农产品策略日报：菜粕供求趋紧，期价关注前高压力

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕需求弱，关注南方天气变化 2016-04-25 菜粕供求有所改善，预计期价震荡偏强运行 2016-04-18 菜粕需求较弱，预计期价维持震荡 2016-04-11 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-06-02 菜粕供求趋紧，期价关注前高压力 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约低开震荡下行，日K线收阴，成交量和持仓量增加，技术上关注RM609合约在2400一线附近的表现；现货方面，近日新季菜籽开始陆续上市，但由于菜籽产量和出油率的下降，目前上市量较少、农民惜售、贸易商有挺价意向，又目前处于水产养殖旺季，预计后期菜粕需求仍然旺盛，菜粕供需日趋偏紧；豆粕方面，美豆种植进度和出芽率好于去年同期和五年均值，美豆种植面积或高于USDA5月报告预估值，且目前国内大豆、豆粕库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响较大。综上分析，菜粕期价长期看涨，近期关注主力合约能否有效上破前期高点。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月2日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2399点，涨跌-1.52%，持仓涨跌75118手；大连M1609合约收盘于2899点，涨跌-1.50%，持仓涨跌6138手，豆菜粕价差为500，菜粕期现价差为61.35，环比涨跌2383%。 (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2337.65元/吨，环比-13.76%；豆粕现货均价为3083.03元/吨，环比涨跌-0.46%；DDGS现货均价为1963.33元/吨，环比涨跌0.23%；豆菜粕价差为745.38，环比涨跌10.63%；菜粕与DDGS价差为374.32，环比涨跌-19.44%。 (3) 天下粮仓数据，6月01日沿海菜粕成交量为7800吨，环比涨跌100%，平均成交价为2444元/吨，环比涨跌-0.41%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-393.15元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润31.95元/吨，环比涨跌-40.89%；国产大豆压榨利润平均为-178.90元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为269.10元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1) 据天下粮仓获悉，目前长江流域新季菜籽已陆续上市，由于播种面积的下降和病虫害的影响，今年新季菜籽产量和出油率均呈现下降。目前四川地区新季菜籽收购价格为2.35元/斤左右，湖北地区收购价在2.10-2.30元/斤，安徽地区收购价在1.95-2.00元/斤。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月2日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/05/062015/06/062015/07/062015/08/062015/09/062015/10/062015/11/062015/12/062016/01/062016/02/062016/03/062016/04/062016/05/06菜籽菜粕大豆豆粕 -2%-1%0%1%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/05/172013/07/172013/09/172013/11/172014/01/172014/03/172014/05/172014/07/172014/09/172014/11/172015/01/172015/03/172015/05/172015/07/172015/09/172015/11/172016/01/172016/03/172016/05/17豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月2日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/01/142009/05/142009/09/142010/01/142010/05/142010/09/142011/01/142011/05/142011/09/142012/01/142012/05/142012/09/142013/01/142013/05/142013/09/142014/01/142014/05/142014/09/142015/01/142015/05/142015/09/142016/01/142016/05/14菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/09/142010/01/142010/05/142010/09/142011/01/142011/05/142011/09/142012/01/142012/05/142012/09/142013/01/142013/05/142013/09/142014/01/142014/05/142014/09/142015/01/142015/05/142015/09/142016/01/142016/05/14大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -100-80-60-40-200菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月2日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/01/142009/06/142009/11/142010/04/142010/09/142011/02/142011/07/142011/12/142012/05/142012/10/142013/03/142013/08/142014/01/142014/06/142014/11/142015/04/142015/09/142016/02/14内外价差（元/吨）现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/04/082013/06/082013/08/082013/10/082013/12/082014/02/082014/04/082014/06/082014/08/082014/10/082014/12/082015/02/082015/04/082015/06/082015/08/082015/10/082015/12/082016/02/082016/04/08内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/09/102010/01/102010/05/102010/09/102011/01/102011/05/102011/09/102012/01/102012/05/102012/09/102013/01/102013/05