投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 前期多单逢高减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（钢材铁矿石） 2016-05-05 买矿抛螺继续持有 策略摘要 钢材：复产增多，延续下跌 期货方面，螺纹、热卷低开低走继续下探，夜盘略有企稳。10-1月间价差90。1610离交割很远，月间价差本质上是单边走势的延伸，我们认为目前交易意义不大。 现货方面，尽管园艺博览会开幕阶段限产已经结束，但唐山钢坯依旧疲弱，再度下跌50元/吨。各地螺纹价格继续大跌，上海跌40元/吨，北京跌110元/吨，广州跌20元/吨。螺纹1605合约相对上海地区现货价格贴水189元/吨。热卷现货同样走弱，上海跌120元/吨，北京跌50元/吨，广州跌70元/吨。热卷1605合约相对上海地区现货价格贴水110元/吨。 观点与操作建议：周三现货市场依旧低迷。在现货价格连续回调之后，下游买家观望心态强烈。近期钢厂继续稳步复产，西钢计划5月10日复产一座1260m³高炉，6月初复产另一座1260m³的高炉。另外，通钢也计划在6月初复产一座2680m³的高炉。随着供应压力的继续回升，后续现货价格压力不减。期货市场上，1610合约低开低走继续下挫，已经跌破2400一线支撑，下方关注2300支撑情况。我们前一日报建议的短多止损为佳。而钢厂到5月底之前仍处于复产阶段，高开工格局不改，买矿抛螺头寸可继续持有。 重要监测点： 1. 钢材库存，高炉开工率，现货价格。 铁矿石：高位整理 期货方面，铁矿1609呈现高位整理。9-1价差34，与螺纹一样，我们认为目前9-1价差交易意义不大。 现货方面，普氏指数跌2.35至61.5美元，港口现货价格有10-30元/湿吨左右下跌，北方主要港口PB粉现货470元/湿吨。05合约相对普氏指数升水12元/吨，相对青岛港贴水36元/吨。 观点与操作建议：周三港口铁矿价格成交清淡，价格继续回落。供应端压力在稳步回升，4月25日至5月1日，北方六大主港到港量1267.5万吨，环比增加138万吨，到港量已经是连续两周有120万吨以上增加。且从发货量推算，后续到港量还有增大压力。同时，现货钢价跌势明显，也拖累矿价表现，不过我们认为在钢厂高开工和继续复产格局下，矿价跌幅将小于钢价。期货市场上，我们预计期价震荡走弱，1609合约单边多单谨慎持有，跌破420坚决止损，接近450可以止盈。而在钢厂继续复产格局下，我们认为将首先侵蚀钢厂利润，买矿抛螺头寸可继续持有。 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年5月5日 2 / 7 重要监测点： 2．北方港口矿石到货量，钢厂铁矿石可用天数，港口库存、疏港量变化。 行业要闻及监测指标变化 钢材市场要闻及监测指标变化： （1）央行宣布，从5月起，央行每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。上述所说的特定投向贷款主要指用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币"走出去"项目贷款等。业内人士普遍认为，PSL更频繁地操作，进一步体现了今年维稳经济增长的主要政策目标。 （2）4月以来，广州楼市成交节节攀升，4月广州商品房新房成交创下史上单月新房成交最高纪录的10960套。该市土地市场也即将迎来今年的推地高峰，预计5月广州将推出11幅地块，总起始金额约49亿元。 铁矿石市场要闻及监测指标变化： （1）5月4日普氏铁矿石价格指数为61.5。 （2）5月4日Global ORE现货交易平台成交明细如下： 名称 品位 价格（美元/吨） 数量（吨） 船期 PB粉 62% 60 170000 6月到港 MNP 62% 58 80000 6月到港 IOCJ 65% 67.5 80000 5月到港 （3）5月4日进口铁矿石部分成交如下： 名称 品位 价格（元/吨） 数量（吨） 交货地 阿特拉斯粉 57% 370 20000 曹妃甸 巴粗 62.5% 485 12000 日照港 超特粉 56.7% 365 1000 青岛港 （4）5月4日澳大利亚黑德兰港天气情况：小雨转多云，风速22km/h。 （5）5月4日澳大利亚丹皮尔港天气情况：晴，风速25km/h。 （6）5月4日巴西图巴朗港天气情况：多云转晴，风速7km/h。 （7）4月25日至5月1日，澳洲铁矿石发货总量为1374.2万吨，环比下降36.7万吨，发往中国1124.2万吨，环比下降89.3万吨。巴西铁矿石发货总量为729.52万吨,环比上涨9.27万吨。 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年5月5日 3 / 7 一些重要变化： 图 1：螺纹钢与铁矿石期货比价回落 图 2：螺纹钢期现贴水小幅拉大 3.504.004.505.005.506.006.50201 3/1 0/1 8201 3/1 2/1 8201 4/0 2/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 6/1 8201 4/0 8/1 8201 4/1 0/1 8201 4/1 2/1 8201 5/0 2/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 6/1 8201 5/0 8/1 8201 5/1 0/1 8201 5/1 2/1 8201 6/0 2/1 8201 6/0 4/1 8RB/I指数 -800-600-400-2000200400600800200 9/0 3/2 7201 0/0 3/2 7201 1/0 3/2 7201 2/0 3/2 7201 3/0 3/2 7201 4/0 3/2 7201 5/0 3/2 7201 6/0 3/2 7RB05-RB上海 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：螺纹钢期货与唐山钢坯价差维持高位 图 4：热卷期货贴水拉大 -2000200400600800100 0120 0140 0200 9/0 3/2 7201 0/0 3/2 7201 1/0 3/2 7201 2/0 3/2 7201 3/0 3/2 7201 4/0 3/2 7201 5/0 3/2 7201 6/0 3/2 7RB05-唐山钢坯 -400-300-200-1000100200300400201 4-05-1 6201 4-07-1 6201 4-09-1 6201 4-11-1 6201 5-01-1 6201 5-03-1 6201 5-05-1 6201 5-07-1 6201 5-09-1 6201 5-11-1 6201 6-01-1 6201 6-03-1 6HC05-HC上海 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：铁矿石5月期价升水普氏12 图 6：铁矿石5月期价贴水现货36 -150-100-50050100201 3/1 0/1 8201 4/0 1/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 7/1 8201 4/1 0/1 8201 5/0 1/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 7/1 8201 5/1 0/1 8201 6/0 1/1 8201 6/0 4/1 8DCE05-普氏 -150-100-50050100201 3/1 0/1 8201 4/0 1/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 7/1 8201 4/1 0/1 8201 5/0 1/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 7/1 8201 5/1 0/1 8201 6/0 1/1 8201 6/0 4/1 8DCE05-天津港61.5% 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年5月5日 4 / 7 黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量RB012293-55-2.34%43736659506RB052646-60-2.22%23580540RB102383-53-2.18%29734162640010HC012457-43-1.72%174821260HC052810-110-3.77%10320180HC102528-36-1.40%176232104700I01396-7-1.74%16083625746I05510-35-6.42%710814I09430-8-1.83%846104641616 期货市场价差最新价差RB05-01353RB10-05-263RB01-10-90HC05-01353HC10-05-282HC01-10-71I05-01114I09-05-80I01-09-34RB-HC-163RB/I5.5835RB/J 2.2387RB/JM3.2754I/J0.4009I/JM0.5866J/JM1.4631 图 7：螺纹钢05合约量价 单位：元/吨，手 图 8：螺纹钢10合约量价 单位：元/吨，手 150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0550 00200 000040