宏观研究2017年3月CPI、PPI数据点评~蔡含篇~A0103：通胀走势如期而至，后期走势需看“需求”

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2017年3月 CPI同比% PPI同比% 统计局 0.9 7.6 北大经济研究所预测 1.1 7.5 wind市场预测均值 1.0 7.5 2016年均值 2.0 -1.4 要点 ● CPI：食品供给充足拉低CPI增速。 ● PPI：原材料价格增速下滑，带动PPI增速回调。 通胀走势如期而至，后期走势需看“需求” 数据点评 A0103-20170412 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年03月 北京大学经济研究所 3月份，CPI同比增长0.9%，较2月份上涨0.1个百分点；PPI同比增长7.6%，较2月份下滑0.2个百分点，CPI、PPI “剪刀差”如期收窄。 CPI：食品供给充足拉低CPI增速 3月份CPI同比增长0.9%，较2月份上涨0.1个百分点，受食品价格影响，居民消费价格增速继续停留在“1”以下。 3月份CPI同比增速为0.9%，继续低于“1%”，主要是由于食品价格增速的下滑所致。3月食品价格同比增长-4.4%，影响CPI同比增速下滑0.9个百分点左右。食品价格增速下滑的主要原因是由于年初以来没有极端天气的出现，果蔬供应充足，再加之随着天气的转暖各种水果、蔬菜逐渐上市进一步增加了供给，拉低了价位。 与2月份相比，3月份非食品中，一方面交通和通信价格下滑，另一方面居住价格上涨。受成品油价格调整及房价快速上涨影响，3月份交通工具用燃料价格环比增长-0.6%、租赁房房租价格环比增长0.4%，分别较2月份上涨-2.4、0.4个百分点。随着国际局势的演变以和国内房价的调控，后期油价和房租价格的走势或将有所改变。 3月份，服务价格和核心CPI价格同比增速分别为2.7%、2.0%，较2月份分别上涨0.3、0.2个百分点，较上年同期分别上涨0.8、0.5个百分点。虽然从近期数据来看，服务和核心CPI价格同比增速存在上涨的趋势，但由于2、3月份居民消费价格受春节错位影响较大，难以给出3月份服务和核心CPI价格增速的变化方向，需要继续跟踪关注。 PPI：原材料价格增速下滑，带动PPI增速回调 3月份PPI同、环比增长7.6%、0.3%，分别较2月份下滑0.2、0.3个百分点，工业品价格增速进一步收窄。 受原材料价格增速下滑影响，3月PPI环比增速继续收窄。按国家统计局公布的24个省的重点流通领域生产资料价格来算，3月黑色金属、有色金属、化工产品价格环比上涨1.2%、-2.9%、-6.0%，分别低于2月6.0、7.3、7.3个百分点。 与大多数工业品价格增速收窄状况不同的是，与建筑相关的工业品价格增速逆流而上，PPIRM中建筑材料及非金属类价格环比增速较2月份上涨0.6个百分点，PPI中非金属矿物制品业价格环比增速较2月份上涨0.4个百分点。另外，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比增长2.4%，较2月份上涨0.1个百分点。在供给收缩需求扩张的状况下，工业品价格增速未来的走势存在继续上扬的空间。 3 数据点评●2017年03月 北京大学经济研究所 若需求大幅扩张，需警惕年末昨日重现，也就是2017年末钢铁、煤炭等价格出现大幅上涨。按年初政府工作报告的规划，2017年将继续缩减钢铁、煤炭等产能，而另一方面适当的扩大需求或将成为2017年的另一特点。2月份的投资数据隐约显示出，基建、房地产投资加码的态势。受各方博弈影响，近段时间以来去产能的声音淡出了各界的视野，钢铁、煤炭价格也未出现大幅波动的状况，但由于去产能硬性指标的划定，需警惕今年末再现为完成任务集中去产能，而引致的工业品价格大幅波动。 4 数据点评●2017年03月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。