投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号F0231268 投资咨询号Z0000038 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号F3018918 投资咨询号Z0013483 联系人： 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号F3027249 陈舜尧 0755-82723054 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号F3029712 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号F3034888 中信期货研究|商品期权量化日报 2019 02-18 铜近月期权临近到期，玉米期权市场情绪较悲观 内容摘要: 项目 波动率指数 偏度指数 市场情绪 期权市场情绪 操作建议 品种 豆粕期权 18.20 99.91 较稳定 卖期权为主 白糖期权 14.78 101.34 较稳定 做多波动率 铜期权 13.72 99.88 较稳定 做空波动率 天胶期权 21.23 99.93 较乐观 卖期权为主 玉米期权 11.60 99.51 较悲观 熊市价差组合 棉花期权 13.27 99.88 偏乐观 卖期权为主 中信期货研究|商品期权量化日报 2 / 15 一、 商品期权综合指标 表1：商品期权综合指标 项目 成交持仓量 期权市场情绪指标 期权指数 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 成交量PCR 持仓量PCR 成交额PCR 波动率指数 偏度指数 品种 豆粕期权 59140 3272 430036 2908 0.53 0.66 0.99 18.20 99.91 白糖期权 62222 -18440 256802 1334 0.83 0.70 0.82 14.78 101.34 铜期权 40248 18500 57340 3782 0.80 1.14 0.70 13.72 99.88 天胶期权 6758 336 17284 300 0.69 0.55 0.42 21.23 99.93 玉米期权 44292 7174 181144 15242 1.28 0.74 1.85 11.60 99.51 棉花期权 7730 -5388 47838 1220 0.56 0.87 0.62 13.27 99.88 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品期权量化日报 3 / 15 二、豆粕期权 表2：豆粕期权合约成交量与持仓量 合约月份 成交量 前一日成交量 成交量变化 持仓量 前一日持仓量 持仓量变化 M1905.DCE 49842 48050 1792 359780 359194 586 M1907.DCE 314 392 -78 6108 6042 66 M1908.DCE 8 0 8 1948 1944 4 M1909.DCE 8402 7366 1036 59346 57404 1942 M1911.DCE 350 60 290 1318 1092 226 M1912.DCE 156 0 156 544 508 36 M2001.DCE 68 0 68 992 944 48 总计 59140 55868 3272 430036 427128 2908 数据来源：Wind 中信期货研究 图1：豆粕期权分月份合约成交量及持仓量 图2：豆粕期权分执行价成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3：豆粕期权分执行价持仓量 图4：豆粕期权PCR指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0500001000001500002000002500003000003500004000000100002000030000400005000060000成交量持仓量0100020003000400050006000700023002350240024502500255026002650270027502800285029002950300030503100315032003250认购期权成交量认沽期权成交量0500010000150002000025000300003500023002350240024502500255026002650270027502800285029002950300030503100315032003250认购期权持仓量认沽期权持仓量00.511.522.533.544.55成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中信期货研究|商品期权量化日报 4 / 15 表3：豆粕主力期权合约表现 成交量最多的合约 持仓量最多的合约 合约 成交量 合约 持仓量 M1905-C-2700.DCE 5214 M1905-C-2700.DCE 26624 M1905-C-2900.DCE 4768 M1905-P-2500.DCE 24304 M1905-C-2600.DCE 4462 M1905-C-3250.DCE 19720 涨幅最多的合约 跌幅最多的合约 合约 涨幅 合约 跌幅 M1905-P-3100.DCE 2.34% M1905-C-3100.DCE -30.00% M1905-P-3200.DCE 2.12% M1905-C-2850.DCE -27.59% M1905-P-2950.DCE 1.88% M1905-C-3050.DCE -27.27% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5：豆粕期权波动率指数 图6：豆粕期权偏度指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 10121416182022豆粕波动率指数标的30天历史波动率X100标的60天历史波动率X100标的90天历史波动率X1002500255026002650270027509999.199.299.399.499.599.699.799.899.9100豆粕偏度指数标的物价格 中信期货研究|商品期权量化日报 5 / 15 三、白糖期权 表4：白糖期权合约成交量与持仓量 合约月份 成交量 前一日成交量 成交量变化 持仓量 前一日持仓量 持仓量变化 SR001.CZC 4316 6244 -1928 18234 17390 844 SR905.CZC 40488 67546 -27058 179266 179552 -286 SR907.CZC 696 172 524 4624 4552 72 SR909.CZC 16306 6408 9898 50714 50004 710 SR911.CZC 416 292 124 3964 3970 -6 总计 62222 80662 -18440 256802 255468 1334 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7：白糖期权分月份合约成交量及持仓量 图8：白糖期权分执行价成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9：白糖期权分执行价持仓量 图10：白糖期权PCR指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000050001000015000200002500030000350004000045000成交量持仓量0100020003000400050006000700080004200430044004500460047004800490050005100520053005400550056005700580059006000610062006300640065006600认购期权成交量认沽期权成交量05000100001500020000250004200430044004500460047004800490050005100520053005400550056005700580059006000610062006300640065006600认购期权持仓量认沽期权持仓量00.511.522.5成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中信期货研究|商品期权量化日报 6 / 15 表5：白糖主力期权合约表现 成交量最多的合约 持仓量最多的合约 合约 成交量 合约 持仓量 SR905C5100.CZC 4548 SR905P4800.CZC 15988 SR905C5200.CZC 4322 SR905C5600.CZC 15322 SR905P4800.CZC 4064 SR905P4900.CZC 13296 涨幅最多的合约 跌幅最多的合约 合约 涨幅 合约 跌幅 SR905C5300.CZC 63.41% SR905P4800.CZC -40.79% SR905C5200.CZC 63.24% SR905P4900.CZC -37.69% SR905C5100.CZC 57.02% SR905P4500.CZC -33.33% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11：白糖期权波动率指数 图12：白糖期权偏度指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 8101214161820白糖波动率指数标的30天历史波动率X100标的60天历史波动率X100标的90天历史波动率X10044004500460047004800490050005100520053009898.59999.5100100.5101101.5102白糖偏度指数标的物价格 中信期货研究|商品期权量化日报