能源化工策略日报(LLDPE、PP)：期现货走势背离,基差拉大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-06-15 期现货走势背离，基差拉大 策略摘要 行情回顾： L1609涨0.18%至8255元/吨，成交48.8（+5.1）万手；持仓57.1（+1.9）万手。PP1609跌0.42%至6840元/吨，成交44.0（+0.1）万手，持仓56.8(-1.0）万手。 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌8700（+100）元/吨；中石化定价8550元/吨；市场价8500~8600(+0)元/吨。PP华东，T30S主流出厂价7000~7200(+100~200)元/吨，主流市场价7050~7100(+50)元/吨。 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1085（+0）美元/吨，人民币价8940元/吨；PP（均聚）CFR中国900（+0）美元/吨，人民币价7440元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单68(+0)手；PP注册仓单16(+0)手。 投资逻辑： 石化库存继续下降，出厂价调涨，现货价格稳中有升。期货震荡走弱，基差拉大。 需求方面，因进入农忙季节、且订单利润一般，下游需求表现一般。供应方面，检修装臵6月初至中旬重启较多，但新增供应表现为逐渐提升。成本方面，上游原油走弱，丙烯价格下行，外采丙烯利润提升。即期市场库存依旧不高，现货矛盾需时间累积。期货市场整体氛围转弱，带动L及PP期货价格走弱，但受到现货价格制约。 期现：L1609较华北低端贴水245元/吨，PP1609对华东低端贴水210元/吨。 投资建议： L9-1正套滚动操作。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间。 宏观预期大幅改善，提振远月价格。 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月15日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/6/132016/6/14涨跌幅天津现货-主力合约260445+185余姚现货-主力合约410495+85广州现货-主力合约560645+85L9-1460425-35L5-9-820-765+55期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16061607160816091610161116121701170217031704当日前一周 -500 0 500 1000 1500 2000 2015/12/032015/12/172015/12/312016/01/142016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/02基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 200 250 300 350 400 450 500 2016/03/312016/04/072016/04/142016/04/212016/04/282016/05/052016/05/122016/05/192016/05/262016/06/022016/06/09L9-1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/03/262015/04/262015/05/262015/06/262015/07/262015/08/262015/09/262015/10/262015/11/262015/12/262016/01/262016/02/262016/03/262016/04/262016/05/26LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月15日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2015/10/192015/11/092015/11/302015/12/212016/01/112016/02/012016/02/222016/03/142016/04/042016/04/252016/05/162016/06/06L1609收盘价L1609成交量L1609持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2015/12/032015/12/172015/12/312016/01/142016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/02LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/31LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/07/312014/10/012014/12/012015/02/012015/04/012015/06/012015/08/012015/10/012015/12/012016/02/012016/04/012016/06/01HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/06/152014/08/152014/10/152014/12/152015/02/152015/04/152015/06/152015/08/152015/10/152015/12/152016/02/152016/04/15石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月15日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/06/152014/08/152014/10/152014/12/152015/02/152015/04/152015/06/152015/08/152015/10/152015/12/152016/02/152016/04/15LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2012/07/272012/10/272013/01/272013/04/272013/07/272013/10/272014/01/272014/04/272014/07/272014/10/272015/01/272015/04/272015/07/272015/10/272016/01/272016/04/27油制LLDPE生产利润-1M 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： LLDPE贸易商利润