能源化工策略日报（甲醇、PVC）：两品种显弱势，短期难企稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-10 两品种显弱势，短期难企稳 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1951，日内震荡走弱，尾盘收于1913，跌2.25%，成交91万手，持仓减至40万手；PVC 09主力高开5120，日内偏弱运行，尾盘收于5040，跌0.49%，成交2.3万手，持仓略减至5.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中山西、江苏下跌10-20元/吨，河南涨20元/吨，目前河北报1860，江苏1860，鲁南1920，广东1910，内蒙1800；（2）外盘甲醇CFR中国227.5（-10）美元/吨，CFR东南亚241（-0）美元/吨，FOB美湾2116.5（+6.66）美元/吨；（3）唐山古玉10万吨甲醇装置五一期间停车，计划5月10日-15日期间重启；宁夏宝丰180万吨甲醇装置5月3日晚停车检修，预期一个月，其配套烯烃装置5月4日起停车检修。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘继续松动，山东地区库存压力增加，周初跌幅在20-30元/吨，西北地区实际成交也有让利；市场价方面，电石法华东跌30至5230-5310，华南跌70至5200-5280；（2）装置方面，黑龙江昊华集团昨日开始停车检修，预计持续15天左右；陕西金泰27万吨PVC装置目前停车检修中，预计今明两天陆续恢复正常。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场格局变动不大，西北地区烯烃需求依然良好、价格坚挺，内陆地区受此提振，但下游需求一般，港口相对弱势，后期港口MTO检修、传统需求淡季预期以及进口到港量大，甲醇供应逐步宽松，因此近期走势仍偏弱为主，同时继续受到原油和大宗商品走势影响。周初PVC现货市场继续下行，PVC企业检修相对较少，而下游需求疲弱，各厂出货不畅导致库存压力上升，主销区市场同品质低价货源增加、竞争加大，价格频频走跌，再加上国内大宗同样走弱影响，PVC市场缺乏信心，近期或继续震荡下行为主。 期现：甲醇主力期现价差为-53；PVC主力期现价差为77。 跨期：MA 9-1价差为-47，PVC 9-1价差为145。 投资建议： 甲醇、PVC前期空单维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月10日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/6 2016/5/9 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 187 207 20 江苏-主力 -53 -53 0 山东-主力 187 207 20 内蒙-主力 467 487 20 跨期价差 MA01-MA05 127 110 -17 MA05-MA09 -71 -63 8 MA09-MA01 -56 -47 9 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 683 682 -1 PP05-MA05 1120 1000 -120 PP09-MA09 943 894 -49 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月10日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -50%0%50%100 %150 %200 %250 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/0 8201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月10日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势