农产品策略日报（棕榈油）：近期油料集中到港压力较大，料连棕偏弱震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-12 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-05-31 近期油料集中到港压力较大，料连棕偏弱震荡 策略摘要 观点： 国际方面，受棕榈油增产周期开启、斋月节出口上升双向作用影响，棕榈油价格震荡为主；北美不利天气放慢大豆播种进度、巴西大豆出口创纪录相互博弈影响，CBOT豆油价格弱势震荡，预计后期在南美大豆供应压力持续影响下，外围油脂价格承压偏弱震荡概率较大。 国内方面，上游供应，豆油库存环比前期继续上升，菜籽油抛储仍在继续，且5-6月为南美大豆集中到港期，料国内油脂供应步入上升周期；下游消费，买家仅低位成交良好，预计近期下游消费仍将维持低迷。故综上，预计连棕价格仍将呈弱势震荡。 操作建议： 趋势操作：建议P1609空单续持（P1609，4月28日5550进场，止盈位5350）。 套利操作：建议豆棕跨品种套利续持（买Y1701卖P1701，5月6日1000进场，5月11日增持，止损位950）。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月31日 2 / 12 一、行业动态 （1）近来媒体援引LMC国际公司总裁James Fry的话报道称，厄尔尼诺现象造成东南亚地区天气高温干旱，降低头号生产国印尼和马来西亚的油棕榈单产。这两个国家占到全球棕榈油产量的85%。棕榈油产量可能减少超过200万吨。但是马来西亚博特拉大学教授Abdul Shukor Juraimi称，拉尼娜现象有利于作物生长，将在短期内提高农作物单产。他指出，拉尼娜现象将在年底的时候带来洪水，但是在此之前单产将会不错。 （2）CFTC：截5月24日的一周，投机基金在大豆期货期权上小幅减持净多单，在豆粕上继续增持净多单，净多单持仓创下14年5月以来新高，在豆油上大幅减持净多单，净多单已降至3月15日以来的新低。投机基金在CBOT大豆期货部位持有净多头224577手，上周226002手。在豆粕期货部位持有净多头85012手，上周83654手。在豆油期货部位持有净多头69605手，上周99020手。 （3）交易所：截至5月26日，阿根廷2015/16年度大豆收获完成72.1%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至2016年5月26日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获进度为72.1%，比一周前提高11个百分点，但是仍然去年同期的收获进度低了18.2个百分点。已经收获的面积为1331万公顷，单产为每公顷3.18吨，已经收获的产量为4238万吨。交易所本周继续预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%。 （4）海关总署：2016年4月份中国大豆进口量同比增长33.2%。据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2016年4月份中国进口大豆7,071,136吨，同比增长33.2%。今年4月份中国从美国进口大豆2,024,574吨，同比增长9.05%。从巴西进口大豆4,815,048吨，同比增长40.31%。从加拿大进口大豆140,496吨，同比增长4985.81%。2016年1月到4月期间中国进口大豆23,333,333吨，同比增长11.42%，其中从美国进口15,119,521吨，同比减少7.3%，从巴西进口6,962,661吨，同比增长75.49%。 （5）本周三国家粮食交易中心将拍卖15万吨临储菜籽油，其中2011年菜籽油3.3万吨，2012年菜籽油11.7万吨。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月31日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 40004500500055006000650070002014/08/062014/10/062014/12/062015/02/062015/04/062015/06/062015/08/062015/10/062015/12/062016/02/062016/04/06油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 1.39%#N/A1.60%1.33%#N/A1.07%2.18%#N/A2.52%0%1%1%2%2%3%3%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 -6.92%-16.28%91.28%-2.86%0.69%-9.25%-40%-20%0%20%40%60%80%100%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -3002007001200170022002700320037002012/08/072012/11/072013/02/072013/05/072013/08/072013/11/072014/02/072014/05/072014/08/072014/11/072015/02/072015/05/072015/08/072015/11/072016/02/072016/05/07油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月31日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -400-300-200-10001002002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/23D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -600-400-20002004006002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/23D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -250-200-150-100-5002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/23ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601651701751801851901952002015/07/292015/08/192015/09/092015/09/302015/10/212015/11/112015/12/022015/12/232016/01/132016/02/032016/02/242016/03/162016/04/062016/04/272016/05/18D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月31日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 3000350040004500500055006000650070002014/08/182014/10/182014/12/182015/02/182015/04/182015/06/182015/08/182015/10/182015/12/182016/02/182016/04/18油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/08/222014/10/222014/12/222015/02/222015/04/22