银河娱乐：维持买入评级，目标价42.5港元

银河娱乐(00027):维持买入评级,目标价42.5港元汇丰银行 汇丰发表研报表示，银河娱乐(38.6,-0.55,-1.41%)（00027）公布业绩，EBITDA为29.6亿港元，环比上涨10%，同比升20%。调整1.50亿港元正收益率影响，EBITDA环比上升15%，大体上符合汇丰及市场预期。且每股股息为0.26港元，意味着2016财年派息比率为30%，符合预期。该行维持银娱“买入”评级，目标价42.5港元，为行业首选。 星际：尽管Cotai新项目开幕，半岛酒店上季仍业绩良好。上季度EBITDA环比上涨19%。贵宾厅收入大幅领先市场，环比增长47%（vs市场15%）。主因其赢率（环比增3.5%）及客流量（环比21%）均有所增长。中场收入环比下降4%，虽低于市场，但高于半岛酒店同业。 澳门银河：上季度EBITDA上升7%。贵宾厅客流量续增9%，赢率4%同上季持平。尽管在Cotai新项目落成，但对澳门银河影响有限，总收入增长8%，表现优于市场。且入住率仍维持在97%高水平（2016年第三季度为98%）。 百老汇：上季度EBITDA为1400万港元，主要受到正赢率影响。 城市娱乐会及建筑商业：上季EBITDA大体上持平，而建筑商业由于季节性因素环比升20%。 汇丰预期，Cotai三期及四期工程预计将于今年第一季度末或第二季度处开业。该项目主要集中于会展，娱乐和家庭领域。更多项目将于今年晚些时候在横琴推出。此外，银河也有兴趣发展日本业务，其东京办事处已成立三年，目前正在积极寻找当地合作伙伴。 汇丰维持其“买入”评级，目标价42.5港维持不变。该行表示，银娱目前交投于12.5倍2017财年EV/EBITDA，与行业约有5%的折让。该行认为此折让并不合理，鉴于其资产负债表强劲，长期稳定增长，贵宾厅表现卓越和市场份额反弹。汇丰称，其估值模型中不含Cotai第3及第4期。基于贵宾厅出色表现，汇丰预期行业同比增长或将于今年3月及第二季度加快。 主要风险包括：市场增长速度低于预期，内部竞争过于激烈，及扩大项目出现重大延迟。