【特别关注】 高盛：A股不仅是值得拥有，而且是“必须拥有” 【开利综合观察】继今年来多次为A股摇旗呐喊后，高盛再发声说：A股不仅值得拥有，而且必须拥有。连续四次闯关后，A股终于如愿以偿进入MSCI，这意味着第二大股市和全球股市的整合终于正式开始。 高盛在7月15日发表的研报中称，A股入摩，很可能使A股从“值得拥有（nice to have）”变成“必须拥有（have to have）”，使全球投资者重新思考他们未来的投资机会和资本配置。 尽管A股拥有巨大的市场广度和深度，A股的境外投资者比例还是相当低，大约是在1.4%左右的水平，然而亚洲的新兴市场股市的境外投资者比例却达到29%。 从市场结构来看，中国A股在一定程度上由散户主导，因此分析和理解散户投资者的情绪非常重要。而从市场开放进展来看，近年来，A股在这方面有了较大的进展，不过A股和港股的交易和监管区别依然存在。市场的自由化使得中国A股的准入便利性提高，这也是A股得以入摩的一大关键。 尽管投资者的宏观忧虑依旧不散，但A股依然是一个成长型的市场，而2015年中以后，A股的估值也更加合理。 为什么A股你必须拥有？ 中国A股为何必须拥有，高盛给出了以下几个原因： 中国A股和全球股市的相关性更低。据高盛统计，中国A股和全球股市的相关性平均为29%，为全球股市中的最低水平。相关性低，意味着这是一个比较好的平衡风险的方式。 第二，就市盈率而言，中国A股也没有那么贵。 第三，中国A股的一些特定行业，能够让国际投资者参与中国的新经济和巨大的消费者市场。 第四，相比于离岸股市而言，A股对于公司的盈利增长的敏感性更低。 第五，获得阿尔法收益的可能性更大，因为A股有大量股票都没有得到很好的研究，这意味着发现价值股，从而获得绝对收益的可能性更大。 A股多头——高盛 今年以来，高盛研究部已经出了多篇看好A股的研报，可以称得上是不折不扣的A股多头： 在今年4月，为了外资看不懂A股的问题，高盛在分析港股市场风险偏好的GSSRCERH这个指标基础上，运用同样的框架和模型，建立一个独立的针对A股的指标GSSRCERA。而建模后的结论是可以买。 在今年7月初，A股入摩后，高盛又特地研究了一下A股，而结论是快上车。 【证券内参】 中金快评创业板大跌：经济强劲 A股和港股整体无需悲观 【开利综合观察】与创业板大跌相对照，披露的增长数据靓丽：中国二季度GDP增长6.9%，好于预期，6月工业增加值达两年半新高，房地产销售也回暖。 中金王汉锋点评称，这体现出，增长显韧性。今天披露的二季度GDP数据、六月份工业增加值数据、房地产销售数据等，均超出我们之前已经偏乐观的预期，与此前市场担心的“一季度见顶”、下半年“增长大幅放缓”等观点也形成较强的对比。 他再次重申之前对中国增长“迈向新周期”的大逻辑判断：中国增长大概率在2016年已经度过了这一轮长周期降速的拐点；历时较长的产能调整周期已经结束，并已经在进入新阶段。 针对创业板大跌，王汉锋则提出：市场勿悲观，A股的调整，依然是高估值、炒作氛围重的个股和板块调整较多，而估值相对实、盈利相对实的板块和个股调整少，甚至没有调整，市场仍在延续“去伪存真”的逻辑，表明市场动态依然是良性的。整体市场来看，包括A股港股，都无需过度悲观。 他分析道：我们承认除了增长之外的分歧仍在，特别是持续的监管强化，使得高估值、偏概念的小市值股票依然面临压力，市场也存在其他方面的挑战。但整体市场来看，包括A股港股，都无需过度悲观。 A股的调整，依然是高估值、炒作氛围重的个股和板块调整较多，而估值相对实、盈利相对实的板块和个股调整少，甚至没有调整，市场仍在延续“去伪存真”的逻辑，表明市场动态依然是良性的；港股更是逆势上涨，与我们对港股相对积极的预期一致；有观点认为，市场下跌是受金融工作会议信号的影响。我们认为从两地金融股的表现来看，可能这一解读不一定准确；我们依然维持下半年对A股相对偏积极的看法，对港股的看法继续维持之前偏积极的基调，超配港股金融板块。 看好港股的逻辑包括：1）增长超过此前悲观预期；2）南下资金依然在积极配置，且可能才刚开始；3）下半年外围紧缩可能慢于预期，美元继续偏弱，海外资金对新兴市场包括港股配置需求存在；4）港股金融股估值优势仍在，基本面见底。 （ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作 为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808