策略周报-大势研判：四月“乐观”：雄安横空，风险偏好获加持

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略周报—大势研判 证券研究报告 2017年04月04日 作者 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 刘名斌 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100003 liumingbin@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略 一带一路除了新疆，还可关注福建》 2017-03-30 2 《投资策略：策略周报—四月风险偏好助推反弹，中期关键看经济基本面》 2017-03-26 3 《投资策略：策略·一周国内政策动态20170326》 2017-03-26 四月“乐观”：雄安横空，风险偏好获加持 投资要点： 市场行情回顾 上周，美元指数涨0.78%；CRB综合现货跌0.21%；美元兑人民币中间价、即期价分别变动0.21%、0.06%；上周，国内焦炭、铁矿石期货价格分别下跌6.10%、4.91%，线材、动力煤期货价格分别上涨4.97%、4.09%；上周上证综指下跌1.44%，深证综指下跌2.94%，中小板综下跌2.37%，创业板综指下跌4.11%。 重要焦点及市场观点 我们上周开始明确提出看好四月份A股表现。逻辑上，主要是基于几点：一是进入四月份之后，至少在上半月，随着季末MPA考核的过去，金融系统资金面状况大概率能够获得一定程度的改善，利率中枢水平总体大概率会出现一定程度的下行；二是风险偏好获得改善的可能性偏大，主要是A股加入MSCI的预期可能随着时间推移还能够继续有所发酵；三是经济基本面呈现四月份的数据应当还不会差，哪怕经济总需求改善真的不可持续，这个状态在四月份依然不能被证实或证伪(但不排除争议在某些时点上出现短期性加大)。 上周，市场对未来一段时间的经济基本面状态的担忧上升，同时叠加投资者对季末MPA考核带来资金面影响的敏感性，A股市场出现了一定程度的回调。站在当前，季末MPA考核的负面影响已经过去，即上述三点逻辑中的第一点逻辑即将迎来正面影响阶段。同时，上述三点逻辑中，后面两点逻辑实际上也在得到加强。 首先，从风险偏好上来看，我们此前主要是基于A股加入MSCI的角度来考虑，但目前来看，更重要的是另外两大事件。第一个事件是清明假期公布设立雄安新区事件，此事的震撼性，我们这里已无必要再多做着墨，只是需要从主题投资的角度指出，雄安新区设立，对市场而言，具有新颖性和爆炸性、具有大模样、具有无穷的想象空间，同时契合时代思潮，反射到A股市场，必将调动市场情绪，带动风险偏好的提升。第二个事件是4月的“习特会”，这将可能会带来市场对中美关系改善的预期，利于市场风险偏好的改善。 其次，四月初公布的三月份的PMI数据继续向好，生产和订单数据都不错；另外，二月份的工业企业存货继续大幅上行，这个数据领先于工业企业产成品存货1-2个月，意味着工业企业产成品库存投资的改善在三月份大概率还不会结束。上周市场对经济基本面短期性的担忧过后，负面情绪消化，最新经济数据（PMI）的提振，市场对经济基本面的担忧，四月份应该难以更加恶化。 因此，我们对四月份A股市场的看法，继续维持相对乐观的判断！同时，对于四月份之后的市场走势，我们仍然认为需要届时根据经济基本面状况而定。 配置方面，我们建议关注三个板块：第一个是建材，雄安新区的建设，基建必须跟上，区域性建材企业将会受益，提价行为不可忽视，可能会形成有点及面的效应；第二个是券商，该板块此前表现落后，位置上具有相对安全性，如果四月份市场表现好，板块表现需要反扑性地修补此前的落后；第三个是电力，这个板块的契机在于供给侧改革，关注该行业在2017年落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。 风险提示 “去全球化”可能加剧，引发外围经济和市场风险上升。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 上周回顾 .............................................................................................................................................. 3 市场表现 ...................................................................................................................................................... 3 数据与信息追踪 .................................................................................................................................. 4 海外数据与信息 ........................................................................................................................................ 4 国内经济数据与信息 .............................................................................................................................. 4 国内市场数据与信息 .............................................................................................................................. 5 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 图表目录 图1：全球资产收益率（2017.03.27-2017.03.31） ............................................................................. 3 图2：中国资产收益率（2017.03.27-2017.03.31） ............................................................................. 3 图3：A股行业表现（2017.03.27-2017.03.31） .................................................................................. 4 图4：美国就业数据 ........................................................................................................................................ 4 图5：美国物价数据（%） ............................................................................................................................ 4 图6：中国制造业PMI（%） ........................................................................................................................ 5 图7：中国制造业PMI-分项（%） ............................................................................................................. 5 图8：工业企业效益-利润增速（%）........................................................................................................ 5 图9：工业企业效益-存货（%） ................................................................................................................. 5 图10：国债利率（%） ................................................................................................................................... 6 图11：SHIBOR（%） ...................................................................................................................................... 6 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 上周回顾 市场表现 全球风险资产方面，上周美元指数上涨0.78%，英镑和澳元兑美元出现升值，欧元、日元兑美元出现贬值；海外股市方面，上周海外各主要股指各有涨跌，总体没有出现特别大的波动幅度；商品方面，上周各主要品种价格各有涨跌，CRB综合现货指数下跌0.21%，不过原油期货价格上涨4.85%。 国内方面，上周美元兑人民币中间价、即期价分别变动0.21%、0.06%；上周债券价格略有上涨，国债价格上涨0.05%，企业债价格上涨0.07%；商品方面，上周国内主要商品期货价格各有涨跌，焦炭、铁矿石期货价格分别下跌6.10%、4.91%，线材、动力煤期货价格分别上涨.97%、4.09%；股票市场方面，上周A股各大指数出现明显回调，上证综指下跌1.44%，证综指下跌2.94%，中小板综下跌2.37%，创业板综指下跌4.11%。 图1：全球资产收益率（2017.03.27-2017.03.31） 图2：中国资产收益率（2017.03.27-2017.03.31） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 上周，A股28个一级行业，1个上涨，27个下跌，表现最好的3个行业分别是银行、国防军工和交通运输，表现最差的3个行业分别是综合、建材和计算机。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图3：A股行业表现（2017.03.27-2017.03.31） 资料来源：wind，天风证券研究所 数据与信息追踪 海外数据与信息 美国劳工部公布的数据显示，03月25日，美国当周初次申请失业金人数为25.8万人，较此前一周下降0.3万人；美国02月份CPI为2.7%，较01月份上升0.2个百分点，核心CPI为2.2%，较01月份下降0.1个百分点；美国02月份PCE为2.12%，较01月份上升0.21百