台湾下游科技：Computex2016回顾：Zenbo与VR

請 F2 資 廖+8ar 徐(8liw 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea016年6月1日 資料來源：Google，廖顯毅 886 2 6606 5930 rthur.liao@fubon.co徐力雯 886-2) 6606-5956 wen.hsu@fubon.com 宣言 rch 日 富邦投顧 om 台灣下游 Computex 投資摘要 2016年台北國訊(ICT)貿易展定位為家用機但應能從未來其受到開發商於機器人及V Zenbo – 華碩華碩的機器人軟銀的Peppe藉由提供服務趣)將來自於實支付)，將商業 華碩體認到單為模型。華碩方式力求為使人助理、娛樂 VR成為矚目焦VR預計2016Sony的PlayS於市場預估的將與商務及教7nm製程技術 許多IT企業顯示卡支援內兩家公司將可佔率，AMD市 游科技 x 2016回顧 國際電腦展(Co展；今年有兩大機器人的Zenbo來服務上創造現商的青睞。整體VR的商機。 碩首款機器人 人大夢始於Zener機器人(約18務來創造現金流實際的內容供應業模式轉型。 單憑自身的強項碩將給予開發商使用者提供相當樂等服務。 焦點 6年起飛，數款Station VR。我們的140萬台。我教育結合。鑒於術可提供Nvidi已採用宏達電內容，且Nvidia可受惠。根據我市佔率僅20%：Zenbo與omputex 2016)於大主題最令我們o，售價僅599現金流。至於V體而言，我們看 nbo，其零售價800美元)。富邦流。隨著硬體的應商，因此硬體 項並不夠，因此商相關軟體開發當多元的新應用款重大產品陸續們預估今年VR我們認為電競是於對強大顯示卡a解決方案。 的Vive頭戴顯a與AMD是現我們與供應鏈的，而微星應可 台灣股市 | 事件分 與VR 於5/31~6/4在們感興趣：機器9美元；華碩在VR的應用多元看好華碩(2357 T價599美元低於邦不認為華碩可的價值持續下滑體商勢必整合軟此釋出Zenbo開發套件來客製化用。透過語音操續上市，包括OR頭戴顯示器(H是早期採用者的卡的需求，我們顯示器來開發V存的兩家分離的討論，Nvidia於此一情勢中 科技 分析 在台北舉行，為全器人與虛擬實境在硬體上不太可元，宏達電(249TT)和微星(237於16GB iPhone 可從硬體上獲滑，大部份的價軟硬體及相關服開發商計畫，以化各項應用，透操作，Zenbo可Oculus Rift、宏HMD)出貨量10的目標，但VR的們認為未來台積VR應用。由於離式顯示卡製造a擁有桌機顯示中獲益。 全球第二大資通境(VR)。華碩展可能有利可圖98 TT)的Vive尤7 TT)將分別受惠 6S(649美元)及利，不過公司可價值(與消費者興服務(例如消費者以Apple Store作透過這樣的合作可提供教育、個宏達電的Vive及00~110萬台，低的概念最終可能積電(2330 TT)的於VR需配有高造商，我們預期這示卡約80%的市1通出，尤惠及可興者作作個及低能的階這市 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2：華碩Zenbo 資料來源：公司，富邦投顧 圖表3：宏達電Vive 資料來源：公司，富邦投顧 圖表1：同業評價一覽 公司 代碼 市值 評等 收盤價 目標價 EPS (台幣) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) (台幣) (台幣) FY16F FY17F FY16F FY17F FY16F FY17F FY16F FY17F FY16F FY17F 華碩 2357 TT Equity 6,371 增加持股 280.0 300.0 25.0 25.4 11.2 11.0 1.2 1.1 10.8 11.8 5.7 5.8 微星 2377 TT Equity 1,346 未評等 52.0 N.A 4.88 6.27 10.65 8.29 1.58 1.52 16.4 18.3 8.5 9.6 資料來源：Bloomberg，富邦投顧，以2016/5/31收盤價預估 請 圖品規 內追處定優缺評資請參閱末頁之免責宣圖表4：頭戴顯示品牌/機種 規格 內容平台 追蹤定位 處理器 定價 優點 缺點 評價 資料來源：公司，富宣言 示器(HMD)產品Ocul2160 Oculus HConst599美元(不One控制器專屬遊戲y 與Sty 具先y 需另添購制器y 運費45美70美相當受玩家格完備但Steam VR與擁有市面富邦投顧 品比較 lus Rift (CV1) x 1200, 90Hz Home, Steam Vtellation技術 PC 不含運費)，附X器(50美元)與兩戲(各60美元) team VR和OcHome相容 先進者優勢，開發基礎強勁 另付100~150美購Oculus Touch器 費過高，寄到台灣美元，寄到澳洲美元 家歡迎，Oculu但價格較高，支與Oculus Hom面上最多的內容 HT2160R SLighXbox 兩款) 799美元費)，附專用器(100~15戲(ulus 發商y 唯一技術y 套裝美元控灣需洲要y 背面動不 s規支援e，容 Vive具備全色，價格Vive在沉浸得最高的使更勝TC Vive (Pre) 0 x 1200, 90Hz Steam VR hthouse技術 PC 元(美國境內免用Lighthouse控50美元)與兩款(各50美元) 一使用Lighthou術實現全身追蹤裝出貨，定價合面安裝線材多不便 全身追蹤的專屬格比預期更低浸式體驗方面也使用者評價，甚勝Oculus Rift So1920 x 10 PlaySPS4Pla運控制款遊未定，我400~500制器(10breakout use 蹤 合理 y 價位，移y 需外傳輸y 效能擬實屬特。 也獲甚至PS VR專為計，入門價遊戲在PS較差，從來說相當Vive則有 台灣股市 | 事件分 ony PS VR 080, 60Hz/120HStation Store 4相機追蹤 ayStation 4 我們預估套裝價美元，附專用00~150美元)與box (HDMI處理較低 接breakout boHDMI訊號 較PC平台的虛境差 為遊戲機玩家設價較低，不過VS4上的效能相從使用者體驗方當於480P影像有720P影像的水準 科技 分析 SamsuHz 視手Ocu智慧價用控與理) 99y 價位更y 無線 y 頭戴顯按鍵提ox 虛y 使用2y 電池續時 y 效能敬設VR相對方面， 水Gear VR目試虛擬實境要問題在於會過熱，這無法ng Gear VR 手機而異 lus Home 無 慧型手機 9美元 更低 顯示器右側內建提供互動體驗 0分鐘後會過熱續航力僅1~2小敬陪末座 目標客群為想嘗境的消費者，主於使用20分鐘後這是智慧型手機克服之處 3 建 熱小嘗主後機 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差