包社，证券分析师，SAC执业证书编号：S0150514120001 2015年12月15日，星期二 联系方式：baoshe@shhxzq.com (86) 21 38784818 上海华信证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格 请阅读最后一页的评级说明和法律声明 行情一瞥 A股指数表现(12个月) 中信行业周涨跌幅前、后5名 -6.4% 上海华信证券买入评级一览 收盘价 融资余额（亿元）变化 格力电器 21.34 35.7 -7.1% 老板电器 39.20 2.0 13.8% 浙江龙盛 12.05 27.1 -1.3% 东阿阿胶 49.94 18.0 -3.3% 双鹭药业 33.99 12.1 -2.1% 兴业银行 15.95 102.5 -1.2% 保利地产 10.35 26.4 -8.4% 王府井 25.50 6.0 -1.2% 1,0002,0003,0004,0005,00012-1401-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-15创业板指 上证综指 -6.0%-2.0%2.0%建筑 农林牧渔 煤炭 轻工制造 综合 家电 传媒 有色金属 通信 计算机 融资融券专刊 证券研究报告 投资要点  上周融资融券余额环比减少1.0%至11542亿，全A指数下跌2.1%；股票融资周买入成交额/股票总成交额比值9.3%环比减少0.7%；各大主要指数融资余额除中小板指(微增0.3%）外均出现减少；各指数均出现2%左右下跌，中证500跌3.0%领跌；中信29个行业中23个行业融资余额下降，降幅中位数1.4%；29个行业除计算机、通信、有色金属、传媒外均下跌（跌幅中位数2.7%），计算机涨幅1.2%领涨，建筑跌幅6%最大。 考虑到IPO冻结资金，关注估值较低的蓝筹及近期涨幅不大而融资余额增加的个股；看好杉杉股份、中信证券、华闻传媒、华润三九等个股。 融资融券余额周变化及全 A指指数对比  截至12月11日融资融券余额11542亿元，其中融资余额11512亿元，环减1.0%、1.0%，融券余额30亿，环减1.0%； ETF融资融券余额环减1.0%。 图 1 融资融券余额及周变化率（12.04-12.11） 融资融券余额 (亿元) 周变化率 (%) 融资余额 (亿元) 周变化率 (%) 融券余额 (亿元) 周变化率(%) 全部 11542 -1.0% 11512 -1.0% 30 -1.0% 股票 10969 -1.1% 10952 -1.1% 17 -4.2% ETF 541 -1.0% 527 -1.0% 14 -1.0% 来源：上海华信证券，万得资讯 注：截至上周末沪深两市共有融资融券标的911只，其中上证A股498只，深圳A股398只（含主板170只，中小板171只，创业板57只），ETF16只。  全A指数上周下跌2.1%，周成交额3.6万亿环降16.3%；周一市场在中小个股带领下小幅反弹，但周二开始在欧洲市场破位且持续下跌及第二批新股即将申购拖累下，权重股带领各主要股指持续走弱并持续到周五收盘。融资余额逐日递减，周二锐减77亿最多，全周减少120亿。（下图后5个数据为上周各交易日收盘数据）。 图 2 近半年各周末融资余额及全A 指数对比（2015.6.12-2015.12.11） 来源：上海华信证券，万得资讯 股票融资余额周变化及主要指数周涨跌幅 3,0004,0005,0006,0007,0008,0008,00012,00016,00020,00024,0006-127-108-79-29-3010-3011-2712-9(亿元) 融资余额 全A指数(右轴) 2015年12月15日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 2  上周各大主要指数对应融资余额除中小板指外均出现不同程度减少，中证100对应融资余额减少2.3%最大，仅中小板指对应融资余额微增0.3%。  上周各大主要指数均出现2%左右下跌，中证500跌幅3.0%最大，其次为上证指数跌幅2.6%、全A指数周跌幅2.1%，创业板指跌幅0.8%最小。 图 3 融资余额周变化及主要指数涨跌幅对比（12.04-12.11） 来源：上海华信证券，万得资讯 注：融资额周变化为各指数内所有融资标的总额变化值；创业板指成分股含51只融资融券标的（大市值个股均在内），中证500指数含融资融券标的352只，中证100、中证200、中小板指的融资融券标的占比均超90%。鉴于融资余额占融资融券的比重高达99%，而股票融资余额占融资融券余额比重也高达93%，以下部分主要分析股票融资余额变化与各指数的关系。  中信29个行业中23个行业融资余额减少，降幅中位数1.4%，煤炭、电力公用、国防军工等行业降幅较大，轻工制造增幅最大约3%。  中信29个行业仅4个行业小幅上涨，行业呈现普跌格局，跌幅中位数2.7%；计算机上涨1.2%领涨，而建筑大跌6%领跌，跌幅超过3%的行业多达11个。 图 4 各行业融资余额周变化及涨跌幅（12.04-12.11） 来源：上海华信证券，万得资讯 股票融资周买入成交额占比  上周两市股票融资买入额及偿还额分别为3363、3494亿（折合日均673、699亿）；分别占上周两市股票成交总额的9.3%、9.7%，分别占上周两市所有融资标的股票成交总额的19.5%、20.3%，近5周呈现逐步回落趋势，基本已回到7、8月份水平。 -4%-3%-2%-1%0%-3%-2%-1%0%1%全A指数 上证综合 中小板指 创业板指 中证100 中证200 中证500 融资余额周变化率 周涨跌幅(右轴) -7.0%-5.0%-3.0%-1.0%1.0%-5%-3%-1%1%3%煤炭 电力公用 国防军工 钢铁 非银金融 机械 医药 家电 农林牧渔 商贸零售 建筑 石油石化 汽车 综合 交通运输 银行 纺织服装 电力设备 通信 有色金属 基础化工 传媒 电子元件 计算机 房地产 建材 食品饮料 轻工制造 融资余额周变化率 5日涨跌幅 2015年12月15日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 3 图 5 近半年股票融资周买入额及占两市股票周成交额比值（2015.6.12-2015.12.11） 来源：上海华信证券，万得资讯（单位：亿元） 注：由于896只融资融券标的对应股票总成交额占两市总成交额的比值一般在50-60%左右，则股票融资买入额占对应标的成交额比值已略超20%，对市场的交易及涨跌产生较大影响。  中信29个行业周融资买入额排名来看，房地产以331亿位居第一，其次为热门行业传媒，非银金融，电子元器件及计算机也超过200亿；排名靠后的主要为小市值行业如纺织服装、煤炭等。  从周融资买入额/行业股票周成交额排名来看，排名靠前的银行及非银金融均为17%（因其成分股中融资标的占比较高），其次为综合、传媒、有色金属、房地产等均少于15%，占比少于8.0%的行业达10个。 图 6 各行业周融资买入额及占行业成交额比值（12.04-12.11）（单位：亿元） 来源：上海华信证券，万得资讯 个股融资余额周变化排名及看好个股  结合中信各行业融资余额周变化、个股融资余额周变化、周变化额/自由流通市值比，并结合行业及个股近1周涨跌幅、近1年涨跌幅，看好估值较低的蓝筹、前期大幅下跌而近期反弹走强的个股表现。  从上周融资余额变化额排名前20来看，房地产行业居多；上周股价平均上涨5.6%，主要系金刚玻璃上周大涨42.1%，看好近1年涨幅较小且估值较低的杉杉股份。  从上周融资余额变化额排名后20来看，主要为前期涨幅较大的券商等，上周平均下跌1.7%；上周融资余额下降，股价表现较差。 8%12%16%20%24%28%02,0004,0006,0008,00010,00012,0006-127-108-79-210-210-3011-27周融资买入额 占股票成交额 占所有融资标的成交额 0%4%8%12%16%20%0100200300400房地产 传媒 非银金融 电子元件 计算机 医药 有色金属 通信 机械 基础化工 电力公用 银行 汽车 国防军工 电力设备 商贸零售 建材 建筑 交通运输 食品饮料 综合 家电 轻工制造 农林牧渔 钢铁 石油石化 纺织服装 煤炭 周融资买入额(亿元） 占股票成交额(右轴) 2015年12月15日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 4 图7 个股融资余额周变化额前、后20名及涨跌幅（12.04-12.11） 证券简称 周变化额（亿元） 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 证券简称 周变化额（亿元） 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 金刚玻璃 3.3 42.1 229.5 中国平安 (4.8) (1.1) 17.4 东方园林 3.1 (32.1) 42.1 中信证券 (3.7) (2.1) (33.7) 城投控股 3.0 7.7 176.1 中国中车 (3.7) (4.4) 121.4 风帆股份 2.9 7.3 205.3 中国重工 (3.6) (7.0) 11.5 张江高科 2.6 4.6 157.7 东北证券 (3.1) (6.6) (9.6) 市北高新 2.4 23.3 152.4 格力电器 (2.7) 2.4 21.2 鲁信创投 2.3 3.1 96.0 中恒集团 (2.7) 0.0 47.8 华闻传媒 2.1 (3.5) 7.7 华丽家族 (2.7) (10.0) 103.7 游久游戏 2.0 2.1 231.3 京东方A (2.5) (2.3) (5.7) 多氟多 1.9 20.1 256.5 保利地产 (2.4) (5.9) 20.9 西藏矿业 1.9 7.9 78.1 航天电子 (2.2) (3.0) 11.0 电广传媒 1.8 (2.7) 48.9 中国中铁 (2.1) (7.1) 84.3 杉杉股份 1.7 (0.3) 90.9 中国一重 (1.7) (5.6) 46.0 紫江企业 1.7 12.5 60.2 西南证券 (1.7) (0.6) 24.0 西部证券 1.6 4.7 113.1 浪潮软件 (1.7) 32.5 83.5 启明星辰 1.5 5.9 157.8 中航资本 (1.6) (2.7) 67.8 上海电气 1.5 8.8 66.3 民生银行 (1.5) (0.6) 2.7 亿纬锂能 1.5 0.7 76.4 太平洋 (1.5) (0.3) (32.8) 华工科技 1.5 0.6 29.3 北方稀土 (1.5) (1.8) (16.1) 立思辰 1.4 0.0 305.2 中国宝安 (1.5) (7.9) 24.0 平均 2.1 5.6 129.0 平均 (2.4) (1.7) 29.5 来源：上海华信证券，万得资讯  从两市股票融资余额周变化额/周成交额排名来看，前、后20名近1周分别平均上涨1.5%、下跌4.8%；近1年平均涨幅分别为74.8%、12.5%。  前20名行业主要集中于医药、建材等行业，相对看好估值较低且近1年涨幅较小的华润三九等。 图 8 （个股融资余额周变化额/周成交额）前、后20名及涨跌幅（12.04-12.11） 证券简称 周融资额变化/成交额 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 证券简称 周融资额变化/成交额 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 金刚玻璃 13.6% 42.1 229.5 安泰科技 -15.7% (7.0) 37.77 广田股份 12.1% 1.