农产品策略周报（菜粕）：供求稳中趋紧，菜粕长期看涨趋势不变

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2016-05-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕需求弱，关注南方天气变化 2016-04-25 菜粕供求有所改善，预计期价震荡偏强运行 2016-04-18 菜粕需求较弱，预计期价维持震荡 2016-04-11 供求稳中趋紧， 菜粕长期看涨趋势不变 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价保持强势，其中RM609合约周涨跌7.54%，周成交量和持仓量增加，技术上关注主力合约是否有效上破2400一线。现货方面，由于内外菜籽减产，长期来看国内菜粕供给将日趋偏紧，但目前沿海菜籽菜粕库存处于正常偏高水平，近期菜粕供给比较平稳；菜粕需求方面，现已处于水产养殖旺季，菜粕需求量增加明显，预计后期菜粕需求将维持在较高水平。总体来看，近期菜粕供求稳中趋紧。替代品方面，豆菜粕价差长期处于较低水平，豆粕对菜粕的替代已达极限，其对菜粕的进一步替代空间比较有限，但豆粕对菜粕价格的影响依然比较显著，豆菜价差或将长期维持在较低水平。根据以上分析，在菜粕供求稳中趋紧的条件下，菜粕期价长期看涨趋势不变，技术上关注主力合约是否有效上破2400一线。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、大豆及DDGS进口量 操作建议： RM609合约多单持有（5月17日多单2330进场，止损2260）。 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2016年5月20日 2 / 11 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1预计近期菜粕供给平稳，菜粕现价或将稳中偏强调整 .................................................................................... 5 2.2处于水产养殖旺季，菜粕需求增加 .................................................................................................................... 6 2.3豆菜粕价差较低，豆粕对菜粕影响较大 ............................................................................................................ 7 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 8 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 8 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 8 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 菜籽和菜粕月进口量........................................................................................................................ 6 图 7： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 6 图 8： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 9： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 7 图 10： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 7 图 11： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 9 图 12： 活跃收盘价周涨跌幅........................................................................................................................ 9 图 13： 进口大豆压榨利润.......................