投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 PTA大装臵动态添疑，关注供需格局是否扭转 2016-4-26 PTA区间震荡，延续调整走势 2016-4-8 装臵再添变数，PTA区间震荡回升 2016-3-28 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-05-05 PTA延续区间震荡格局，暂无太多亮点 策略摘要 行情回顾： 节后第一个交易日PTA走势区间真的，主力合约1609最终收于4936，跌0.04%，结算价4942，涨4元。目前持仓在117.3万手，日曾仓25858手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格维持在4760-4785元自提/送到。逸盛石化5月4日PTA主港自提现款价下调70元，内盘卖出价4900元/吨，买入价4780元/吨，中间价4830元/吨；美金卖出价降2美元至618美元/吨。 印度诚信2#115万吨装臵于4月13日停车该装臵已经于4月底重启。 5月4日亚洲PX估价在788.67美元/吨FOB韩国和809.67美元/吨CFR中国,较3日收盘价格下跌3.33美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4792元/吨。 投资逻辑： 品种整体：国际油价震荡走低，叠加PTA期货净空持仓维持高位，给PTA带来一些偏空影响，令PTA走势承压。从基本面看，节后PTA大装臵的开车，以及前期PTA价格走高令企业加工利润较好的情形，令一些PTA装臵推迟了检修时间，令PTA短期供应呈现增长态势。虽然5月仍是聚酯的开工旺季，PTA供需能够基本持衡，但今年6月聚酯是否会呈现传统的淡季特征仍给PTA需求带来一些不确定因素。我们认为，短期在PTA供需基本持衡情况下，走势将维持区间震荡，中长期PTA走势的压力将视下游聚酯表现、PTA装臵负荷而定。 交割月合约：TA1605合约成交量2184手，流动性逐渐下降。 期现：目前现货对09合约贴水166元/吨，期限正套，价差收敛后可获利离场。 跨期：5-9价差呈现远月升水140元/吨。已介入5-9正套的可逐步离场。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 维持观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装臵动态，PTA期货资金面表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月5日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/5/42016/5/3日涨跌期现价差华东现货-主力合约-166-19630TA1609-TA1701-122-1220TA1605-TA1609-140-15010跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-344244期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17015058-20-0.39%99950-1826TA16054796-10-0.21%156428-218TA16094936-20-0.40%117339825858 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构单位：元/吨 图 2： PTA期现价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/27期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/03/062015/04/062015/05/062015/06/062015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/069-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/08PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月5日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2015/12/082015/12/232016/01/072016/01/222016/02/062016/02/212016/03/072016/03/222016/04/062016/04/21PTA总成交量PTA总持仓量-200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 2015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/27净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 2015/09/042015/10/042015/11/042015/12/042016/01/042016/02/042016/03/042016/04/04BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/05/152015/06/152015/07/152015/08/152015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/15PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/05/152015/06/152015/07/152015/08/152015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/15PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/08PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月5日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/05/112015/06/112015/07/112015/08/112015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/11外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -200 -100 0 100 200 300 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 2015/05/112015/06/112015/07/112015/08/112015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/11MEG进口利润MEG进口成本5000 5500 600