能源化工策略日报（甲醇、PVC）：油价反弹提振，两品种短期筑底企稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-09-01 油价反弹提振，两品种短期筑底企稳 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘开1965，日内震荡下跌，收于1917，跌1.74%，成交355万手，持仓在56万余手；夜盘开1901，收于1924，跌1.48%；PVC 01开5130，同样震荡下行，收于5075，跌1.46%，成交0.6万手，持仓维持2.0万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中江苏、浙江、广东、贵州及重庆地区下跌30-100元/吨，山西、山东、河南和渭南上涨50-170元/吨，目前河北报1800，江苏1920，鲁南1950，广东1950，内蒙1580；外盘CFR中国234.5（+4）美元/吨，CFR东南亚268.5（+4.5）美元/吨；（2）安徽临涣焦化年20万吨甲醇装置于上周末停车，预计检修3-5天；河南鹤煤煤化60万吨甲醇装置检修中，预计5号后重启；浙江兴兴新能源69万吨烯烃装置近日负荷有所降低，现运行5成左右。 PVC市场：（1）PVC企业对外报盘平稳，观望意向浓厚，PVC电石料华东维持5320-5370，华南维持5320-5360；（2）君正新厂区9月份计划检修；山东信发PVC装置检修计划尚未正式确定；泰山盐化目前停车检修中，预计至9月5-6日有望出产品；河北盛华26万吨置预计在9月3日停车检修；天津LG大沽PVC 40万吨装置8月27日检修，预计9月3日以后恢复开车。 投资逻辑： 品种整体：短期甲醇市场仍受华东烯烃装置检修、外盘低迷及阅兵影响下需求减弱等利空因素制约，但随着利空消息的释放与兑现，甲醇市场氛围好转，后期随着阶段性补货到来、油价筑底及西北烯烃采购支撑，甲醇也将呈现筑底企稳状态。PVC期市略有阴跌，但现货市场维稳，主要在于阅兵蓝影响下，北方PVC企业减产或停产减少供应提振市场，但另一方面下游需求持续低迷，且原料乙烯的大跌会间接抑制电石法PVC，因此PVC市场近期仍将低位震荡为主，但不排除后期逐步企稳可能。 期现：甲醇期现价差为现货升水，后期价差平水为主。PVC期现价差为现货升水178，短期价差以现货大幅升水格局为主。 跨期：MA 9-1价差维持近月贴水117，后期延续近月大幅贴水格局。PVC 9-1价差位170，短期维持近强远弱格局。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者轻仓多单，但仍需注意风险。 风险提示： 关注油价大幅反弹回调及本身上下游装置开工情况。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月1日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/8/28 2015/8/31 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA01 -25 38 63 江苏-MA01 0 3 3 山东-MA01 20 183 163 内蒙-MA01 100 163 63 跨期价差 MA01-MA05 -32 -30 2 MA05-MA09 123 147 24 MA09-MA01 -91 -117 -26 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1688 1800 112 PP05-MA05 1302 1425 123 PP09-MA09 2299 2441 142 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -250-200-150-100-50050100150200201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年9月1日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -40%-20%0%20%40%60%80%100 %120 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 3201 5/0 8/0 3201 5/0 8/2 4净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 2/2 6201 5/0 3/1 2201 5/0 3/2 6201 5/0 4/0 9201 5/0 4/2 3201 5/0 5/0 7201 5/0 5/2 1201 5/0 6/0 4201 5/0 6/1 8201 5/0 7/0 2201 5/0 7/1 6201 5/0 7/3 0201 5/0 8/1 3201 5/0 8/2 7仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4河北河南山东(南）内蒙 170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4广东福建浙江江苏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究