建筑材料行业月度报告：基建预期回暖，估值有望继续修复

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基建预期回暖，估值有望继续修复 2018年08月21日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑装饰 3.52 -13.20 -28.87 沪深300 -6.37 -16.42 -13.21 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈日健 研究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑装饰：PPP清库完成，行业进入提质增效阶段》 2018-04-16 2 《建筑装饰：PPP入库速度放缓，高质量发展将成主旋律》 2018-02-01 3 《建筑装饰：2018年建筑装饰行业投资策略—坚守价值，聚焦细分行业龙头》 2018-01-02 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 苏交科 0.57 17.25 0.69 14.25 0.82 11.99 谨慎推荐 中设集团 0.95 18.61 1.21 14.61 1.51 11.71 推荐 葛洲坝 1.02 7.06 1.17 6.15 1.38 5.22 推荐 北方国际 0.65 13.65 0.78 11.37 0.87 10.20 谨慎推荐 金螳螂 0.73 13.22 0.88 10.97 1.05 9.19 推荐 岭南股份 0.51 19.27 0.82 11.99 1.12 8.78 推荐 中国化学 0.32 20.31 0.45 14.44 0.54 12.04 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2018年7月，建筑装饰（申万）指数上涨4.80%，跑赢上证指数3.78个百分点，在申万建筑装饰二级子行业中，房屋建设上涨6.0%，装修装饰上涨1.5%，基础设施上涨7.2%，专业工程上涨3.5%，园林工程下跌0.1%。从7月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建筑装饰板块位居第4，涨幅为6.4%。估值方面，截止到2018年7月31日，建筑装饰板块PE（TTM，剔除负值，中值）位于2000年以来历史后12%的分位，接近历史底部水平。  固定资产投资增速继续下行。2018年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）35.58万亿元，同比增长5.5%，增速较1-6月份回落0.5个百分点，低于去年同期2.8个百分点。其中，房地产开发投资6.59万亿元，同比增长10.2%，增速较1-6月份提高0.5个百分点，高于去年同期2.3个百分点；全国基础设施投资（不含电力）同比增长5.7%，增速较1-6月份回落1.6个百分点，低于去年同期15.2个百分点；制造业固定资产投资累计同比增长6.8%，较1-6月提高0.5pct。  PPP成交额环比有所回升，更加关注项目质量。7月全国共成交了183个PPP项目，共计1923.97亿元，同比下滑70%，环比有所回升，行业发展越发关注质量。截至2018年7月底，PPP累计成交额前三名的行业为交通运输、市政工程、城镇综合开发，分别成交34507.3、34450.9、16376.2亿元，合计占据总成交额的74.2%。  核心观点：政策层面，国常会提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，同时财政部要求加快地方专项债券发行，预计后续基建投资将有所回暖。融资方面，货币政策转向宽松，央行、银监会释放维稳信号，政策转向利好流动性释放，在一定程度上缓解“融资难”的问题。估值层面，目前行业估值处于历史底部区间，我们预计随着行业基本面向好，行业整体估值有望迎来修复。  风险提示：宏观经济大幅下滑；固定投资大幅下降。 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2017-082017-122018-042018-08建筑装饰沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 固定资产投资增速继续下行，基建投资有望回暖....................................................................... 4 2.2 “一带一路”新签合同增速持续下滑，完成额仍维持高位..................................................... 5 2.3 PPP成交额环比有所回升，更加关注项目质量 ............................................................................ 6 3 行业重要事件 ........................................................................................................... 7 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：建筑装饰板块与大盘涨跌幅................................................................................ 3 图2：7月全行业流通市值加权平均涨跌幅................................................................... 3 图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况 ......................................................... 3 图4：建筑装饰板块与A股PE估值............................................................................. 4 图5：固定资产累计投资完成额及增速......................................................................... 4 图6：房地产累计开发投资完成额及增速 ..................................................................... 4 图7：基础设施建设累计投资完成额及增速.................................................................. 5 图8：制造业累计投资完成额及增速 ............................................................................ 5 图9：对外承包工程业务新签合同额累计值及累计同比 ................................................ 5 图10：对外承包工程业务完成额累计值及累计同比 ..................................................... 5 图11：“一带一路”国家新签合同额占比情况（%） .................................................... 6 图12：“一带一路”国家合同完成额占比情况（%） .................................................... 6 图13：PPP项目月成交额及同比增速 ........................................................................... 6 图14：PPP项目月成交量及同比增速 ........................................................................... 6 图15：截止7月底各行业PPP累计成交额及成交量 ..................................................... 7 图16：7月各行业PPP成交额和成交量 ....................................................................... 7 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2018年7月，建筑装饰（申万）指数上涨4.80%，跑赢上证指数3.78个百分点，在申万建筑装饰二级子行业中，房屋建设上涨6.0%，装修装饰上涨1.5%，基础设施上涨7.2%，专业工程上涨3.5%，园林工程下跌0.1%。从1-7月累计涨跌幅来看，建筑装饰板块下跌19%，跑输大盘6.0个百分点，其中房屋建设下跌幅度最小，为11.2%；园林工程下跌幅度最大，为29.7%。从7月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建筑装饰板块位居第4，涨幅为6.4%。 图1：建筑装饰板块与大盘涨跌幅 图2：7月全行业流通市值加权平均涨跌幅 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 估值方面，截止到2018年7月31日，建筑装饰板块PE（TTM，剔除负值，中值）为23.53倍，仅高于银行、钢铁、房地产、采掘和交通运输，低于其他行业。从历史估值来看，目前建筑装饰板块PE位于2000年以来历史后12%的分位，接近历史底部水平。 图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况 资料来源：财富证券，wind 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图4：建筑装饰板块与A股PE估值 资料来源：财富证券，wind 2 行业数据跟踪 2.1 固定资产投资增速继续下行，基建投资有望回暖 固定资产投资方面，2018年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）35.58万亿元，同比增长5.5%，