农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求趋紧，期价维持强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 内外菜籽减产，预计菜粕期价强势不改 2016-06-13 菜粕供求趋紧，预计期价维持强势 2016-06-06 菜粕回调压力大，关注期价在前高附近表现 2016-05-30 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-06-29 菜粕供求趋紧，期价维持强势 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约高开震荡上行至涨停板，日K线收阳，成交量减少、持仓量增加，技术上关注RM609合约是否有效上破整理平台；现货方面，前期菜籽菜粕进口量较大，目前菜粕供给比较平稳，但内外菜籽减产预期较强，且目前处于水产养殖旺季、菜粕需求量较大，预计后期菜粕供需日趋偏紧；豆粕方面，市场忧虑北美天气，且中国大豆进口量较大，美豆强势上涨，另国内大豆和豆粕库存量较大，豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响仍然比较显著。根据以上分析，预计近期菜粕期价维持强势。 操作建议： RM609多单轻仓持有（6月2日2490多单进场，回调止盈2550）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月29日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2814点，涨跌5%，持仓涨跌11326手；大连M1609合约收盘于3403点，涨跌5.23%，持仓涨跌27346手，豆菜粕价差为589。 (2)中国农业部数据，6月28日菜粕全国现货均价为2818.82元/吨，环比2.39%；豆粕现货均价为3510.30元/吨，环比涨跌2.57%；DDGS现货均价为2204.44元/吨，环比涨跌0.51%；豆菜粕价差为691.48，环比涨跌3.29%；菜粕与DDGS价差为614.38，环比涨跌9.79%。 (3) 天下粮仓数据，6月28日沿海菜粕成交量为0吨，环比涨跌-100%，平均成交价为2880元/吨，环比涨跌2.78%. (4)农业部数据，6月22日国产菜籽压榨利润为-776.50元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润540.47元/吨，环比涨跌0.25%；国产大豆压榨利润平均为-124.39元，环比涨跌-4.67%，进口大豆压榨利润平均为546.41元，环比涨跌3.19%. 行业要闻： (1)据油菜籽产业联盟获悉，加拿大农业部表示，虽然今年加拿大油菜籽生长季有一个较好开端，但由于播种面积减少约4%，预计今年油菜籽产量减少180万吨至1540万吨。此外，加拿大统计局将于29日发布菜籽播种面积预测数据，市场预计油菜籽播种面积可能较4月预测的1930万英亩增加100万英亩至2030万英亩。作为比较，2015年加拿大油菜籽播种面积为2010万英亩。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月29日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050002015/05/292015/06/292015/07/292015/08/292015/09/292015/10/292015/11/292015/12/292016/01/292016/02/292016/03/292016/04/292016/05/29菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%2%3%4%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -60%-40%-20%0%20%40%60%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/06/142013/08/142013/10/142013/12/142014/02/142014/04/142014/06/142014/08/142014/10/142014/12/142015/02/142015/04/142015/06/142015/08/142015/10/142015/12/142016/02/142016/04/142016/06/14豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -30%-20%-10%0%10%20%30%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -30%-20%-10%0%10%20%30%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月29日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/02/122009/06/122009/10/122010/02/122010/06/122010/10/122011/02/122011/06/122011/10/122012/02/122012/06/122012/10/122013/02/122013/06/122013/10/122014/02/122014/06/122014/10/122015/02/122015/06/122015/10/122016/02/122016/06/12菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/10/142010/02/142010/06/142010/10/142011/02/142011/06/142011/10/142012/02/142012/06/142012/10/142013/02/142013/06/142013/10/142014/02/142014/06/142014/10/142015/02/142015/06/142015/10/142016/02/142016/06/14大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 020406080100菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月29日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/02/122009/07/122009/12/122010/05/122010/10/122011/03/122011/08/122012/01/122012/06/122012/11/122013/04/122013/09/122014/02/122014/07/122014/12/122015/05/122015/10/122016/03/12内外价差（元/吨）现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/05/032013/07/032013/09/032013/11/032014/01/032014/03/032014/05/032014/07/032014/09/032014/11/032015/01/032015/03/032015/05/032015/07/032015/09/032015/11/032016/01/032016/03/032016/05/03内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/10/122010/02/122010/06/122010/10/122011/02/122011/06/122011/10/122012/02/122012/06/122012/10/122013/02/122013/06/122013/10/