投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2018年11月2日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 国家主席1日上午在京主持召开民营企业座谈会；银保监会：着力解决民营企业和中小企业融资难融资贵问题；13个地方国资被曝驰援上市民企 救助基金规模共超700亿；证监会：试点定向可转债并购支持上市公司发展；离岸人民币升破6.92关口；隔夜外盘：美国三大股指收盘均涨超1% 油价大跌英镑大涨；英国央行周四宣布维持当前利率水平和购债规模不变，符合市场预期。 股指期货 周四股期现货指数冲高回落，最近几个交易日尾盘均有所回落，周四的表现更为明显，尤其是本轮反弹的龙头券商板块冲高回落明显，对于人气的影响较大，显示投资者信心依然不足。股票市场盘面上，一方面受益于利好消息影响的人工智能、互联网等领涨，推动题材股活跃，另一方面，酿酒、家电等大消费板块涨幅居前，显示近期补跌的板块有明显的超跌反弹或者暂时性企稳的迹象，有利于指数的稳定。两市合计成交3833亿元，环比大幅放量，另外港股通北上资金大幅流入87亿元，创深股通开通以来的新高，外资抄底非常凶猛。虽然指数冲高回落，但量能的放大还是好现象。期指跟随现指冲高回落，走势弱于标的指数，尤其是IF和IC收盘增仓均超过千手，未能延续周三的减仓态势，而是延续了前期的增仓态势，说明逢高做空的能量依然很大。技术上，短线主要指数均线以及缺口压力较大，不过日线技术指数无明显超卖或者超买迹象。消息面上，印花税法征求意见稿发布，民营企业座谈会在北京召开，当前针对解决民营企业困难和稳定股市的政策接踵而至。另外，隔夜人民币离岸汇率大涨，欧美股市收涨。消息面上均有利于指数延续反弹走势。 结论：长线政策底已经出现，经济下行压力下市场底尚需等待，短线反弹有望延续，逢低短多，勿追涨。 国债期货 周四央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，11月1日不开展逆回购操作。11月1日有1000亿元逆回购到期。资金面紧势较昨日有所缓解，货币市场利率涨跌互现。现券市场主要利率债交投活跃，午后收益率有所下行。股债跷跷板效应依旧明显，10年期债主力合约盘中再创阶段新高。10年期国开债活跃券180210最新成交在4.06%，收益率下行1.5bp。 从盘面上看，国债期货日内下穿5日均线后，被迅速拉回，多头力量仍然较强，且收盘收于近期新高，债市短期仍处强势中。隔夜美债收益率普跌，10年期美债收益率跌1.3个基点，报3.13%，但仍处高位。目前看股市企稳反弹的可能性较大，如果股债跷跷板效应继续发挥，债市未来几个交易日见顶的概率较大。 结论：期债短期仍在强势中，关注下方5日均线支撑，关注股市运行情况。 棉花 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 现货方面，北疆机采棉价格走平，轧花厂有惜售表现；基差表现上，现货和1月基差临近统计极值后随着晚间期货价格走高再次缩小，基差因素对盘面支撑减弱；南疆棉花价格相对偏高；旧棉仓单在一月前需要全部换手，需要关注仓单流出速度，目前在库仓单数量按照10月流出速度测算需要130交易日才能出清；盘面价格维持震荡走势，目前国际棉花价格（参照美棉）按滑准税测算进口价格高于国内市场，在目前价差情况下滑准税配额难以形成实质进口，有利于国内棉花去库存；棉纱利润在原材料下跌后尚可，数据显示纱线库存目前并未有太大累积，工厂采取降价去库存策略；棉花工业库存和商业库存9月数据较上月有小幅增加。后期产业方面利空相对有限，主要关注来自宏观特别是关税措施导致的贸易战对心态影响和股市走势对市场情绪的影响。 晚间宏观和国际市场消息使得市场对贸易战继续升级情绪有所缓解，美盘涉贸易战农产品均有较大幅度上涨。操作上，维持1月交割之前市场弱势震荡判断。套利操作关注15正套（靠近800点介入，投机操作靠近700平仓，最好有现货背景），在600左右价差可考虑59正套；工厂可考虑逢低介入买盘，可重点关注11月（需考虑仓单升贴水）；投机建议关注5月合约。目前价格走势主因在基差套利盘。 白糖 隔夜原糖收长上影阳线，3月合约收于13.18，涨0.03，涨幅0.23%。基本面，虽然全球糖市依然供应过剩，但近期印度、巴西中南、欧盟、泰国等因各种因素均存在减产预期，缓解供应压力，改善基本面形势。消息面：印度截止10月份已出口83万吨糖，市场关注点回到印度可能出口500万吨糖给国际糖市带来的压力上。盘中13美分附近遭遇强力拉升，支撑力度较强，原糖维持震荡走势可能性高。 郑糖受国内大盘跳水影响，连续减仓下行，主力合约收于最低点5046，跌47，跌幅0.92%。夜盘走高，收复部分跌幅，收于5070。现货总体成交一般，制糖集团价格基本持稳，日照加工糖下调50元至5700元/吨，其他地区维持稳定。昨日召开的全国秋季糖会利好消息落空，极大的打击了市场人气，考虑到成本因素或推动糖价恢复性回升，短期消息面和外部因素导致的调整是进一步摊低成本的机会，操作上建议低多为主。 结论：成本因素预期糖价回升，短期秋季糖会利好落空，弱势调整带来低多机会，偏多操作为主。 豆粕 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 隔夜美国总统特朗普的一条推特引发市场巨震，该推特致使市场对中美贸易关系缓和预期升温，美豆期货涨逾3%，连盘豆粕价格夜盘收于跌停。特朗普在其推特中称，与中国国家主席习近平进行了长时间的电话会谈，双方探讨了许多方面，重点是贸易。这些讨论将会使G20峰会上的双方会面进展顺利。昨日沿海豆粕价格3390-3460元/吨一线，跌30-60元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5530-5600元/吨，部分波动10-20元/吨（天津贸易商5540-5550，日照贸易商5530，张家港贸易商5600，广州贸易商5530-5540）。豆粕期货价格下跌，豆粕成交转淡；豆油期货价格下跌，成交总体不多。近期市场价格运行仍以贸易战为主要驱动力，贸易战缓和预期升温，美豆期货价格与连盘豆粕价格走势形成背离，南美盘面榨利将全面走差，而进口美豆仍然需要缴纳高关税，美豆盘满榨利也是大幅亏损。在贸易战缓和的预期之下，国内对于豆粕远期供应紧张的担忧下降，豆粕远期基差或将出现回落。综合来看，国内油厂的综合榨利将收窄，近期油厂对大豆的采购可能会放缓。距G20峰会还有1个月时间，在此期间需密切关注预期与现实的匹配情况，如中国对美豆的采购、美豆通关的速度、关税的调整等。 近期缓和预期仍可能持续发酵，连盘豆粕仍存在惯性下跌可能，10月上旬建议的保护现有或远期库存的豆粕看跌领子期权组合仍可继续持有。 玉米和淀粉 国内玉米价格涨跌互现。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1920-2040元/吨一线，局部继续回调4-20元/吨，辽宁锦州港口2018年新玉米水分30%收购价1540元/吨，持平，15个水容重700以上收购价格在1850-1860元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮收购价1850-1860元/吨,持平，陈粮收购价1750-1800元/吨，高位涨10元/吨；广东蛇口港口二等陈粮价格1960-1980元/吨，持平。随着华北粮价滞涨企稳，惜售心态松动，加之东北粮源入关增加，山东部分企业小幅回调玉米收购价。东北新粮或于11月中下旬进入售粮高峰期，季节性压力下再叠加已成交拍卖粮的持续出库，届时供应面压力不容忽视，近期港口集港有稳步增加态势。现货上涨走势出现疲态，预计玉米期货价格也将滞涨回落。 国内部分淀粉价格多暂维持平稳。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2580-2700元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2400-2500元/吨，持平。目前淀粉报至高位，签单量不多，订单转差导致库存回升，本周64家玉米淀粉加工企业淀粉库存总库存在44.91万吨，较上周40.65增加4.26万吨，增幅为10.48%，在高开机率局面下，叠加玉米开始走弱，淀粉价格预计也将继续回调。 策略：投资者可以继续持有01合约玉米空单。 铜 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 11月1日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨~升水30元/吨，平水铜成交价格48700元/吨~48760元/吨。LME铜库存减950吨至136675吨，上期所铜减少555吨至55861吨。目前来自宏观方面的压力较大：国内经济整体仍然处于下行态势，中美贸易摩擦仍在继续，市场预期悲观；美联储加息锁表令全球美元流动性收紧，美元LIBOR利率升至10年新高，宏观风险正在积累。基本面上，废铜供应偏紧的现状难以改变，但铜的旺季需求表现并不明显，国内库存低位回升，但全球库存相对偏低限制铜价跌幅。年底前铜产业链面临一年一度的长协谈判，市场方面的消息对铜价影响较大，市场双方的博弈也限制短期供应增幅。预计铜价仍以区间震荡为主，区间48500-51500. 习近平同美国总统特朗普通电话，贸易战或有转机，隔夜商品大幅反弹。但美国中期选举前或仍将有反复，铜价仍处震荡区间。 锌 宏观： 中美对话，表示希望对中美贸易非常重视，希望扩大贸易，中美贸易预期缓和，美元下跌，非美货币多涨。有色金属普涨。隔夜伦锌涨幅2.29%锌价，沪期锌亦几乎涨回日内跌幅。 基本面： 库存下跌放缓；炼厂矿山谈判11月国产进口锌精矿TC仍较大幅度上调，据悉分享利润刺激炼厂提高开工率，部分炼厂满负荷生产，预期11月精锌环比仍有所增加，但不及去年同期。进口盈利窗口关闭近一月，目前精锌国内少有流通；冬季消费淡季，国内环保力度较强，叠加中美贸易明显降低国内远期终端商品订单，而短时间内供应偏紧或持续；国内精锌库存年底前或将开始累库。锌价承压。 综上建议1812合约观望或空单持有，目标21000元/吨。 铝 隔夜伦铝呈窄幅震荡态势，区间中心小幅上移。开盘于1955.5美元/吨，随后小幅震荡上移，最高增至1998.5美元/吨，最低为1955.5美元/吨，并报收于191976美元/吨，较前一交易日上涨1.05%。中美两国领导人通话，美元大幅走弱，提振铝价。昨日夜盘时段，沪铝主力合约小幅震荡下滑，夜间最高触及13965元/吨，最低至13855元/吨。收于13910元/吨。 铝市方面：下游开始对价格持观望态度，基本按需采购，而部分中间商为保值考虑接货较为积极，整体成交一般，并无较大亮点。宏观环境与基本面均不乐观致使沪铝承压下破万四关口。但考虑到国内铝土矿紧张造成的氧化铝价格上涨，从而支撑原铝成本依然处于高位，若铝价持续下跌，不排除更多铝企加入减产停产行列，因此不建议沪铝追空。 今日沪铝主力合约波动区间在13850-14150元/吨。震荡偏强，投资稳健者可持续观望。 投资咨询资格号：证监