房地产行业月度报告：商品房销售和土地成交双降温

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 商品房销售和土地成交双降温 2019年02月14日 评级 同步大市 评级变动： 首次 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 7.19 3.24 -22.19 沪深300 10.73 5.99 -14.37 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 韩偲瑶 研究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商蛇口 1.55 12.65 1.95 10.22 2.40 8.45 推荐 保利地产 1.32 10.74 1.58 7.46 1.98 6.72 推荐 新城控股 2.67 10.98 4.17 7.24 5.54 5.45 谨慎推荐 首开股份 0.92 10.14 1.05 7.12 1.23 6.03 谨慎推荐 中南建设 0.16 39.46 0.58 12.12 1.04 6.74 谨慎推荐 阳光城 0.51 15.46 0.78 7.43 1.09 5.29 谨慎推荐 金科股份 0.38 13.19 0.56 10.77 0.70 8.52 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  板块表现：2019年1月房地产行业跑赢大盘。房地产（申万）板块单月涨幅3.89%，跑赢上综综指0.35个百分点，但跑输沪深300指数2.45个百分点，在申万28个一级行业涨跌中排名第8位。其中，子板块房地产开发II（申万）月度涨幅4.56%，园区开发II（申万）月度涨幅-6.02%，跌幅较上月扩大3.92个百分点，拖累板块指数。  行业数据表现：（1）房地产去库存进程放缓。2018年12月，商品房待售面积52414万平方米，降至2014年4月水平，同比下降11%。（2）2019年1月，百城住宅价格指数显示，一、二、三线城市价格指数环比增速分别为0.12%、0.21%和0.53%；2019年1月，房地产行业销售规模同比下滑8%。（3）100大中城市成交土地占地面积总量不及去2018年同期，其中，一线城市成交面积同比增长74.28%，二、三线城市成交面积同比下滑16.48%、48.97%，下滑幅度明显；2018年Q4以来，土地溢价率均维持在较低位置，2019年1月，一、二、三线城市土地溢价率分别为6.46%、9.42%、8.40%，较2018年同期均下降明显。  行业动态：（1）2019年棚改整体目标下调，部分地区棚改目标下调明显，三四线城市及棚改目标下调明显的地区房地产市场交易或承压；“促进房地产市场平稳健康发展”背景下，“一城一策”促使房地产市场政策将呈现有紧有松的分化格局。（2）2018年房地产行业业绩预告归属上市公司股东的净利润增速中位值为40%。（3）房地产行业商誉占净资产比重为全市场较低水平，目前大部分公司商誉在可控范围内。（4）2019年1月，房地产企业融资活动活跃，房地产行业共发行167支债券，发行金额共计1363.29亿元，且融资成本有所降低。  投资建议：建议关注业绩增长较为稳定的保利地产、新城控股；具有融资成本优势的招商蛇口；高周转、回款情况较好的金科股份、中南建设；一、二线土地储备较充足的首开股份、阳光城。  风险提示：房地产政策收紧力度加大；融资环境恶化。 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018-022018-062018-10房地产沪深300行业月度报告 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾：2019年1月房地产行业跑赢大盘 ..................................................................... 3 2 行业数据跟踪：...................................................................................................................... 4 2.1 2018年去库存进程放缓 ........................................................................................................... 4 2.2 1月成交弱态或受春节假期影响 ............................................................................................. 5 2.3 土地成交下滑 .......................................................................................................................... 6 3 行业述评.................................................................................................................................. 7 3.1 政策动态 .................................................................................................................................. 7 3.1.1 棚改目标出炉 .................................................................................................................... 7 3.1.2 一城一策 ............................................................................................................................ 7 3.2 2018年业绩预告 ...................................................................................................................... 8 3.3 商誉事件 .................................................................................................................................. 9 3.4 企业融资动态 ........................................................................................................................ 10 4 投资建议................................................................................................................................ 11 5 风险提示................................................................................................................................ 11 图表目录 图1：1月申万一级指数涨跌幅 ................................................................................................ 3 图2：子板块涨跌情况 ............................................................................................................... 3 图3：1月房地产板块涨幅前10 ............................................................................................... 3 图4：1月房地产板块跌幅前10 ............................................................................................... 3 图5：房地产板块与A股市盈率 .............................................................................................. 4 图6：商品房待售面积情况 ....................................................................................................... 4 图7：购置土地面积情况 ........................................................................................................... 4 图8：百城住宅价格指数 ........................................................................................................... 5 图8：30大中城市商品房成交面积 .......................................................................................... 6 图9：100大中城市成交土地占地面积 .................................................................................... 6 图10：100大中城市成交土地溢价率 ...................................................................................... 6 表1：各地区1月发布房地产政策 ........................................................................................... 8 表2：部分公司业绩预告 ...................