农产品策略日报（菜粕）：菜粕供给趋紧，预计期价维持震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕供求日益趋紧，预计期价维持上涨趋势 2016-07-04 近期菜粕供给平稳，技术上回调压力增大 2016-06-27 菜粕长期看涨，技术上回调压力增大 2016-06-20 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-07-19 菜粕供给趋紧，预计期价维持震荡格局 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约震荡偏强调整，成交量和持仓量小幅增加，技术上关注主力合约下方2500一线支撑的有效性；现货方面，沿海菜籽菜粕库存量继续减少，菜粕供给日益趋紧，近期南方强降水对水产养殖业冲击较大，菜粕需求呈现下降；豆粕方面，美豆生长状况良好，6月国内大豆进口环比减少，但豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响仍然比较显著。根据以上分析，预计近日菜粕期价维持震荡格局，关注下方关键点位支撑有效性。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月19日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，7月19日郑州RM1609合约收盘于2589点，涨跌+1.05%，持仓涨跌+45614手；大连M1609合约收盘于3166点，涨跌-0.44%，持仓涨跌-9866手，豆菜粕价差为577。 (2)中国农业部数据，7月19日菜粕全国现货均价为2765.88元/吨，环比-0.32%；豆粕现货均价为3420元/吨，环比涨跌-0.29%；DDGS现货均价为1936.67元/吨，环比涨跌-1.53%；豆菜粕价差为654.12元/吨，环比涨跌-0.18%；菜粕与DDGS价差为829.21元/吨，环比涨跌2.62%。 (3) 天下粮仓数据，7月19日沿海菜粕成交量为2500吨，环比涨跌2400%，平均成交价为2679元/吨，环比涨跌0.6%. (4)农业部数据，7月19日国产菜籽压榨利润为-717.50元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润489.45元/吨，环比涨跌-5.09%；国产大豆压榨利润平均为-192.9元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为19.54元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1)据德国农业合作社组织—莱夫艾森协会（DRV）称，2016年德国冬季油菜籽产量预计为494万吨，比上年减少1.2%，因为持续暴雨以及缺乏日照天气影响作物生长。 (2)据路透社对12位分析师和贸易商进行的调查结果显示，预计今年加拿大油菜籽产量将达到1800万吨，比上年增长4.5%。 (3)据美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2016年7月14日一周，美国大豆出口检验量为36.74万吨，一周前为37.91万吨，去年同期为30.77万吨。迄今为止，2015/16年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为4520.23万吨，比上年同期的4856.36万吨降幅6.9%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月19日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050002015/06/192015/07/192015/08/192015/09/192015/10/192015/11/192015/12/192016/01/192016/02/192016/03/192016/04/192016/05/192016/06/192016/07/19菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%2%3%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 0100200300400500600700800050010001500200025003000350040002015/06/032015/07/032015/08/032015/09/032015/10/032015/11/032015/12/032016/01/032016/02/032016/03/032016/04/032016/05/032016/06/032016/07/03豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月19日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/09/032010/01/032010/05/032010/09/032011/01/032011/05/032011/09/032012/01/032012/05/032012/09/032013/01/032013/05/032013/09/032014/01/032014/05/032014/09/032015/01/032015/05/032015/09/032016/01/032016/05/03菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/11/042010/03/042010/07/042010/11/042011/03/042011/07/042011/11/042012/03/042012/07/042012/11/042013/03/042013/07/042013/11/042014/03/042014/07/042014/11/042015/03/042015/07/042015/11/042016/03/042016/07/04大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -12-10-8-6-4-20菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.35%-0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月19日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002010/02/262010/06/262010/10/262011/02/262011/06/262011/10/262012/02/262012/06/262012/10/262013/02/262013/06/262013/10/262014/02/262014/06/262014/10/262015/02/262015/06/262015/10/262016/02/262016/06/26内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/05/242013/07/242013/09/242013/11/242014/01/242014/03/242014/05/242014/07/242014/09/242014/11/242015/01/242015/03/242015/05/242015/07/242015/09/242015/11/242016/01/242016/03/242016/05/24内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/11/022010/03/022010/07/022010/11/022011/03/022011/07/022011/11/022012/03/02201