一周集萃 郑棉：多空交织 郑棉震荡整理

一周集萃郑棉2019年2月11日-2019年2月15日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 多空交织郑棉震荡整理一、行情回顾2019年第一季度，棉花进入窄幅震荡区间。多条均线黏连，初现技术筑底的端倪，郑棉在中美和谈及传闻收储的背景下市场情绪好转。但棉花仓单依然高企，工商业库存同比充裕，进口棉堆积，供应端压力尚未有效释放。下游纺企复工情况不及预期，预计短期内开工率偏低，补库需求不高。后续盘面压力仍存。预计短期内箱体震荡，等待库存的逐步消耗或者进一步的收抛储消息。截止2月15日日盘，郑棉1905主力合约收于15005元/吨，跌0.20%。当日成交量12.3万手，持仓量减少1896手，总持仓为41.1万手。图一郑棉1905日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉03合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉03合约震荡下行，跌破70美分/磅重要阻力位后屡创新低，继续关注中美贸易和谈是否能对其提供一定支撑。 二、最新消息（1）据美国农业部USDA报告，2月1日-7日，美国2018/19年度新花分级检验7.07万吨，同比减少13.7%。其中陆地棉6.47万吨，皮马棉0.6万吨。当周49.3%达到ICE期棉交易要求，同比减1.6%。（2）据美国农业部消息，12.21-12.27一周，美国2018/19年度陆地棉签约销售51755吨，较前周下降39%，陆地棉装运43046吨，较前周下降8%；2019/20年度陆地棉签约销售7303吨。其中中国当周新签约本年度陆地棉6441吨，取消签约3039吨。（3）美国农业部USDA最新月度供需平衡表中调减2018/19年度棉花总产6.2万吨至2579.1万吨，调减全球消费量43.2万吨至2692.1万吨。全球期末库存调增50.2万吨至1643.7万吨。调增中国产量10.8万吨，调减中国消费量21.8万吨，期末库存调增43.6万吨。（4）据农业农村部预测，2018/19年度中国棉花播种面积为3367千公顷，较上期预测持平。单产每公顷1794公斤，总产量604万吨，较上月预测调增10万吨。预测2018/19年度进口量160万吨，较上月调增10万吨。棉花消费量维持上月预测值845万吨不变。根据产量及进口调整，期末库存调增20万吨。棉花公业库存85.36万吨，环比减少1.66万吨，较去年同期的63.89万吨增加33.60%即21.47万吨。（5）截止1月底，棉花工业库存85.36万吨，环比减少1.66万吨，较去年同期的63.89万吨增加33.60%即21.47万吨。其中可支配棉花库存98.94万吨，较去年同期增加13.84万吨。纱线库存21.9天，较去年同期减少1.57天；坯布库存31.98天，较去年同期的28.12天增加3.86天。（6）新疆自治区统计局数据显示，2018年新疆棉花播种面积3737万亩，同比增长12.4%；棉花产量达511.1万吨，比上年增长11.9%，占全国产量的83.8%。2019年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为44.26%，环比上升1.15%，但仍位于50%荣枯线之下。其中，新订单指数41.67%，环比上升3.3%；生产指数47.87持平；开机率44.79%，环比下降1.6%；棉纱库存58%，环比下降4%；棉花库存45.37%，环比下降1.2%。（7）海关总署发布最新统计数据，1月我国货物贸易进出口总值2.73万亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口1.5万亿元，增长13.9%；进口1.23万亿元，增长2.9%；贸易顺差2711.6亿元，扩大1.2倍。三、操作分析技术分析多条均线黏连，主连站上60日均线中性预计棉花05合约震荡整理，建议持仓观望或小幅多单，等待收储传闻或中现货市场地区现货价持稳，交易量不大中性多空截止2月15日周五棉花05合约前20主力多中性 美和谈方面的更多消息头头123379手，较前日减少1939手。前20主力空头151106手，较前日减少517手。基差表现59价差扩大，期现基差缩小较高的库存压制近月反弹高度，近远基差重新扩大，可考虑反套外盘表现美棉震荡偏弱偏空四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数震荡整理，近期微幅下跌。国际棉花价格指数尾随期棉走势。内外棉价双双走弱，静待中美贸易和谈消息。图四中美期棉价格对比 来源：同花顺、广州期货图五郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花仓单预报继续迅速增加。截至2月15日，18/19年度仓单15068张，较前一日减少15张，17/18年度仓单2155张，较前一日减少38张，两者合计较前日减少53张。有效预报为1798张，较前日增加71张。仓单合计19021张，较前日增加18张。今年的仓单量再创新高，对期货价格起压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。若仓单压力始终得不到缓解，可能重复去年走势，先扬后抑。五、基差分析图六跨期价差 来源：同花顺、广州期货图七期现基差来源：同花顺、广州期货59价差在350企稳后，近月合约因高库存涨幅有限，价差重新扩大，可考虑继续反套。按当前仓单流入量来看，当前仓单已成最大制约因素。六、下游情况图八棉纱指数 来源：wind、广州期货棉纱指数止跌企稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价124.95美分/磅，较上周持平，环比涨0.28美分/磅，同比降10.01美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价14190元/吨，较上周持平。CYIndexC32S报价23120元/吨，持平。CYIndexJC40S报价26430，持平。七、未来展望棉花价格进入震荡整理区间。上涨推动因素一是中美贸易和谈当前预期将向好的方向转变，市场憧憬中国对美纺织品出口显著回升；二是截至当前尚未有官方抛储的消息，在3月后若无抛储补充，供需格局有较大改善，且近期市场还有收储的传闻；三是春节回来过后或迎来纺织消费的小旺季。但中美和谈当前仍有较大的不确定性，尤其是会谈迟迟未有具体结果流出。供需格局上工商业库存高企，国内期货仓单依然在显著增加，当前新棉仓单加有效预报已经超过了去年在10月份达到的仓单峰值，套保压力使棉花反弹之路阻力重重，供应压力需一定时日缓解。当前纱线坯布库存较高，去库存依然是下游核心重点之一，由于今年宏观市场的不确定性，预计的旺季最终表现仍有待观察。综上考虑，预计郑棉将继续在14800-15600区间内震荡整理。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。