/05/272015/06/182015/07/102015/08/01成交量 持仓量 3300003500003700003900004100004300000500001000001500002000002500003000003500002015/05/052015/05/272015/06/182015/07/102015/08/01成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000002015/05/052015/05/272015/06/182015/07/102015/08/01成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年8月13日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657009/201512/201603/201806/20198/77/317/850556065707509/201512/201603/201806/201909/202012/20218/77/317/84550556065707510/201501/201704/201807/20198/77/317/813014015016017018019020009/201507/201605/201703/20188/77/317/815016017018019020009/201507/201605/201703/20188/77/317/840045050055060065008/201511/201602/201805/20198/77/317/8 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年8月13日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502015/032015/042015/052015/062015/072015/08WTI近次月价差 -4-3-2-1012015/032015/042015/052015/062015/072015/08Brent近次月价差 -12-10-8-6-4-202015/032015/042015/052015/062015/072015/08Nymex WTI vs ICE Brent-1012342015/032015/042015/052015/062015/072015/08ICE Brent vs Dubai051015202530352015/032015/042015/052015/062015/072015/08RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/07ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年8月13日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252