投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 内外菜籽减产，预计菜粕期价强势不改 2016-06-13 菜粕供求趋紧，预计期价维持强势 2016-06-06 菜粕回调压力大，关注期价在前高附近表现 2016-05-30 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-06-21 菜粕长期看涨不变，近期技术上有回调压力 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约高开震荡偏强运行，日K线收阳，成交量减少、持仓量增加，技术上关注RM609合约下方2600一线支撑的有效性；现货方面，内外菜籽减产预期较强，沿海菜粕库存环比减少，而目前处于水产养殖旺季、菜粕需求量较大，菜粕供需日趋偏紧；豆粕方面，目前北美天气利于大豆种植和生长、南美天气利于大豆收割，国内大豆和豆粕库存量较大，豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响仍然比较显著。根据以上分析，菜粕长期看涨不变，技术上近期菜粕期价有回调压力，关注关键点位支撑有效性。 操作建议： RM609多单轻仓持有（6月2日2490多单进场，回调止盈2550）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月21日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2684点，涨跌2.44%，持仓涨跌51466手；大连M1609合约收盘于3257点，涨跌2.04%，持仓涨跌61634手，豆菜粕价差为573，菜粕期现价差为-57.18，环比涨跌-31.59%。 (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2741.18元/吨，环比0.02%；豆粕现货均价为3450.61元/吨，环比涨跌0.32%；DDGS现货均价为2196.67元/吨，环比涨跌0.61%；豆菜粕价差为709.43，环比涨跌1.48%；菜粕与DDGS价差为544.51，环比涨跌-2.29%。 (3) 天下粮仓数据，6月20日沿海菜粕成交量为1350吨，环比涨跌-92.20%，平均成交价为2755元/吨，环比涨跌-0.43%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-776.50元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润212.77元/吨，环比涨跌-14.84%；国产大豆压榨利润平均为-98.03元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为567.08元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1)据加拿大油籽加工商协会周度压榨数据显示，截止6月15日的一周加拿大油菜籽压榨量为158453吨，较前一周的139987吨减少8.9%；迄今为止，2015/16年度油菜籽压榨总量为7131123吨，较上一年度同期的6341085吨增加12.46%。 (2)据天下粮仓数据显示，第25周沿海菜籽库存量为49.75万吨，环比5.29%，同比-5.69%；沿海菜粕库存量为54000吨，环比-6.90%，同比11.80%；港口DDGS库存量为32.2万吨，环比-8%，同比-36.99%；沿海大豆库存量为472.55万吨，环比5.46%，同比32.71%；沿海豆粕库存量为65.28万吨，环比-10.13%，同比-7.74%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月21日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050002015/05/212015/06/212015/07/212015/08/212015/09/212015/10/212015/11/212015/12/212016/01/212016/02/212016/03/212016/04/212016/05/21菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/06/032013/08/032013/10/032013/12/032014/02/032014/04/032014/06/032014/08/032014/10/032014/12/032015/02/032015/04/032015/06/032015/08/032015/10/032015/12/032016/02/032016/04/032016/06/03豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月21日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/02/042009/06/042009/10/042010/02/042010/06/042010/10/042011/02/042011/06/042011/10/042012/02/042012/06/042012/10/042013/02/042013/06/042013/10/042014/02/042014/06/042014/10/042015/02/042015/06/042015/10/042016/02/042016/06/04菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/09/292010/01/292010/05/292010/09/292011/01/292011/05/292011/09/292012/01/292012/05/292012/09/292013/01/292013/05/292013/09/292014/01/292014/05/292014/09/292015/01/292015/05/292015/09/292016/01/292016/05/29大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -25-20-15-10-5051015菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年6月21日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/02/042009/07/042009/12/042010/05/042010/10/042011/03/042011/08/042012/01/042012/06/042012/11/042013/04/042013/09/042014/02/042014/07/042014/12/042015/05/042015/10/042016/03/04内外价差（元/吨）现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/04/242013/06/242013/08/242013/10/242013/12/242014/02/242014/04/242014/06/242014/08/242014/10/242014/12/242015/02/242015/04/242015/06/242015/08/242015/10/242015/12/242016/02/242016/04/24内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元