能源化工策略日报(LLDPE)：期现价差拉大,关注现货跟涨持续性

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 现货价格继续上行，等待下游需求检验 2015-3-2 节前现货成交趋弱，反弹高度取决于上游 2015-2-9 现货或有短期反弹，关注下游备货及石化报价 2015-2-2 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015-03-13 期现价差拉大，关注现货跟涨持续性 策略摘要 行情回顾： 连塑主力L1505低开高走，较前日结算涨2.82%至9485元/吨；成交量123.0万手（+33.8万手），持仓量35.3万手（-1.4万手）。5-9价差345（+15）元/吨；9-1价差225（+15）元/吨。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：WTI原油4月合约收47.05（-2.3%）美元/桶，布伦特原油4月合约收57.08（-0.46%）美元/桶。CFR日本石脑油价格511.62（-12.13）美元/吨。乙烯CFR东北亚1085（+5）美元/吨；CFR东南亚1130（+10）美元/吨。 2、现货：华北地区，市场价7042报9350元/吨，煤化工料9100元/吨；华东地区，中石化定价降200元/吨，市场价7042在9250-9450元/吨；华南地区，市场价7042报在9450-9800元/吨。 投资逻辑： 昨日部分地区石化下调出厂价，但市场价受期货提振企稳，激发市场买气，成交出现好转。期货方面，暂时对华北现货价格转为升水，对煤化工料接近出现交割利润，关注原油走势对中下游心态影响，及现货跟涨幅度对期货上涨延续性的影响。 主力合约：观望。 交割月合约：L1503目前无流动性，不建议操作。 期现：L1505较华北煤化工料升水385元/吨，较油化工料升水135元/吨。 跨期：5-9合约价差处于区间高位。 流动性：主力05合约逐渐向09合约移仓。 投资建议： 期现：短期暂不持有L1505多头，等待价差扩大。 风险提示： 原油大幅下行、进口集中到港、装臵集中转产 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月13日 2 / 5 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 类型 价差说明 2015-03-11 2015-03-12 涨跌幅 期现价差 天津现货-主力合约 275 -135 -410 余姚现货-主力合约 275 -235 -510 广州现货-主力合约 525 -35 -560 跨期价差 L5-9 330 345 +15 L9-1 210 225 +15 数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 150315041505150615071508150915101511151216011602LLDPE远期结构 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2014/08/302014/09/132014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/28基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 2014/11/072014/11/142014/11/212014/11/282014/12/052014/12/122014/12/192014/12/262015/01/022015/01/092015/01/162015/01/232015/01/302015/02/062015/02/132015/02/202015/02/272015/03/06L5-9L9-1 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2014/01/142014/02/142014/03/142014/04/142014/05/142014/06/142014/07/142014/08/142014/09/142014/10/142014/11/142014/12/142015/01/142015/02/14LLDPE期货仓单 数据来源： Wind 中信期货研究部 数据来源： Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月13日 3 / 5 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE成交持仓情况 单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/05/262014/06/162014/07/072014/07/282014/08/182014/09/082014/09/292014/10/202014/11/102014/12/012014/12/222015/01/122015/02/022015/02/23L1505收盘价L1505成交量L1505持仓量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/02/202014/03/202014/04/202014/05/202014/06/202014/07/202014/08/202014/09/202014/10/202014/11/202014/12/202015/01/202015/02/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 2014/08/302014/09/132014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/28LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 2014/08/302014/09/132014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/28LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013/04/272013/06/272013/08/272013/10/272013/12/272014/02/272014/04/272014/06/272014/08/272014/10/272014/12/272015/02/27HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2013/03/122013/05/122013/07/122013/09/122013/11/122014/01/122014/03/122014/05/122014/07/122014/09/122014/11/122015/01/12石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月13日 4 / 5 图 11： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润