农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求长期趋紧，技术上关注上方压力

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕需求弱，关注南方天气变化 2016-04-25 菜粕供求有所改善，预计期价震荡偏强运行 2016-04-18 菜粕需求较弱，预计期价维持震荡 2016-04-11 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-05-20 菜粕供求长期趋紧，技术上关注上方压力 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约低开维持震荡、尾盘拉升，日K线收阳，成交量减少、持仓量增加，技术上关注RM609合约上方2400一线的压力；现货方面，虽然目前沿海菜籽菜粕库存处于正常偏高水平，菜粕供给平稳，但国产菜籽减产已成定局，且现已进入水产养殖旺季，沿海菜粕成交量增加、成交价持续上涨，预计后期菜粕供需日趋偏紧；豆粕方面，目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响较大。综上分析，菜粕期价长期仍然看涨，短期内关注上方2400一线压力，注意规避回调风险。 操作建议： RM609合约多单持有（5月17日多单2330进场，止损2260）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年5月20日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2384点，涨跌0.51%，持仓涨跌12164手；大连M1609合约收盘于2849点，涨跌-1.01%，持仓涨跌41124手，豆菜粕价差为465，菜粕期现价差为49.47，环比涨跌78.53%。 (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2333.53元/吨，环比-0.08%；豆粕现货均价为3023.30元/吨，环比涨跌-0.24%；DDGS现货均价为1847.78元/吨，环比涨跌0.36%；豆菜粕价差为689.50，环比涨跌-0.79%；菜粕与DDGS价差为485.75，环比涨跌-1.71%。 (3) 天下粮仓数据，5月19日沿海菜粕成交量为16000吨，环比涨跌220%，平均成交价为2372元/吨，环比涨跌0.21%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-52.15元，环比涨跌-53.08%，进口菜籽压榨利润14.82元/吨，环比涨跌-61.93%；国产大豆压榨利润平均为-208.85元，环比涨跌-4.33%，进口大豆压榨利润平均为216.72元，环比涨跌-3.70%. 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年5月20日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/04/222015/05/222015/06/222015/07/222015/08/222015/09/222015/10/222015/11/222015/12/222016/01/222016/02/222016/03/222016/04/22菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/05/062013/07/062013/09/062013/11/062014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/062016/01/062016/03/062016/05/06豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -30%-20%-10%0%10%20%30%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -30%-20%-10%0%10%20%30%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年5月20日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/07/072009/11/072010/03/072010/07/072010/11/072011/03/072011/07/072011/11/072012/03/072012/07/072012/11/072013/03/072013/07/072013/11/072014/03/072014/07/072014/11/072015/03/072015/07/072015/11/072016/03/07菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/09/012010/01/012010/05/012010/09/012011/01/012011/05/012011/09/012012/01/012012/05/012012/09/012013/01/012013/05/012013/09/012014/01/012014/05/012014/09/012015/01/012015/05/012015/09/012016/01/012016/05/01大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -8-7-6-5-4-3-2-10菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年5月20日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/12/242010/04/242010/08/242010/12/242011/04/242011/08/242011/12/242012/04/242012/08/242012/12/242013/04/242013/08/242013/12/242014/04/242014/08/242014/12/242015/04/242015/08/242015/12/242016/04/24内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/03/252013/05/252013/07/252013/09/252013/11/252014/01/252014/03/252014/05/252014/07/252014/09/252014/11/252015/01/252015/03/252015/05/252015/07/252015/09/252015/11/252016/01/252016/03/25内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/08/282009/12/282010/04/282010/08/282010/12/282011/04/282011/08/282011/12/282012/04/282012/08/282012/12/282013/04/282013/08/282013/12/282014/04/282014/08/282014/12/282015/04/282015/08/282015/12/282016/04/28豆粕-菜粕（元/吨）豆粕均价（元/吨）菜粕均价（元/吨） 020040060080010001200050010001500200025