农产品策略周报（菜粕）：菜粕长期看涨，技术上回调压力增大

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2016-06-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 内外菜籽减产，预计菜粕期价强势不改 2016-06-13 菜粕供求趋紧，预计期价维持强势 2016-06-06 菜粕回调压力大，关注期价在前高附近表现 2016-05-30 菜粕长期看涨，技术上回调压力增大 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价先扬后抑维持高位震荡，其中RM609合约周涨跌2.59%，周成交量和持仓量增加，技术上关注主力合约下方2600一线支撑的有效性。现货方面，在外围菜籽预期减产，国内新季菜籽供给减少，而进口菜籽量难有大幅增加的条件下，预计后期菜籽菜粕供给日趋偏紧；而目前又处于水产养殖旺季，菜粕需求量较大，预计后期菜粕供求偏紧的状况将会进一步加剧。替代品方面，目前豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕影响显著。近日北美天气利于大豆种植和生长，南美天气利于大豆收割，且随着美豆价格上涨，美国农民可能会增加大豆种植面积，而近期市场缺乏新的大豆利多因素，大豆价格回调压力逐渐增大。综上分析，菜粕期价长期看涨不变，技术上回调压力增大，投资者回调后可再次布局多单。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、大豆及DDGS进口量 操作建议： RM609合约多单持有（6月02日多单2490进场，回调止盈2550）。 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2016年6月17日 2 / 11 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1内外菜籽减产，菜粕供给日趋偏紧 .................................................................................................................... 5 2.2处于水产养殖旺季，菜粕需求量较大 ................................................................................................................ 6 2.3豆粕对菜粕影响依然显著 .................................................................................................................................... 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 8 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 8 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 8 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 菜籽和菜粕月进口量........................................................................................................................ 5 图 7： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 6 图 8： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 9： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 7 图 10： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 7 图 11： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 9 图 12： 活跃收盘价周涨跌幅...........................................................................................