您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东证期货]:股指期货上证50ETF期权月度报告:50ETF走势分化,未来波动率可能走高 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

股指期货上证50ETF期权月度报告:50ETF走势分化,未来波动率可能走高

2016-06-30田钟泽东证期货؂***
股指期货上证50ETF期权月度报告:50ETF走势分化,未来波动率可能走高

金融期货 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 50ETF走势分化,未来波动率可能走高 [Table_Rank] 走势评级: 50ETF:震荡 报告日期: 2016年06月30日 [Table_Summary] ★6月50ETF波动上升,6月合约行权量大增: 50ETF 6月合约在6月22日行权,此次认购行权数量10668张,认沽期权行权数量12820张。6月以来认沽交易量大部分时间略低于认购,在英国公投期间一度高于认购,后边逐渐回落。6月外部宏观事件较多,推升了市场波动。 ★隐含波动率走高后回落,期限结构呈左边窄,右边开形态: 6月以来隐含波动率整体较5月有一定上涨,认沽期权的主力合约平均隐含波动率要一度远高于认购期权平均波动率,市场走势一度较为看空。但后续二者的差距逐渐减少,并且都出现下行。隐含波动率期限结构呈现左边窄,右边开形态。总体来看目前波动偏低,未来波动率可能上升。 ★波动率指数和P/C比在英国公投期间一度走高: 6月份以来,波动率指数一度反弹至20%以上, P/C比也一度高于1,但是随着英国退欧公投结束,对国内的影响逐渐减弱。两个情绪指标都出现了回落。目前波动率指数处于较低水平,未来走势可能出现分化。 ★投资建议: 近期波动率仍处于比较低的位臵,波动率在底部时预测效果较差。估计波动率未来走高的概率较大。因此操作上建议采用跨式期权策略,该策略采用买入平值附近的认购期权和相同数量的认沽期权组成,该策略较为保险,最大损失限于期权的权利金,而当波动率上涨或者标的大幅波动时收益较为可观。 ★风险提示: 未来波动率有走高的迹象,并且近期P/C仍然比较高,未来市场的走势可能产生分化,投资者需警示风险。 [Table_Analyser] 田钟泽 助理分析师(金融工程) 从业资格号: F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com 行情走势图(50ETF) 1.52.02.53.03.515/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0550ETF [Table_Report] 月度报告——股指期货-上证50ETF期权 股指期货-上证50ETF期权-月度报告 2016-06-30 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、 6月50ETF波动上升,6月合约行权量大幅增加 ..................................................................................................... 4 2、 隐含波动率处于低位,期限结构右侧开口............................................................................................................... 5 3、 波动率指数一度走高,P/C比仍维持高位 ................................................................................................................ 6 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................... 8 股指期货-上证50ETF期权-月度报告 2016-06-30 3 期货研究报告 图表目录 图表1:市场成交概况 ..................................................................................................................................................... 4 图表2:2015年2月以来合约交易量和持仓量 .............................................................................................................. 4 图表3:6月份期权合约交易量 ....................................................................................................................................... 4 图表4:6份期权合约持仓量 ........................................................................................................................................... 4 图表5:6主力合约隐含波动率 ....................................................................................................................................... 5 图表6:不同行权价的波动率 .......................................................................................................................................... 5 图表7:隐含波动率的期限结构 ...................................................................................................................................... 6 图表8:滚动历史波动率 .................................................................................................................................................. 6 图表9:IVIX日间走势 ...................................................................................................................................................... 7 图表10:6月29日IVIX日内走势 ................................................................................................................................... 7 图表11:情绪指标之认沽认购比 .................................................................................................................................... 7 图表12:期货走势评级体系(以收盘价的变动幅度为判断标准) ............................................................................... 9 股指期货-上证50ETF期权-月度报告 2016-06-30 4 期货研究报告 1、6月50ETF波动上升,6月合约行权量大幅增加 50ETF期权6月合约于6月22日行权,此次行权认购期权行权数量10668张,认沽期权行权数量12820张,较4月8547张和7077张,5月的5178张和6264张均大幅增加。行权数量的增加从另一方面可以印证6月以来50ETF波动较5月开始上升,这里面不排除国际上一些重要的宏观事件比较集中,比如美联储六月加息会议召开、日央行利率会议、还有英国退欧公投等事件,持续推升市场波动。尤其是在6月24日英国公投期间,市场一度大幅下跌,后边才开始逐渐拉升。总体而言