包社，证券分析师，SAC执业证书编号：S0150514120001 2015年10月20日，星期二 联系方式：baoshe@shhxzq.com (86) 21 38784818 上海华信证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格 请阅读最后一页的评级说明和法律声明 行情一瞥 A股指数表现(12个月) 中信行业周涨跌幅前、后5名 -6.4% 上海华信证券买入评级一览 收盘价 融资额（亿元）变化 青岛海尔 10.16 12.1 0.8% 老板电器 37.3 1.7 13.3% 中化国际 12.07 14.7 5.8% 东阿阿胶 45.23 15.9 6.0% 双鹭药业 29.22 12.5 -1.6% 兴业银行 15.19 91.7 4.2% 保利地产 8.63 31.1 5.1% 大商股份 37.05 8.9 1.1% 1,0002,0003,0004,0005,00010-1411-1412-1401-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15创业板指 上证综指 0%5%10%15%20%计算机 传媒 电力设备 综合 国防军工 石油石化 医药 钢铁 食品饮料 银行 融资融券专刊 证券研究报告 投资要点  上周融资融券余额环比增加5.3%至9727亿，全A指数在中小股票带领下大涨9.1%；股票融资周买入成交额/股票总成交额比值11.5%较节前有所上涨；各大主要指数除中证100（融资余额增加3.2%）外均增加5%以上；除中证100仅上涨4.6%其余指数涨幅均超6.5%，创业板涨10.5%领涨；中信29个行业融资余额全线增加（非银金融及银行增幅低于1%最少）；各行业全线上涨（银行涨幅2.4%最少），15个行业涨幅超过10%。  短期融资余额随着市场上涨而增加，关注估值较低的蓝筹及前期超跌而融资余额增加的个股；看好中信证券、万华化学、新和成及华侨城A等个股。 融资融券余额周变化及全 A指指数对比  截至10月16日融资融券余额9727亿元，其中融资余额9698亿元，融券余额29亿；环比增加5.3%、5.3%、1.4%； ETF融资余额环减1.5%。 图 1 融资融券余额及周变化率（10.10-10.16） 融资融券余额 (亿元) 周变化率 (%) 融资余额 (亿元) 周变化率 (%) 融券余额 (亿元) 周变化率(%) 全部 9727 5.3% 9698 5.3% 29 1.4% 股票 9147 5.8% 9130 5.8% 17 3.1% ETF 576 -1.5% 563 -1.7% 13 -0.8% 来源：上海华信证券，万得资讯 注：截至上周末沪深两市共有融资融券标的911只，其中上证A股498只，深圳A股398只（含主板170只，中小板171只，创业板57只），ETF16只。  全A指数上周大涨9.1%，创7月调整以来最大周涨幅；受假期结束及外围市场回暖，中小股票周一带领市场展开放量反弹，周二开始权重股在银行拖累下缩量整理；周四早盘虽受到外围市场普跌拖累，但中小个股继续带领市场展开强劲反弹。融资余额各交易日均持续增加，全周增加489亿。（下图后5个数据为上周各交易日收盘数据）。 图 2 近半年各周末融资余额及全A 指数对比（2015.4.17-2015.10.16） 来源：上海华信证券，万得资讯 3,0004,0005,0006,0007,0008,0008,00012,00016,00020,00024,0004-175-156-127-108-79-29-3010-14(亿元) 融资余额 全A指数(右轴) 2015年10月20日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 2 股票融资余额周变化及主要指数周涨跌幅  上周各大主要指数对应融资余额均出现增加，大盘股为主的中证100增幅3.2%最小，其周涨幅4.6%也最少；其余指数增幅均超过5%。  上周各大主要指数均出现大幅上涨，万得全A在中小股票带领下大涨9.1%（因其把停牌个股不计入指数内），中小盘股为主的中证500及创业板指涨幅分别为8.9%、10.5%领涨。 图 3 融资余额周变化及主要指数涨跌幅对比（10.10-10.16） 来源：上海华信证券，万得资讯 注：融资额周变化为各指数内所有融资标的总额变化值；创业板指成分股含51只融资融券标的（大市值个股均在内），中证500指数含融资融券标的352只，中证100、中证200、中小板指的融资融券标的占比均超90%。鉴于融资余额占融资融券的比重高达99%，而股票融资余额占融资融券余额比重也高达93%，以下部分主要分析股票融资余额变化与各指数的关系。  中信29个行业的融资余额全线增加，非银金融及银行增幅均不足1%，其余增幅均超过3%；8个行业增幅超过8%，其中国防军工增幅11.6%最大。  中信29个行业全线上涨，计算机以16.2%领涨，涨幅超过10%的行业多达15个，而银行涨幅仅2.4%拖累主板表现。 图 4 各行业融资余额周变化及涨跌幅（10.10-10.16） 来源：上海华信证券，万得资讯 股票融资周买入成交额占比 4%5%6%7%8%9%10%11%3%4%5%6%7%8%全A指数 上证综合 中小板指 创业板指 中证100 中证200 中证500 融资余额周变化率 周涨跌幅(右轴) 2%5%8%11%14%17%0%2%4%6%8%10%12%国防军工 房地产 机械 纺织服装 基础化工 医药 商贸零售 轻工制造 农林牧渔 钢铁 煤炭 汽车 电力公用 家电 交通运输 电力设备 通信 建材 传媒 建筑 有色金属 食品饮料 电子元件 石油石化 综合 计算机 银行 非银金融 融资余额周变化率 5日涨跌幅 2015年10月20日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 3  上周两市股票融资买入额及偿还额分别为4949、4459亿（折合日均990、892亿）；分别占上周两市股票成交总额的11.5%、10.4%，分别占上周两市所有融资标的股票成交总额的21.3%、19.3%，可以看出9月初以来占所有融资标的成交额比值明显增加，甚至接近6月份占比，反映融资资金活跃度近1月大幅增加。 图 5 近半年股票融资周买入额及占两市股票周成交额比值（2015.4.17-2015.10.16） 来源：上海华信证券，万得资讯（单位：亿元） 注：由于896只融资融券标的对应股票总成交额占两市总成交额的比值一般在60-70%左右，则股票融资买入额占对应标的成交额比值维持在15%左右，对市场的交易及涨跌产生一定影响。  中信29个行业周融资买入额排名来看，大市值行业房地产、机械、医药排名前3，非银金融退居第4，前期热门行业计算机、传媒紧随其后；排名靠后的主要为小市值行业如纺织服装、轻工制造及建材等。  从周融资买入额/行业股票周成交额排名来看，银行以20.8%跃居第1，其次为非银金融为19.2%，热门行业传媒、国防军工等9个行业接近15%，除轻工制造外其余行业占比均超过7.5%。 图 6 各行业周融资买入额及占行业成交额比值（10.10-10.16）（单位：亿元） 来源：上海华信证券，万得资讯 个股融资余额周变化排名及看好个股  结合中信各行业融资余额周变化、个股融资余额周变化、周变化额/自由流通市值比，并结合行业及个股近1周涨跌幅、近1年涨跌幅，看好估值较低的蓝筹、前期大幅下跌而近期反弹走强的个股表现。 5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00012,0004-175-156-127-108-79-210-2周融资买入额 占股票成交额 占所有融资标的成交额 0%5%10%15%20%050100150200250300350400房地产 机械 医药 非银金融 计算机 传媒 电子元件 电力公用 有色金属 国防军工 商贸零售 交通运输 通信 基础化工 汽车 建筑 电力设备 银行 农林牧渔 钢铁 家电 石油石化 食品饮料 煤炭 纺织服装 建材 综合 轻工制造 (亿元) 周融资买入额 占股票成交额(右轴) 2015年10月20日，星期二 请 阅 读 最 后 一 页 的 评 级 说 明 和 法 律 声 明 。 4  从上周融资余额变化额排名前20来看，主要集中于主席出访相关的高铁龙头、房地产等行业；上周股价平均上涨12.4%，互联网龙头东方财富大涨36%，而复牌个股中源协和大跌32%；相对看好中信证券、万华化学。  从上周融资余额变化额排名后20来看，主要集中于金融，上周平均上涨8.9%；金融互联网恒生电子大涨40%，而复牌个股中弘下跌18%。 图7 个股融资余额周变化额前、后20名及涨跌幅（10.10-10.16） 证券简称 周变化额（亿元） 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 证券简称 周变化额（亿元） 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 中国重工 10.7 10.5 73.4 中国平安 (5.4) 3.5 60.6 东方财富 7.4 36.1 384.4 华泰证券 (3.0) 14.0 92.8 中国中车 7.1 8.3 172.6 海通证券 (2.5) 8.4 46.8 中国一重 5.9 15.3 136.2 恒生电子 (2.0) 40.1 62.2 中信证券 5.7 9.7 20.6 中金岭南 (1.8) 16.0 62.0 万华化学 5.7 8.3 (2.1) 歌华有线 (1.2) 19.4 48.7 九阳股份 5.0 23.2 137.8 金地集团 (1.2) 3.5 51.8 招商地产 4.9 (3.1) 126.3 中国联通 (1.2) 11.2 93.2 物产中大 4.5 20.3 79.4 广发证券 (1.0) 9.5 40.0 大众交通 4.3 18.9 105.2 招商银行 (0.9) 3.5 85.0 华丽家族 4.3 39.0 142.2 亚泰集团 (0.9) 3.4 41.8 苏宁云商 4.1 11.9 69.8 新华保险 (0.9) 6.7 70.2 中核科技 4.1 15.9 109.9 三安光电 (0.8) 4.9 60.8 际华集团 4.0 14.3 184.0 得润电子 (0.8) 9.3 133.7 中国中铁 3.9 9.1 297.7 中弘股份 (0.7) (18.4) 69.4 京东方A 3.8 5.5 15.5 卫士通 (0.7) 8.3 104.7 陆家嘴 3.8 11.3 193.3 歌尔声学 (0.7) 6.4 (4.3) 兴业银行 3.6 1.6 53.9 光大证券 (0.7) 12.8 93.8 中源协和 3.5 (32.4) 53.3 格力电器 (0.7) 4.0 33.2 国投新集 3.5 25.2 168.2 长江证券 (0.6) 10.6 56.0 平均 5.0 12.4 126.1 平均 (1.4) 8.9 65.1 来源：上海华信证券，万得资讯  从两市股票融资余额周变化/周成交额排名来看，前、后20名近1周平均上涨7.8%、8.9%；近1年平均涨幅分别为50%、33%。  前20名行业分布主要集中于医药，多为中等市值公司，相对看好估值较低且近1年涨幅较小的万华化学、新和成及华侨城A 等。 图 8 （个股融资余额周变化额/周成交额）前、后20名及涨跌幅（10.10-10.16） 证券简称 周融资额变化/成交额 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 证券简称 周融资额变化/成交额 近1周涨跌幅（%） 近1年涨幅（%） 万华化学 24.1% 8