能源化工策略日报（PTA）：低开高走 区间震荡延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 ACP谈判成功 市场或稍转弱 2015-5-4 PTA装置重启 紧张格局有所缓解 2015-4-27 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-07-22 低开高走 区间震荡延续 策略摘要 行情回顾： 上一交易日PTA先抑后扬。主力合约1509日盘走低后反弹收盘于4592，夜盘冲高后高位震荡收盘于4628，结算价涨44幅度0.96%，夜间成交61.55万手，全天减仓近1万手至76.49万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货在午后成交较多，报盘在4500-4550元/吨区间，商谈成交于4450-4520元/吨附近。逸盛石化7月21日主港自提现款现货价格为4550（+0）元/吨。 亚洲PX上一交易日价格下跌5.5美元/吨在848.5美元/吨FOB韩国及869.5美元/吨CFR中国，在720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约5010元/吨。 投资逻辑： 品种整体：近期聚酯库存处于高位，且仍在继续上升，下游转弱导致供需状况恶化已成定局，我们延续认为翔鹭石化装置重启届时很可能成为压死骆驼的最后一根稻草；此外临近9月，高期货库存交割后或对现货市场造成冲击，但昨日在低位PTA现货成交良好，短期或形成一定僵持。我们认为成本端对PX与原油的博弈仍在继续，原油价格转弱明显。目前PX-石脑油价差仍处于高位，因此我们认为后期转弱可能性较大。因此在短期僵持后向下的概率较大。 交割月合约：TA1508合约几乎无成交，仓单仍处于高位，接近70万吨。 期现：目前现货对09合约贴水72元/吨。 跨期：9-1跨月价差呈现远月升160元/吨。 流动性：09合约持仓继续降低，主力移仓至1月较为缓慢，总持仓处于近期偏低水平。 投资建议： 9-1反套离场后暂时观望，1509空单已于4600一线入场，止损设于4800附近，目标4000；1601空单已于4800附近入场，止损设于5000附近，目标4200。 风险提示： 原油价格波动，PTA装置停车。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年7月22日 2 / 6 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA1601475200.00%274398-1128TA1505487440.08%15610390TA15094592-14-0.30%752604-21862期货市场价格类型价差说明2015/ 7/ 212015/ 7/ 20日涨跌期现价差华东现货-主力合约-72-14169TA1509-TA1601-160-146-14TA1601-TA1605-122-118-4跨市场价差华东现货-CFR中国完税-464-51855跨期价差期货市场价差 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 430 0440 0450 0460 0470 0480 0490 0500 0TA508 .CZCTA509 .CZCTA510 .CZCTA511 .CZCTA512 .CZCTA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZCTA606 .CZC -400-300-200-1000100200300400500600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 0201 5/0 4/2 1201 5/0 3/2 3201 5/0 2/1 6201 5/0 1/1 9201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 0201 4/1 0/2 3201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 0201 4/0 7/2 3201 4/0 6/2 5201 4/0 5/2 7201 4/0 4/2 8201 4/0 3/3 1201 4/0 3/0 3201 4/0 1/2 7201 3/1 2/2 7期现价差P TA:华东:元/吨期货指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600700201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 29-11-55-9 -100 0-800-600-400-2000200400600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0850 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 7201 5/0 5/0 6201 5/0 4/1 4201 5/0 3/2 3201 5/0 3/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 1/1 2201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 7201 4/1 1/0 6201 4/1 0/1 6201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 7201 4/0 8/0 6201 4/0 7/1 6201 4/0 6/2 5201 4/0 6/0 4201 4/0 5/1 3201 4/0 4/2 1进口盈亏:元/吨P TA:华东:元/吨CFR中国进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年7月22日 3 / 6 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000450 0000201 4/0 6/0 3201 4/0 6/1 7201 4/0 7/0 1201 4/0 7/1 5201 4/0 7/2 9201 4/0 8/1 2201 4/0 8/2 6201 4/0 9/0 9201 4/0 9/2 3201 4/1 0/0 7201 4/1 0/2 1201 4/1 1/0 4201 4/1 1/1 8201 4/1 2/0 2201 4/1 2/1 6201 4/1 2/3 0201 5/0 1/1 3201 5/0 1/2 7201 5/0 2/1 0持仓量成交量 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000400 000450 000500 000-700 00-600 00-500 00-400 00-300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00201 4/0 9/0 3201 4/0 9/1 7201 4/1 0/0 1201 4/1 0/1 5201 4/1 0/2 9201 4/1 1/1 2201 4/1 1/2 6201 4/1 2/1 0201 4/1 2/2 4201 5/0 1/0 7201 5/0 1/2 1净持仓（左轴）多单量（右轴）空单量（右轴） 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： PTA即期生产利润 单位：元/吨 图 8： PTA结算价利润 单位：元/吨 -150 0-100 0-5000500100 0201 3/1 2/0 2201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2华东P TA现货盈亏上月PX均价计华东P TA盈亏 -100 0-5000500100 0201 3/1 1/0 1201 3/1 2/0 1201 4/0 1/0 1201 4/0 2/0 1201 4/0 3/0 1201 4/0 4/0 1201 4/0 5/0 1201 4/0 6/0 1201 4/0 7/0 1201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1上月ACP计国内P TA结算盈亏上月亚洲PX均价计国内P TA结算盈亏国内PX结算价计国内P TA结算盈亏 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX现货价格 单位：美元/吨