2015年9月28日 1 / 14 华泰期货研究所 范红军 020-37595315 更多资讯请关注：www.htgwf.com 内外盘玉米市场表现 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 C1601 1931 36 1.90% C1605 1839 3 0.16% C1609 1752 -53 -2.94% CS1601 2228 -24 -1.07% CS1605 2148 -34 -1.56% CS1609 2083 -97 -4.45% 近期相关文章： 1、玉米期价有望季节性回落 20140908 2、玉米季节性回落或临近尾声 20141013 3、基差修复，套利组合离场20141222 4、关注远月投资机会 20150105 5、后期玉米5-9价差有望扩大 20150126 华泰期货|玉米与淀粉周报 2015-09-28 2015-09-28 期价近强远弱 市场分析与交易建议 玉米：国内玉米期价本周分化运行，以收盘价计，1月合约上涨36元，5月合约上涨3元，9月新合约继续下跌53元，现货价格在新作逐步上市的带动下，整体继续稳中有跌，本周东北、华北产区、南北方港口现货价格均有明显下跌，分析市场可以看出，本周玉米期价分化较为明显，近月相对强势，符合我们之前判断，主要逻辑在此不再赘述，近月-远月价差本周继续扩大，主要源于远期市场的不确定性，结合我们本周参加大商所组织的黑龙江秋季大豆玉米考察来看，我们建议投资者后期重点关注以下几个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额。 玉米淀粉：国内玉米淀粉期价整体追随玉米期价走势，以收盘价计，1月合约下跌24元，5月新合约下跌34元，9月新合约下跌97元，国内玉米淀粉现货价格本周继续下跌，近月基差已有大幅收窄，目前吉林长春为272元，山东诸城为277元，后期有望继续收窄；与此同时，国内玉米淀粉-玉米价差亦有继续收窄，主要原因则在于临储收购政策中对非国标玉米收购的限制，这使得优质玉米将受到临储玉米收购价的支撑，而品质较差玉米则需要看各省区政策的走向，具有较大的不确定性，优质玉米和品质较差玉米之间的价差很可能拉大，而品种较差的玉米很大可能流向玉米深加工企业，即玉米淀粉加工的实际原料成本其实很可能更低，当然目前两者价差已经低至300元左右，大幅低于经验值450元，且目前盘面生产利润已经大幅亏损，继续收窄的空间或有限。综上所述，我们建议投资者继续观望为宜，重点关注玉米走势、玉米淀粉开机率及下游需求情况。 市场行情 1601玉米期价走势 1601玉米淀粉期价走势 1,850 1,950 2,050 2,150 2,250 2,350 2,450 15/01/19 15/01/30 15/02/12 15/03/04 15/03/17 15/03/30 15/04/13 15/04/24 15/05/08 15/05/21 15/06/03 15/06/16 15/06/30 15/07/13 15/07/24 15/08/06 15/08/19 15/09/01 15/09/16 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 15/01/19 15/01/29 15/02/10 15/02/27 15/03/11 15/03/23 15/04/02 15/04/15 15/04/27 15/05/08 15/05/20 15/06/01 15/06/11 15/06/24 15/07/06 15/07/16 15/07/28 15/08/07 15/08/19 15/08/31 15/09/14 15/09/24 华泰期货|玉米与淀粉周报 2015年9月28日 2 / 14 全球玉米供需概况 全球玉米供需平衡表 全球玉米供需平衡表 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美国玉米供需平衡表 中国玉米供需平衡表 数据来源：USDA 华泰期货研究所 巴西玉米供需平衡表 阿根廷玉米供需平衡表 数据来源：USDA华泰期货研究所 项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存132786137954174967175931+964197420197211-209产量87030599145410062441007473+1229985609978098-7511进口量99762123926118573121598+3025121657123657+2000出口量95124131100129092131708+2616123427123477+50饲用消费518653574257596916598941+ 2025605546604836-710FSI消费量351122372046376356377142+786380625380967+342总消费量869775946303973272976083+2811986171985803-368期末库存137954175931197420197211-209195088189686-5402库销比14. 30%16. 33%17. 91%17. 80%-0. 11%17. 58%17. 10%-0. 48%Corn, World Tot al15/16年度14/15年度0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存25122208593129231292-04502244006-1016产量273192351272361091361091-0347642345073-2569进口量4063909762762-0762762-0出口量18545487834699247627+6354699246992-0饲用消费109607128037134626134626-0134626133991-635FSI消费量153366164928166505166886+381168283168410+127总消费量262973292965301131301512+381302909302401-508期末库存20859312924502244006-10164352540448-3077库销比7. 41%9. 16%12. 93%12. 60%-0. 33%12. 44%11. 58%-0. 86%Corn, Unit es S t at es15/16年度14/15年度项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存59335675707731577315-08126081460+200产量205614218490215670215670-0225000225000-0进口量2702327743005500+120030003000-0出口量81222525-05050-0饲用消费144000154000156000157000+ 1000157000157000-0FSI消费量56000580006000060000-06200062000-0总消费量200000212000216000217000+1000219000219000-0期末库存67570773158126081460+2009021090410+200库销比33. 77%36. 47%37. 62%37. 53%-0. 08%41. 18%41. 27%0. 09%Corn, China15/16年度14/15年度项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存9212141501897218972-01977218572-1200产量81500800008400084000-07900079000-0进口量886789800600-200800600-200出口量24948209672700028000+10002400024000-0饲用消费44500460004800048000-05000050000-0FSI消费量8000900090009000-090009000-0总消费量52500550005700057000-05900059000-0期末库存14150189721977218572-12001657215172-1400库销比18. 27%24. 97%23. 54%21. 85%-1. 69%19. 97%18. 28%-1. 69%Corn, B ras il15/16年度14/15年度项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存896130814081408-015131513-0产量27000260002500026500+15002500025000-0进口量3255-055-0出口量18691171021550017000+15001550015500-0饲用消费5300580061006100-065006500-0FSI消费量2600300033003300-035003500-0总消费量7900880094009400-01000010000-0期末库存1308140815131513-010181018-0库销比4. 92%5. 44%6. 08%5. 73%-0. 35%3. 99%3. 99%0.00%Corn, A rgent ina15/16年度14/15年度 华泰期货|玉米与淀粉周报 2015年9月28日 3 / 14 南非玉米供需平衡表 乌克兰玉米供需平衡表 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美玉米期现货数据 美玉米供需平衡表 美玉米主产区 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美玉米产区气温 美玉米产区降雨量 数据来源：USDA 华泰期货研究所 项目12/13年度13/14年度8月预估9月预估预估变动8月预估9月预估预估变动期初库存127666422552255-017051705-0产量12365149821130011300-01350013500-0进口量7966250250-02525-0出口