華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年六月十一日星期四 Thursday, June 11, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 17766.6 -82.91 -0.46% 標普500 2079.28 -13.06 -0.62% 納指 5021.63 -45.02 -0.89% 富時100 6790.04 -14.56 -0.21% CAC 40 4857.66 -48.51 -0.99% DAX 11064.9 -66.94 -0.60% 日經225 20300.2 -80.66 -0.39% 恒指 27316.3 169.04 0.62% 上日市況總結 恆指週三失守27000。恆指昨日高開0.23%，隨後在27000水準附近震蕩，午後急促向下尋底，最多跌超過400點，失守27000點。恆指最終全日下挫1.12%或301.88點，報收26687.64點。 國企指數跌1.77%，跌245.29點，報13616.67點；紅籌指數跌0.78%，跌38.68點，報4927.26點。大市全天成交額1441.31億元。港股通全日額度剩餘94億元，額度消耗超過10%。 成分股中跌多漲少，其中招商局國際(00144)和利豐(00494)領漲藍籌，分別拉升3.69%和2.74%。 中國神華和中煤能源公告否認合併傳聞，雙雙下跌。中國神華(01088)跌3.91%，報19.16元，為最弱藍籌股；中煤能源(01888)跌4.44%，報4.95元。 長實地產(01113)獲主席李嘉誠增持，股價經過昨日創上市低位後，今日反彈，漲2.74%，報65.6元；長和(00001)跌1.25%，報110.6元。騰訊(00700)午後轉跌1.2%，全日報153.2元。港交所(00388)亦跌1.2%。 早前憧憬「混改」而被炒高的交行(03328)及中行(03988) 全日各跌3.4%及2.4%，報8.06元及5.19元。龍頭券商股隨市下跌，中國銀河(06881)、海通證券(06837)、中信証券(06030)分別跌4.5%、3.9%及3.9%。 中資電訊股下跌，中國移動(00941)跌1.21%，報97.8元；中國聯通(00762)跌1.24%，報12.76元；中國電信(00728)跌2.2%，報4.88元。 石油板塊普跌，中石化冠德(00934)跌0.61%；中國石油(00857)跌0.56%；中國海洋石油(00883)跌1.19%；中國石油化工(00386)跌1.75%。 農業部發布《關於促進草食畜牧業加快發展的指導意見》指，中國草食畜牧業發展要以肉牛、肉羊、奶牛為重點，刺激部份乳業股造好，聖牧(01432)及輝山乳業(06863)逆市分別升6.7%及3.9%。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 信報 MSCI：納A股須「過三關」 MSCI昨早宣布年度市場分類檢討結果，一如各方所料，今次並未拍板把A股納入MSCI新興市場指數，但宣布將與中證監成立工作小組，解決額度分配、資本流動限制及實際權益擁有權這三個投資者主要顧慮，加速A股納入步伐。若有顯著進展，或提前在2016年6月前納入A股，但由宣布至實施須12個月準備，不如外界預期般快捷。 星島日報 滬深反應冷淡 創板炒高3% 雖然A股暫時未被納入MSCI指數，但對A股走勢影響不大。滬深股市昨日低開高走、升跌互見，表現大致平穩。MSCI宣布暫不將A股納入其全球新興市場指數，A股昨日早段大幅低開，上證綜指甫開市即跌穿5100點，報5049點，此後回穩，午後更一度上試5164點的7年半新高。 經濟日報 凍資1112億 三生暗盤僅升3% 醫藥股三生製藥（新上市編號：01530）今日上市，公開招股反應熱烈，超額認購逾200倍，凍資1,111.7億元，惟在疑似「新沙士」殺到香港的陰霾下，港股急回，拖累暗盤價僅升3%，每手賺百多元。該股昨公布以招股價上限9.1元定價，預計集資淨額41.7億元。一手中籤率為100%。 蘋果日報 【新沙士升級】青衣卓健22歲女 化驗結果陰性 一名曾去過南韓首爾的22歲女子，昨晨到青衣站地下的卓健醫療中心求診，醫生發現她有發燒及上呼吸道感染，依照衞生署指引，將她列為新沙士懷疑個案，安排送往瑪嘉烈醫院隔離及進行測試；消息指出，初步結果證實是陰性。 明報財經 A股未納MSCI 基金讚好 毋須被迫追貨接火棒 繼2014年闖關失敗，中國A股昨日再次被MSCI拒諸門外。世界各地主要投資者認為進入A股市場仍存在三大主要問題：額度分配、資本流動限制及股票實際權益擁有權的問題。大行認為下半年「深港通」通車將再次帶來入摩機遇。基金經理則認為，A股估值已過高，不必此刻被綁架買入A股實屬幸事。 財經 | 頭條 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 條件性加倉 昨日港股大部份時間表現良好，一直處於上升100點左右徘徊，惟獨是內地股市下午二時三十分後突然向下發展，拖累港股由升轉跌，斷崖式的下跌令恒指失守26800點的水平，多隻牛證遭遇「不測」。而恒指現貨亦於我們提及的26600 – 26700點見支持，收市報 雖然個別投資者將其歸咎於青衣站出現的擬似MERS個案，但我們認為事實上並非如此。在時間上，中港兩地股市的跌勢於同一時間發生，只是香港的跌勢比內地來得急勁。第一個原因當然是內地股市率先拉閘，三時正準時收市，令跌勢得以受限。另一方面，港股偏弱良久，儘管昨日早上略見企穩，惟適逄內地股市給予大好的造淡機會，豈有對不承勝追擊及以低價平倉的理由。與此同時，中、日、港、韓四地股市昨日尾市均見下跌，似乎有資金紛紛流出亞洲區股市，令區內走勢被恐慌籠罩。 而更值得留意的是，MERS重災區韓國股市的反應並不大。雖然韓國首宗病例於5月21日正式確疹，惟一直等待至5月28日才有首宗隔離個案。換言之，5月21至28日期間韓國對疫情的關注情度嚴重不足。一直以來均未見對疫情有過敏的反應，證明投資者對相關的消息反應不會太大，可見從各個角度均難以說服昨日的跌市與MERS有關。 不過昨日股市跌至目標位置，未來的走勢變得相當關鍵。尤其是昨日早上至下午2時的表現令我們相信跌勢經已足夠，目前有條件作出反彈，即使將急跌放入考慮的因素之中，只要繼續守穩仍然可以率先加倉。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 道指反彈 世行下調全球增長預期 本週多日收低，道指終於在週三晚上大幅反彈。昨晚美股三大指數收漲，道指更大漲1.33%收復18000關口。經濟資料方面，美國財政部週三發佈報告顯示，今年5月聯邦政府預算赤字達820億美元，較去年同期下降480億美元。 高盛稱，仍然預計美聯儲將在9月份開始加息，但美聯儲官員傳達出將較晚加息的信號——FOMC官員們近期言論暗示美聯儲2015年12月乃至2016年加息的可能性升溫。摩根士丹利財富資產管理部門總裁Greg Fleming認為，美聯儲將在9月開始升息，並“有可能”在12月再度升息，要視經濟資料力道而定。 然而昨晚淩晨事件，世界銀行公佈最新的半年全球經濟前景報告，各國經濟增長預期普遍受到調降。這份全球經濟前景報告預測，世界經濟在2015年會有2.8%的增長，低於1月報告中提出的3%的預測值。 報告說，更低的大宗商品價格，特別是原油價格相比去年約40%的跌幅，對很多大宗商品出口國形成了遠比預期嚴重的傷害。世界銀行也警告說，各國應該為更高的美國利率做好準備，這會導致發展中國家的借款成本提高。 試產個人為，世行將美國增長從此前的3.2%降至2.7%，有望間接刺激聯儲推遲加息日期到2016年，或許是利好資產價格的一大因素。 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 圖: 瀚藍環境(600323)去年收入分佈 瀚藍環境(600323)的核心業務主要分為燃氣、固體廢物、污水及供水四大部份，當中燃氣業務貢獻總收入超過五成，其餘三項分別貢獻總收入的16%、6%及22%。 集團近年的收入持續增長，去年收入及持有人應佔溢利分別按年增長12.94%及7.31%至24.35億與3.09億人民幣，而毛利率則同比增長約1個百份點至31.11%。最主要受惠於業務佔比較重的燃氣業務毛利率提升接近4個百份點所致，抵銷供水及固體廢物業務毛利率下跌帶來的負面影響。 但值得留意的是，集團淨利潤率持有所下跌，對比2013年全年的13.34%，集團2014年的淨利潤率跌至12.68%的水平，而就首季業務而言，集團2015的淨利潤率則同比下跌2.41個百份點至10.43%。 圖: 瀚藍環境(600323)於2013及2014、2014及2015首季收入及盈利 業務當中供水業務繼續有穩定的增長，去年銷售量同比增長約4%至3.64億噸，但銷售金額未能抵消折舊及運營成本的增加，導致毛利率輕微下跌。但桂城水廠於2014年11月正式營運，相信本年會繼續為集團帶來增長，而大瀝鎮、西樵鎮的方案均獲得通過，加上城鎮對供水設施改造需求穩定，相信未來業務發展同樣可以保持穩定，但不會有爆發性的增長。特別是集團旗下與鎮街供水合作三個新增子公司是拖低毛利率的主因之一，就集團過往的經驗而言，毛利率輕微的下跌相信不會持續。 22% 8% 16% 52% 1% 1% 0% 0% 0% 供水業務 污水業務 固廢業務 燃氣業務 供水工程安裝 燃氣工程安裝 垃圾運營收入 租金收入 - 1,000,000.00 2,000,000.00 3,000,000.00 2013 2014 2014/1Q 2015/1Q Revenue Net Profit 600323 瀚藍環境 投資建議: 評級: 持有 前收市價: 23.45 買入價: 25.50 目標價: 現價 止蝕價: 21.00 公司簡介: 集團主要從事核心業務主要分為燃氣、固體廢物、污水及供水業務。 財務概況: 人民幣 千元 2014 % 收入 2,435,296 +12.94 經營溢利 454,012 +8.97 純利 308,712 +7.31 每股盈利 0.49 +6.52 一年股價表現: 52 週高: 24.55 52 週低: 10.59 業務增長值得憧憬 股票报告网整理http://www.nxny.com 5 而固廢業務的增長同時值得關注，集團該業務包括垃圾焚燒、垃圾轉運、污泥處理、飛灰處理四個部份，處理量分別同比增長9.6%、9.7%、301.51%及19.55%，帶動集團該分部收入按年上升24.75%至3.78億人民幣。最主要受惠於污泥處理業務的低基數