港股市场周报：持续关注“深港通”主题性机会

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 持续关注“深港通”主题性机会 ——港股市场周报（2016.05.23-2016.05.27） 2016年05月22日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周内地高层访港,释放正面信号,提升“深港通”预期。我们认为“深港通”预期下,资金南下的最主要两个驱动即套利和对现有A股组合进行补充：从第一个驱动来看，南下资金一是会直接找寻AH股折价品种；二是重点找寻风格输出下的与A股逻辑契合的热点估值洼地，这部分品种将主要聚集在新兴板块如TMT、服务业、环保等；根据第二个驱动，资本将找寻仅在港股上市能对A股现有组合形成补充的品种，这类品种应该为港股独有的优势板块，主要集中在消费类，区别于现有海外大行覆盖较多的大市值白马消费龙头，港股独有的中小市值优质消费股将是南下资本重点去向。 行情与估值：全球主要股指大部分上涨，创业板指涨幅最大，涨1.98%；港股主要股指亦大部分上涨，恒生指数涨0.67%，涨幅最大。港股各板块中，非内地银行涨幅最大，为4.4%。恒生指数动态PE值微涨至9.90倍，贴近均值变量的-1标准差；板块中，仅有TMT、工程机械、医药、交运、内地地产当前PE高于06年以来均值，其他板块均位于均值以下。 市场情绪与流动性监测：恒指略微上涨的同时，交投当周有所缩小，较前一周下降3.14%；当周，全市场卖空比例20.15%，较前一周下降7.03个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周降0.52至138.88；港股通额度使用率下降、沪股通额度使用率上升；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升1.29至16.33；TED Spread指数与上周持平为0.34。当周美元兑港币汇率上升0.0036至7.7667；当周香港货币基础下降0.2%，其中总结余下降2.1%；Libor-Hibor隔夜利差下降38个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为大昌行集团，涨11.07%；跌幅最大的为中国熔盛重工；单周换手率最高的为金山软件，换手率为7.08%；单周成交额居前3的为腾讯控股、汇丰控股、建设银行；周卖空量/流通量居前3的为招商银行、民生银行、神州数码。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 海外研究研究员 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 王昕 执业证书编号:S1480511090001 海外研究研究员 010-66554015 wangxin101@foxmail.com 联系人:代云彬 海外研究研究员 010-66554130 daiyb@dxzq.net.cn 张坤 010-66554016 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-05-282015-06-112015-06-252015-07-092015-07-232015-08-062015-08-202015-09-032015-09-172015-10-012015-10-152015-10-292015-11-122015-11-262015-12-102015-12-242016-01-072016-01-212016-02-042016-02-182016-03-032016-03-172016-03-312016-04-142016-04-282016-05-12恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.05.23-2016.05.27）：持续关注“深港通”主题性机会 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. c行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 -5-4-3-2-10123创业板指日经225多伦多300纳斯达克100法国CAC40恒生指数深证A指西班牙IBEX35意大利指数澳洲标普200富时100恒生国企指数俄罗斯RTS#N/A上证A指道琼斯工业指数德国DAX韩国综合指数圣保罗IBOVESPA指数全球主要股指周涨跌幅（%） -1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8恒生指数恒生大型股恒生香港35恒生中型股恒生国企指数恒生小型股港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-05-282015-06-112015-06-252015-07-092015-07-232015-08-062015-08-202015-09-032015-09-172015-10-012015-10-152015-10-292015-11-122015-11-262015-12-102015-12-242016-01-072016-01-212016-02-042016-02-182016-03-032016-03-172016-03-312016-04-142016-04-282016-05-12恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002015-05-282015-06-112015-06-252015-07-092015-07-232015-08-062015-08-202015-09-032015-09-172015-10-012015-10-152015-10-292015-11-122015-11-262015-12-102015-12-242016-01-072016-01-212016-02-042016-02-182016-03-032016-03-172016-03-312016-04-142016-04-282016-05-12恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0非内地银行TMT原材料内地地产能源全市场保险公用事业可选消费香港地产电信工业医疗保健多元金融内地银行必选消费新能源环保TMT（剔除腾讯）港股各板块周度涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.05.23-2016.05.27）：持续关注“深港通”主题性机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-03恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 051015202530354045TMT工程机械医药公用事业多元金融交通运输电信能源必选消费零售内地地产建筑TMT（剔除腾讯）博彩工业可选消费汽车全市场原材料香港本地地产内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今） 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 02,0004,0006,0008,00010,00012,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,0002015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-062017-04-202017-05-042017-05-182017-06-012017-06-152017-06-292017-07-132017-07-272017-08-102017-08-242017-09-072017-09-212017-10-052017-10-192017-11-022017-11-162017-11-302017-12-142017-12-282018-01-112018-01-252018-02-082018-02-222018-03-082018-03-222018-04-052018-04-192018-05-032018-05-172018-05-312018-06-142018-06-282018-07-122018-07-26恒指成交额（亿港元，右轴）恒指走势（左轴） 0%5%10%15%20%25%30%2015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-1120