投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 PTA区间震荡，延续调整走势 2016-4-8 装置再添变数，PTA区间震荡回升 2016-3-28 关注资金面影响，短期或呈现盘整态势 2016-3-8 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-04-13 多空因素交织，PTA延续区间震荡 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA小幅收跌，主力合约1609最终收于4750，跌0.25%，结算价4758，跌4元。目前持仓在96.28万手，增仓1.04万手。夜盘收于4806，成交量99.93万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场最低、最高价-0/25元，至4580-4600元自提/送到。逸盛石化4月12日PTA主港自提现款价上涨20元，内盘卖出价4720元/吨，买入价4600元/吨，中间价4650元/吨；美金卖出价615美元/吨，涨3美元。 4月12日亚洲PX估价在772.33美元/吨FOB韩国和793.33美元/吨CFR中国,较11日收盘价持平。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4691元/吨。 投资逻辑： 品种整体：短期原油价格回升，PX价格略有下调，PTA加工利润呈现一定改善。从基本面看，扬子石化3#65万吨PTA装置15日停车，但汉邦新110万吨装置预计在20日启动，PTA供应增长压力并不大；下游聚酯负荷维持在较高水平，但印染重镇吴江周末下发紧急通知，要求全区所有印染企业一律限产50%，预计将导致印染费上涨，同时可能令聚酯下游产出增长放缓，在聚酯需求旺季背景下，实际需求将被提前。我们认为，PTA多空因素影响下，短期将延续区间震荡走势。 交割月合约：TA1604合约成交量0手，流动性低。 期现：目前现货对09合约贴水155元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水128元/吨。可适当介入5-9正套，100附近离场。 流动性：总持仓处于中等略偏高水平。 投资建议： 维持观望，或逢低轻仓试多，如已介入，止损4600。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯库存。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月13日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/4/112016/4/12日涨跌期现价差华东现货-主力合约-174-155-19TA1609-TA1701-102-92-10TA1605-TA1609-132-128-4跨市场价差华东现货-CFR中国完税-450-4577期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014842-14-0.29%508847916TA1605462200.00%325508-32132TA16094750-4-0.08%96289410426 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4450450045504600465047004750480048504900PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703-400-300-200-10001002003004000420044004600480050002015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/06期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300-200-10001002003002015/02/062015/03/062015/04/062015/05/062015/06/062015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/069-11-55-9-900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/04/202015/05/202015/06/202015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/20PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月13日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015/11/172015/12/022015/12/172016/01/012016/01/162016/01/312016/02/152016/03/012016/03/162016/03/31PTA总成交量PTA总持仓量-150000-100000-5000005000010000015000040001040002040003040004040005040006040007040008040002015/09/282015/10/282015/11/282015/12/282016/01/282016/02/282016/03/28净持仓(右轴)买单量卖单量2025303540455055602015/08/132015/09/132015/10/132015/11/132015/12/132016/01/132016/02/132016/03/13BrentWTI50100150200250300350400450500200300400500600700800900100011002015/04/222015/05/222015/06/222015/07/222015/08/222015/09/222015/10/222015/11/222015/12/222016/01/222016/02/222016/03/22PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本507090110130150170200300400500600700800900100011002015/04/222015/05/222015/06/222015/07/222015/08/222015/09/222015/10/222015/11/222015/12/222016/01/222016/02/222016/03/22PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/04/172015/05/172015/06/172015/07/172015/08/172015/09/172015/10/172015/11/172015/12/172016/01/172016/02/172016/03/17PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年4月13日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300-250-200-150-100-50050100150300400500600700800900100011002015/04/212015/05/212015/06/212015/07/212015/08/212015/09/212015/10/212015/11/212015/12/2120