请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 文化传媒 北京文化（000802）：《战狼2》票房突破40亿，大幅增厚全年业绩 [Table_Summary] 事件：8月10日，公司发布2017年半年报，上半年实现营业收入1.67亿元，同比增长6.81%；实现归母净利润3865.74万元，同比增长279.44%。每股基本收益为0.0532元，同比增长186.02%。 《战狼2》票房超40亿，大幅增厚公司业绩。公司与聚合影联共同参与了《战狼 2》投资制作。2016年8月5日，公司就披露投入1.4亿元，关联方聚合影联投入6000万元宣发费和7759万元保底费用，对《战狼2》进行8亿元的票房保底，若按照目前票房40亿，根据测算，将为公司带来1.44亿的毛利润。 影视文化业务储备多个重磅项目，业绩有望超预期。报告期内，影视文化业务收入为1.14亿元，同比增长45.05%。电影方面，公司参与投资、制作、发行电影18部。截至8月10日，《战狼2》总票房已突破40亿元，问鼎中国电影票房冠军。此外，公司5亿元保底陈国富的《二代妖精》，投拍冯小刚导演的《芳华》等十多部电影均在今年上线，公司有望成为2017年票房龙头。电视剧方面，公司参与投资、制作、发行电视剧12部，其中《沧海丝路》是向党的十九大献礼重点电视剧，预计于2017年拍摄完成并播出。综艺方面，公司参与投资制作两档综艺节目，包括《高能少年团》和《开心剧乐部》，都取得了不错的口碑和收视率。艺人经纪方面，著名经纪人王京花女士创建的星河文化已签约数十名优秀的演员、导演和编剧，上半年热播的反腐题材电视剧《人民的名义》男、女一号陆毅和柯蓝，均为星河文化旗下艺人。新媒体方面，公司投资了网络大电影《肋骨怪女》、《美少女战队之觉醒阿瓦隆》以及《天使的眼睛》等五部网络剧。 维持“增持”投资评级。公司转型完成，通过整合上下游产业资源，打造全产业链的影视娱乐公司。基于目前各业务板块的项目储备以及良好的协同发展，预计未来几年业绩有很好的释放。给予公司2017-2019年0.45元、0.56和0.70元的盈利预测，对应33倍、27倍和21倍PE，维持“增持”投资评级。 风险提示。影视行业竞争加剧，收购公司业绩不达预期。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 926.55 1272.51 1639.46 2113.54 归属母公司净利润(百万元） 522.40 326.26 405.97 505.54 摊薄每股收益(元) 0.72 0.45 0.56 0.70 资料来源：Wind，太平洋证券 [Table_ProfitInfo]  走势比较 (41%)(30%)(18%)(6%)6%18%16/8/1116/9/116/9/2616/10/2416/11/1416/12/516/12/2617/1/1717/2/1417/3/717/3/2817/4/2017/5/1217/6/617/6/2717/7/1817/8/8北京文化沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 726/380 总市值/流通(百万元) 14,162/7,411 12 个月最高/最低(元) 23.62/13.21 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《北京文化（000802）：《战狼2》上映4天票房突破保底8亿，增厚公司业绩》--2017/07/30 《北京文化（000802）：五大板块协同发展，未来业绩可期》--2017/05/11 《北京文化(000802):转型路径明确，打造全产业链文化传媒集团》--2016/11/17 [Table_Author] 证券分析师：倪爽 电话：010-88321715 E-MAIL：nis@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030005 联系人：朱璐 电话：010-88321569 E-MAIL：zhulu@tpyzq.com [Table_Message] 2017-07-30 公司点评报告 增持/维持 北京文化(000802) 昨收盘：15.00 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 北京文化（000802）：《战狼2》票房突破40亿，大幅增厚全年业绩 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 212 1549 1299 1092 794 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 332 1315 1810 2329 3001 营业收入 349 927 1273 1639 2114 应收和预付款项 112 266 367 472 608 营业成本 180 430 593 762 981 存货 12 4 4 4 4 营业税金及附加 7 8 11 15 19 其他流动资产 66688 313407 348090 389698 440691 销售费用 50 29 39 51 65 流动资产合计 0 0 0 0 0 管理费用 163 197 270 348 448 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 (7) (10) (28) (24) (15) 投资性房地产 20254 4558 3735 2825 1916 资产减值损失 (1) 20 0 0 0 固定资产 8170 86 0 0 0 投资收益 45 376 0 0 0 在建工程 178 1631 1622 1614 1605 公允价值变动 3 (4) 0 0 0 无形资产开发支出 8356 11056 8845 6634 4422 营业利润 5 624 388 489 615 长期待摊费用 267 267 245 223 201 其他非经营损益 27 37 26 26 26 其他非流动资产 1396 5078 5386 5762 6232 利润总额 32 662 413 514 641 资产总计 0 0 0 0 0 所得税 12 138 86 107 133 短期借款 132 371 401 432 473 净利润 21 524 327 407 507 应付和预收款项 0 0 0 0 0 少数股东损益 (1) 2 1 1 2 长期借款 228 280 280 280 280 归母股东净利润 21 522 326 406 506 其他负债 360 651 681 712 753 负债合计 389 726 726 726 726 预测指标 股本 499 3042 3042 3042 3042 资本公积 123 646 922 1266 1694 毛利率 48.5% 53.6% 53.4% 53.5% 53.6% 留存收益 1011 4413 4690 5033 5461 销售净利率 5.9% 56.6% 25.7% 24.8% 24.0% 归母公司股东权益 26 14 15 16 18 销售收入增长率 -17.0% 165.2% 37.3% 28.8% 28.9% 少数股东权益 1037 4427 4704 5050 5479 EBIT 增长率 -58.0% 2516% -41.0% 27.4% 27.6% 股东权益合计 1396 5078 5386 5762 6232 净利润增长率 -73.4% 2447% -37.5% 24.4% 24.5% 负债和股东权益 212 1549 1299 1092 794 ROE 2.1% 11.8% 7.0% 8.1% 9.3% ROA 1.8% 12.8% 7.1% 8.5% 10.0% 现金流量表(百万） ROIC -1.1% 66.9% 10.2% 11.1% 12.2% EPS(X) 0.03 0.72 0.45 0.56 0.70 经营性现金流 52 0 (248) (189) (256) PE(X) 519.08 21.09 33.77 27.14 21.79 投资性现金流 (144) (1404) 20 20 20 PB(X) 10.90 2.50 2.35 2.19 2.02 融资性现金流 (44) 2902 (22) (38) (63) PS(X) 31.54 11.89 8.66 6.72 5.21 现金增加额 (136) 1499 (250) (207) (298) EV/EBITDA(X) 73.83 13.26 22.73 18.61 15.28 公司点评报告 P3 北京文化（000802）：《战狼2》票房突破40亿，大幅增厚全年业绩 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。