能源化工策略日报(LLDPE、PP)：短期基差走弱,现货支撑待考验

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-09-07 短期基差走弱，现货支撑待考验 策略摘要 行情回顾： L1701涨1.49%至8835元/吨，成交58.2（+7.8）万手；持仓54.2（-0.2）万手。PP1701涨2.12%至7311元/吨，成交54.3(+25.4）万手，持仓67.6(+2.8）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9000元/吨；中石化定价9150 ~9350元/吨；市场价8850~9000(+50)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价8000~8350元/吨，主流市场价7980~8050(+0)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1140美元/吨，人民币价9700元/吨；PP（均聚）CFR中国965美元/吨，人民币价8240元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单8230(+182)手；PP注册仓单5029(+1485)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： 上游出厂价持平，市场预期G20结束后物流限制解除、现货成交好转，基差走弱，实际LLDPE现货略走高，PP现货持平。PP1701基差维持偏高水平。 LLDPE下半年供需中性，L1701合约上行推动力在于预期改善，当前现货价格存在一定支撑，但期货反弹后转为平水，削弱基差支撑力度。PP仍处于隐性库存显性化过程中，维持PP现货强势的丙烯强势、装臵检修两因素转向时间或在9月中下旬。对两个品种来说，9月底检修复产、新增装臵投放等因素将缓解供应偏紧局面，09合约交割仓单是否流入市场亦值得关注，利空因素相对集中于9月底前。激进者可逢高短空。 期现：L1609较华北低端升水55元/吨，PP1609对华东低端升水425元/吨。L1701较华北低端贴水15元/吨，PP1701对华东低端贴水669元/吨。 投资建议： 单边观望。PP15正套持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年9月7日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 图 2： LLDPE仓单 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/282016/08/112016/08/25基差-华东基差-华北基差-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/202016/04/202016/05/202016/06/202016/07/202016/08/20LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 700 2016/07/042016/07/112016/07/182016/07/252016/08/012016/08/082016/08/152016/08/222016/08/292016/09/05L9-1L1-5 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年9月7日 3/ 7 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 5： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 6： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/282016/08/112016/08/25LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/312016/06/142016/06/282016/07/122016/07/262016/08/092016/08/23LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 8： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/11/032007/05/032007/11/032008/05/032008/11/032009/05/032009/11/032010/05/032010/11/032011/05/032011/11/032012/05/032012/11/032013/05/032013/11/032014/05/032014/11/032015/05/032015/11/032016/05/03HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/282016/08/112016/08/25贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 图 9： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 10： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/09/072014/11/072015/01/072015/03/072015/05/072015/07/072015/09/072015/11/072016/01/072016/03/072016/05/072016/07/07LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/08/032013/10/032013/12/032014/02/032014/04/032014/06/032014/08/032014/10/032014/12/032015/02/032015/04/032015/06/032015/08/032015/10/032015/12/032016/02/032016/04/032016/06/032016/08/03油制LLDPE生产利润 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年9月7日 4/ 7 三、聚丙烯期货数据跟踪 表 2：聚丙烯市场价差结构 单位：元/吨 图 11： 聚丙烯主要地区期现价差 单位：元/吨 图 12： 聚丙烯期货库存 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2016/01/012016/01/152016/01/292016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/122016/08/26天津-主力合约浙江-主力合约广东-主力合约 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2016/05/262