能源化工策略日报（PTA）：PTA延续区间震荡

2015-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 PTA震荡重心略有上移，但后期提振仍不足 2015-12-24 美联储加息落地，PTA走势仍显偏弱 2015-12-18 供需格局改变有限，PTA延续震荡偏弱 2015-12-15 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-12-30 PTA延续区间震荡 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA震荡上行，主力合约重回4400上方，最终收于4424，涨0.68%，结算价4396涨2，全天增仓8.4万手至84万手；夜盘收于4458，夜间成交53.69万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格涨20元，至4240-4300元自提/送到。逸盛石化12月29日PTA主港自提现款价格继续持稳，内盘卖出价4300元/吨，买入价4180元/吨，中间价4220元/吨，美金卖出价574美元/吨。 宁波一大厂160万吨PX装置计划29日重启，目前尚未出料，预计重启后该装置将维持8成以上负荷运行。 12月29日亚洲PX估价在742.5美元/吨FOB韩国和763.5美元/吨CFR台湾，较28日收盘价持稳。在+720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4656元/吨。 投资逻辑： 品种整体：一方面，来自成本面支撑有限，国内PX大装置重启，预计短期供应将偏宽松。另一方面，近期PTA装置检修增加，略显利好，但元旦过后下游聚酯装置的季节性检修也将陆续开启。因此，PTA走势仍难摆脱震荡态势。我们认为，上方4450-4500仍有压力，由于目前现货大厂的价格仍较坚挺，以及PX价格的持稳，预计深跌的空间也较有限。 交割月合约：TA1601合约成交量17516手，交割临近，流动性将逐渐降低。 期现：目前现货对05合约升水174元/吨。 跨期： 1-5价差呈现远月升水114元/吨。 流动性：总持仓处于中等偏上水平。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 油价格波动、元旦后PTA和聚酯装置检修动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年12月30日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2015/12/282015/12/29日涨跌期现价差主力合约-华东现货-110-17464TA1601-TA1605-92-11422TA1605-TA1609-86-76-10跨市场价差华东现货-CFR中国完税-439-45718期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014310320.75%67062432TA16054424541.24%840578-84784TA16094500440.99%64592-2016 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 415 0420 0425 0430 0435 0440 0445 0450 0455 0PTA16 01PTA16 02PTA16 03PTA16 04PTA16 05PTA16 06PTA16 07PTA16 08PTA16 09PTA16 10PTA16 11PTA16 12 -400-300-200-1000100200300400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 3201 5/0 6/2 5201 5/0 7/0 7201 5/0 7/1 9201 5/0 7/3 1201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 5201 5/0 9/1 7201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 1201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 6201 5/1 1/2 8201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 2期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-200-1000100200300201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 5201 5/0 2/1 4201 5/0 3/0 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/1 5201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 4201 5/0 7/0 4201 5/0 7/2 4201 5/0 8/1 3201 5/0 9/0 2201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 1201 5/1 1/2 1201 5/1 2/1 19-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-1000400 0450 0500 0550 0600 0650 0201 5/0 3/1 7201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 9201 5/0 6/3 0201 5/0 7/2 1201 5/0 8/1 1201 5/0 9/0 1201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 3201 5/1 1/0 3201 5/1 1/2 4201 5/1 2/1 5PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年12月30日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000160 00000500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000201 5/0 8/0 4201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 3201 5/1 0/1 8201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 7PTA总成交量PTA总持仓量 -150 000-100 000-500 000500 00100 000150 000400 0104 000204 000304 000404 000504 000604 000201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3净持仓(右轴)买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 3035404550556065201 5/0 7/0 9201 5/0 7/2 4201 5/0 8/0 8201 5/0 8/2 3201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 1201 5/1 2/0 6201 5/1 2/2 1BrentWTI 50100150200250300350400450200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 9201 5/0 7/2 0201 5/0 8/1 0201 5/0 8/3 1201 5/0 9/2 1201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 2201 5/1 1/2 3201 5/1 2/1 4PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100 0110 0201 5/0 3/1 6201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 7201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 8201 5/0 6/2 9201 5/0 7/2 0201 5/0 8/1 0201 5/0 8/3 1201 5/0 9/2 1201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 2201 5/1 1/2 3201 5/1 2/1 4PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -100 0-800-600-400-2000200400600800420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0201 5/0 3/1 7201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 9201 5/0 6/3 0201 5/0 7/2 1201 5/0 8/1 1201 5/0 9/0 1201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 3201 5/1 1/0 3201 5/1 1/2 4201 5/1 2/1 5PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：