漫画张骊浔中国保监会指定披露保险信息中国证监会指定披露上市公司信息中国银监会指定披露信托信息新华网网址:http://www.xinhuanet.com新华通讯社主管中国证券报微信号xhszzb中证公告快递AppA叠/理财40版B叠/信息披露104版本期144版总第6805期2016年12月31日星期六中国证券报微博http：//t.qq.com/zgzqbs金牛理财网微信号jinniulicai可信赖的投资顾问中国证券报有限责任公司主办CHINASECURITIESJOURNAL更多即时资讯请登录中证网www.cs.com.cn更多理财信息请登录金牛理财网www.jnlc.com瞭望塔王朱莹本报记者A02外汇局：四季度跨境资金净流出规模有望收窄国家外汇管理局新闻发言人30日表示，从相关数据初步判断，四季度跨境资金净流出规模有望收窄。外汇局银行代客涉外收付款数据方面，10月、11月非银行部门跨境资金净流出月均194亿美元，比三季度月均下降32%。A02央行下调大额现金交易报告标准至5万元近日央行修订《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，将大额现金交易的人民币报告标准由“20万元”调整为“5万元”，新增规章适用范围、大额跨境交易人民币报告标准等内容。02财经要闻证监会行政处罚数量与罚没款均创历史新高证监会发言人邓舸12月30日表示，2016年行政处罚工作成效显著，共对183起案件作出处罚，作出行政处罚决定书218份，较去年增长21%，罚没款共计42.83亿元，较去年增长288%，对38人实施市场禁入，较去年增长81%。行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。04机构解盘节后流动性料改善春季有望迎上涨新年以后流动性将得到阶段性改善，尽管市场有各种担忧，但都是阶段性的。待市场情绪缓解后，A股将在春季迎来震荡上涨行情。责任编辑：殷鹏版式总监：毕莉雅图片编辑：尹建美编：韩景丰本社地址:北京市宣武门西大街甲97号邮编:100031电子邮件:zzb@zzb.com.cn发行部电话:63070324传真:63070321本报监督电话:63072288专用邮箱:ycjg@xinhua.cn国内统一刊号：CN11-0207（周六刊）国内邮发代号：1-175单独征订：国内统一刊号CN11-0114（周一刊）国内邮发代号：81-175国外代号：D1228各地邮局均可订阅北京上海广州武汉海口成都沈阳西安南京长春福州长沙重庆深圳济南杭州郑州昆明合肥乌鲁木齐南昌石家庄哈尔滨太原无锡同时印刷“当时很多投资者选择购买私募基金的一个重要原因是私募基金可以加杠杆。现在看来，杠杆成了放大亏损的罪魁祸首。”罗浩然表示，“我的朋友里有一些是做私募投资的，他们估算下来，加杠杆的私募定增产品里，三分之一的劣后级投资人会亏损。三分之二能取得正收益，也算正常。”周末特稿借道“并购基金+定增”上市公司联手私募育“体外胚胎”□本报记者高改芳“我们掌握的情况是，今年大约有三分之一的结构化定增产品劣后级会亏损。”浙江某大型民营企业的负责人告诉中国证券报记者。该人士分析，因为IPO积极推进，而定向增发审核趋严，同时大量资金涌入定增市场，导致优质定增项目稀缺。很多私募基金竞价，促成高价中标，这些风险自然会转移到私募投资人身上。私募基金的定增产品也不再好卖。不得已，私募基金公司寻找新路子：上市公司大股东通过并购基金收购项目，即“体外胚胎”；待市场时机成熟时，通过定向增发把这些项目装入上市公司；私募基金参与这些定增计划，起到帮助并购基金、上市公司大股东退出的作用，在上市公司股价大涨时，这些私募基金斩获丰厚利润。门道想在上市公司的定增中赚大钱，要早介入。像罗浩然（化名）这种身份的大型企业主和私募基金有着理不清、斩不断的联系，尤其是在浙江。他透露的基本思路是这样的：浙江上市公司众多，有些上市公司会成立“资管公司”等资本运作部门；“资管公司”再通过银行配资、第三方夹层资金等，成立并购基金，在体外买入多个并购项目；培育一段时间后装入上市公司。并购基金的存续时间较长，一般采用有限合伙方式。并购基金投资的项目一般1到3年就可以由上市公司以非公开发行股份，即定增的方式购入上市公司。“这时候就是私募基金大显身手的时候了。”罗浩然解释，首先，上市公司对并购基金的买入成本非常清楚，因此对定增价格也很了解，能保证前期并购基金获利退出；其次，上市公司会保证私募基金收益率，一般会有8%的保底水平。这些私募基金一般会加杠杆操作。“并购基金+定增是浙江很多上市公司运作‘体外胚胎’的手段。”罗浩然说。所以，在这样的项目里，如果不是和上市公司有深入、持久的联系，无疑会有很大风险。“那些拼单参加定增项目竞标的机构，胜算很小。但是规模大、对上市公司不了解的机构，同样难以赚到钱。”罗浩然分析。不过他承认，上市公司和并购基金、私募基金合作进行定增，要看大势。市场低迷的时候，任何题材对提振股价的作用都十分有限。维权未与上市公司“勾兑”，贸然参与定增项目失败的案例在这个年节儿可以信手拈来。“没想到我们只有1:1的杠杆，也能亏损将近30%。”年关时节，面对大幅亏损，小张备感压力，他使出各种招式向投顾追讨资金。小张在上海的一家资产管理公司市场部工作。2014年底，作为金融从业者的他明显感到股票市场迎来系统性机会。当有国资背景的国贸东方投资管理有限公司（简称国贸东方）的业务人员来到小张的公司，希望能通过他们销售其定增产品时，小张就开始大力推荐自己客户购买，他自己也买了。这款产品就是2016年解禁后劣后级投资人亏损30%的“财通基金·国贸东方之江2号资产管理计划”（简称国贸东方2号）。“2014年底，股市眼看着就要来大行情，定增产品当然很受欢迎。”小张回忆道。这款产品通过小张所在的公司募集了1500多万元，整个国贸东方2号的规模约3980万元，采用当时常见的做法，与其他几家千万元级私募“拼单”，通过财通基金进行定增股票的申购。最终国贸东方2号参与了福田汽车、广汇汽车、安徽水利、山东钢铁、光大证券和和金隅股份5只股票的定向增发。到今年11月，这些股票已经全部解禁，2017年1月15日产品正式到期。根据合同，国贸东方2号的费用包括，固定管理费1.5%/年，基金通道费0.6%/年（按每日净值），银行利息（即银行配资，优先级的固定收益）8.2%/年。到12月28日，国贸东方2号B类净值仅为0.698元。（下转A02版）2017年蓝筹是风口12月30日，沪综指以3103.64点收官，本周下跌4.5%，2016年全年下跌12.31%；创业板指年跌幅为27.71%，均为2012年以来最大年度跌幅。辞旧迎新，A股即将跨入2017年。如果说2016年A股市场处于大波动后的信心重构阶段，那么在资产荒背景延续、债牛大概率见顶、供给侧改革进入攻坚阶段等因素助推下，2017年蓝筹将迎来更有力的“估值重建”阶段。2016年底流动性紧张状况暴露债市风险，债券市场去杠杆过程并没有结束，部分资金有望去债入股，且增量资金十分可观。据中国证券报记者观察，几乎所有大行在2017年都会提高权益类配置的资金比例。某公司投资总监透露，某大行的混合策略类委外中，允许净值达到1.02元以上，就可以将权益类仓位提高到30%至50%；净值在1元至1.02元，权益类的仓位可以在20%；净值低于1元，则是在20%以下。此前，仅仅给10%左右的权益类仓位。各种策略加起来，上述某大行资管部门2017年委外规模将增加到5000亿元左右，为2016年的数倍。从经济层面看，中央经济工作会议在货币和金融监管政策层面传递若干信号，其中一个信号是供给侧结构性改革任务的权重进一步加大，供给侧改革有助于增强经济持续健康发展内生动力。2016年供给侧改革在黑色金属行业取得实效，有关部委表示即便价格上涨亦不会动摇改革决心。同时，农产品供给侧改革将发力，微观经济层面预计将出现持续改善，企业利润复苏具有持续性。但明年反弹空间恐因货币政策趋于中性而有所局限。中央经济工作会议传递出的另一个信号是明年依然以抑制金融资产泡沫，防范系统性金融风险、去杠杆为主，央行重启货币宽松的概率下降。叠加美联储加息节奏加快，中美利差收缩对国内收益率上行带来一定压力，加上原油价格反弹，2017年全球通胀中枢面临逐步抬升。因此，国内货币政策边际收紧是大概率事件。从投资策略层面看，2017年是深化供给侧改革的重要窗口，“三去一降一补”仍是现阶段重要任务，因此供给侧改革是2017年重要投资主线。只是在黑色系之后，农产品或在农产品供给侧改革“破题”后成为2017年风口，换句话说，投资主题或从“做多PPI”，转变为“做多CPI”。此外，国企改革在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域预计将加速推进，亦值得投资者关注。从市场风格来看，传统周期行业是本轮企业盈利改善的核心部门，看好受益于供给侧改革和混合所有制改革的蓝筹和国企板块。漫画/张骊浔证券公司设立子公司基本要求明确须全资设立私募基金子公司和另类投资子公司□本报记者刘国锋中国证券业协会12月30日发布《证券公司私募基金子公司管理规范》及《证券公司另类投资子公司管理规范》，明确证券公司设立子公司的功能定位、全资设立、强化母公司对子公司管控、业务底线等项要求。中国证券业协会介绍，近年来，证券公司子公司数量及业务迅速发展，对公司提升服务实体经济能力具有重要作用，但逐步暴露出一些问题和风险亟须规范。为此，协会起草了《证券公司私募基金子公司管理规范》、《证券公司另类投资子公司管理规范》（以下简称两部《规范》），并在《关于发布<证券公司私募投资基金子公司管理规范>及<证券公司另类投资子公司管理规范>的通知》（以下简称《通知》）中，对证券公司设立子公司提出了基本要求。基本思路是要求各证券公司认真梳理业务体系，简化组织构架，回归主业，强化母子公司一体化管控，形成功能定位清晰、组织架构合理、主业突出、母公司管控到位、约束机制健全的子公司管理体系。两部《规范》和《通知》指出，一要明确功能定位，划清经营边界。各证券公司应当明确各类子公司的经营边界，不得开展非金融业务。一类业务原则上只能设立一个子公司经营，子公司应当专业运营，不得兼营。私募基金子公司限于从事私募股权投资基金业务和其他私募基金业务；另类子公司从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等另类投资业务，不得从事投资业务以外的业务；证券公司设立子公司提供其他非证券类的金融服务的，参照《另类投资子公司管理规范》管理。二要简化母子公司架构，明确全资设立要求。各子公司原则上不得下设二级子公司。除基金管理机构等特殊目的实体外，禁止私募基金子公司设立其他任何机构，私募基金子公司应当持有该下设基金管理机构35%以上的股权或出资，并拥有管理控制权，且该下设基金管理机构只能管理与本机构设立目的一致的私募股权投资基金；禁止另类投资子公司下设任何机构。为加强证券公司母子公司合规及风控的一体化管理、防范利益冲突和道德风险，证券公司必须全资设立私募基金子公司和另类投资子公司。三要强化母公司对子公司管控，加强风险控制和资本约束。（下转A02版）沪深交易所完善上市公司扶贫信息披露引导上市公司履行精准扶贫社会责任□本报记者周松林王兴亮沪深交易所日前分别发布了《关于进一步完善上市公司扶贫工作信息披露的通知》和《关于做好上市公司扶贫工作信息披露的通知》。《通知》在原有社会责任报告指引基础上，吸纳部分上市公司扶贫社会责任披露的实践经验，全面细化了上市公司扶贫相关社会责任工作的信息披露要求。消除贫困、改善民生、实现共同富裕，是党中央国务院的战略决策，也是国家可持续发展的必由之路。中国证监会在2016年9月发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，对上市公司履行社会责任、服务国家脱贫攻坚战略给予支持和鼓励。交易所方面表示，《通知》的发布，是对党和国家工作部署的落实，有助于引导上市公司践行社会责任、落实国家脱贫攻坚战略。上交所的《通知》主要体现以下几项原则。一是可持续披露原则。《通知》要求