投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2022年1月12日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 趋势空头震荡偏空震荡震荡偏多趋势多头不锈钢生猪玉米白糖铝苯乙烯原油棉花镍花生纯碱乙二醇股指期权甲醇苹果尿素棉纱鸡蛋二债PTA红枣短纤硅铁动力煤菜油热轧卷板硅铁纸浆沪深300股指期货橡胶塑料玉米淀粉‘五债锰硅焦炭棕榈油铁矿石锰硅上证50股指期货十债豆粕焦煤豆油螺纹钢中证500股指期货备注：以上趋势判断观点主要基于各品种的基本面等因素，对于期货主力合约短期趋势观点，详情请参考鲁证研究公众号期市头条。 主力合约短期趋势判断 品种详情请参考晨会纪要。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 1、世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。报告指出，由于新冠疫情不断蔓延、各经济体政策支持力度减小以及供应链瓶颈持续存在，全球经济复苏势头将显著放缓。世行预计，2021年美国经济增长5.6%，2022年将增长3.7%，分别下调1.2和0.5个百分点；2021年欧元区经济增长5.2%，2022年将增长4.2%。同时，世行预计2021年中国经济增长8%，2022年将增长5.1%。 2、美联储主席鲍威尔：通胀高企说明经济不再需要高度宽松的政策；今年我们将采取更接近正常化的政策；现在确实是我们退出紧急支持措施的时候了。在某种程度上，今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩；我们将在3月底结束资产购买。我们还没有就削减资产负债表做出任何决定；这次削减资产负债表将会“更早更快”；9万亿美元的资产负债表远远高于所需水平。 3、发改委、水利部联合印发《“十四五”水安全保障规划》，拟到2025年，水旱灾害防御能力、水资源节约集约安全利用能力、水资源优化配置能力、河湖生态保护治理能力进一步加强，国家水安全保障能力明显提升。 4、国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》。提出要进一步发挥海外仓带动作用。积极利用服务贸易创新发展引导基金等，按照政策引导、市场运作的方式，促进海外仓高质量发展。鼓励具备跨境金融服务能力的金融机构在依法合规、风险可控前提下，加大对传统外贸企业、跨境电商和物流企业等建设和使用海外仓的金融支持。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 股指期货 1月11日，A股市场再度震荡下行，截至收盘，上证综指下跌0.73%报收3567.44点，深证成指下跌1.27%报收14223.35点，创业板指下跌1.28%报收3056.15点，科创50指数下跌1.81%报收1294.40点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中国防军工、农林牧渔、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10572亿元，北上资金当日净流出40.26亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收3214.53、4797.77和7135.22点，日度涨跌幅分别为-0.67%、- 0.96%和-0.78%，IH、IF和IC股指期货主连合约较现货指数分别升水0.08%、升水0.06%和升水0.32%。 昨日A股市场重归单边下行格局，热门赛道仍是杀跌主力，隔夜美联储主席在听证会发言基本符合市场预期，美股市场不跌反涨，美债收益率略有回落。整体来看，A股市场近期呈现出的热门赛道持续集中杀跌或是基金净值回撤导致赎回而赎回进一步导致净值回撤的连锁反应，驱动因素在于国内逆周期政策进一步释放的市场预期因央行持续回收年末流动性而有所减弱，同时美联储持续释放加快缩债以及加息节奏预期令全球风险资产估值承压。往后看，我们对国内逆周期政策的进一步释放仍然抱有期待，中财办表示稳定宏观经济不仅是经济问题更是政治问题，美联储加快缩债和加息节奏背景下国内政策落地宜早不宜迟，国内充裕的流动性环境将为A股市场合理估值形成坚韧支撑。 股指期货投资策略方面，春节长假前建议短线观望为主，长线投资者低位试多，套利策略仍然坚持多IF/IH空IC套利机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 股指期权 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 1月11日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数震荡下行，收盘分别报3.196、4.867、4.797和4977.77点，日度涨跌幅分别为-0.62%、- 0.92%、-0.83%和- 0.96%。IH、IF和IC股指期货主连合约较现货指数分别升水0.08%、升水0.06%和升水0.32%。股指期权市场日度成交较上一交易日基本持平，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为0.857、1.162、0. 934和0.822，持仓量PCR指标分别为0.612、0.816、0.646和0.677，同时四大品种1月平值购沽合约隐波略有抬升。 股指期权策略方面，逢指数低位适度布局卖沽，谨慎持仓，及时止盈止损。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，1月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日100亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBOR O/N上行10.60bp报1.9840%，SHIBOR 1W上行3.80bp报2.1310%，SHIBOR 3M持平，报2.5000%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券210215收益率下行0.4bp，5年期国开活跃券210208收益率下行1.4bp；10年期国债活跃券210017收益率下行1bp，2年期国债活跃券210015收益率下行3.25bp。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。 周一召开国务院常务会议，明确要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资；尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目；抓紧发行今年已下达的专项债，力争一季度形成更多实物工作量。资金面方面，银行间市场周二资金面稍显收敛，但整体未脱均衡态势，隔夜回购加权利率反弹近10bp。国内出现奥密克戎疫情提振避险情绪，短期市场走势料会继续受到国内疫情发展的影响，且在稳增长政策基调下，宽松预期仍在，共同推升债市。短期宽幅震荡思路对待，降息未落地前维持短空长多判断，注意控制仓位降低风险。（鲁证期货 李荣凯 投资咨询资格证号：Z0015266） 棉花 隔夜ICE 美棉价格上涨，3月合约美棉结算价报116.02美分/磅，涨0.8美分，涨幅0.69%，得益于需求强劲和美元走弱的带动。国际棉市价格坚挺受巴基斯坦、印度国内棉花高价支撑，印度2021/22年度棉花产量将达到2770万包，预计消费2600万包，需求表现强劲。近期关注USDA 将公布的供需报告。ICE 棉花库存持稳至617包。 国内郑棉跟随美棉波动运行。节前纺织企业放假在即，开工率或下降，不过随着近一两个月的棉纺库存的消化，不管是原料棉花库存下降，纺织纱线库存亦下降，为后续补库预期增加埋下伏笔。另外，强基差修复行情仍在进行，国内棉价偏强反弹运行中。 逻辑与观点：国内棉市期现基差偏强得到较大幅度的修复，后续关注补库动力。（鲁证期货 陈乔 投资咨询资格证号 Z0015805） 白糖 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 隔夜ICE原糖期货主力3月合约上涨，报收18.12美分，较前一日涨0.25美分/磅，涨幅1.4%，价格在60周线附近获得支撑。大宗原油价格大幅上涨的提振，或令巴西和印度用更多的甘蔗或糖生产乙醇。近期印度和泰国生产增强制约了糖价，但随着糖价下跌，印度出口动力减弱甚至减少出口，对国际糖价带来支撑，因印度国内糖价远高于当前国际糖价。技术上，原糖在60周均线附近获得支撑反弹。 国内糖市昨日现货价格持稳运行，价格在5700下方，吸引部分买兴。供需形势来看，12月产销显示销量不差，产销率同比提高。整体国产糖供应在新榨季减产，特别是甜菜糖产区减产幅度较大，且新疆糖产量预估不及预期。动态跟踪内外糖进口利润再现，有利于买外空内，提振原糖需求，后续国内仍需关注国家在进口政策上对进口量的节奏性把控。技术上，郑糖在前期低点附近有支撑再度跟随原糖反弹。 逻辑观点：供应陆续制约糖价，春节消费效应令内糖较外糖抗跌，内外价差回归仍处于共振中，外糖跌至关键位获得支撑，内外共振显示内糖略强。（鲁证期货 陈乔 投资咨询资格证号 Z0015805） 油脂油料 周二国内油脂高位震荡运行，豆油主力合约收涨0.75%，棕榈油主力合约收涨1%，菜油主力合约收涨0.51%，价格反弹至阶段高位后上方压力逐渐显现，国内夜盘时段，国内油脂均出现回落。隔夜美豆大幅下跌，不过周二电子盘止跌企稳，市场整体仍处于观望之中，国内两粕受累小幅走低，豆粕主力合约收跌0.4%，菜粕主力合约收跌0.48%。Conab周二下调巴西2021/2022年度大豆产量预估至1.405亿吨，较12月预估减少230万吨，南美作物前景的担忧为CBOT大豆带来支撑，另外，交易商在USDA关键供需报告发布前进行头寸调整。截至1月11日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+750；天津24度棕榈油P05+1300、张家港P05+1200；华东沿海油厂进口菜油OI05+500；豆粕日照报价M05+240，张家港M05+300，建议后续关注到港大豆量以及油厂开工情况变化。 供给担忧背景下，油脂高位震荡加剧，关注USDA供需报告；另外，警惕来自宏观和外围的突发事件带来的恐慌氛围溢出，操作上建议观望为主。（鲁证期货 史恒昱 投资咨询资格证号：Z0014323） 鸡蛋 昨日蛋价维持弱势，河北粉蛋止跌反弹，截止1月11日粉蛋均价4.2元/斤，红蛋均价4.35元/斤。 供给：当前开产对应8月下旬补栏，开产虽略有增加，但整体不多，同时由于天气较冷，小蛋长大快，小蛋量仍不多，价格偏强。前期惜淘情绪较高，老鸡偏多。近期蛋价表现低于养殖户预期，距离春节较近，淘鸡情绪提高，淘汰量明显增加，淘汰量大于开产量，淘鸡价格跌幅较大，相比817价格淘汰鸡价格较为弱势。库存方面，随着蛋价上涨，产业以去库存为主，当前库存压力不大。消费：当前消费仍较为低迷：替代品猪肉和蔬菜稳定；疫情有所恶化，对鸡蛋消费影响加剧。春节前，内销或加快，但整体消费水平仍处于低位。总结：当前淘汰大于开产，在产存栏以较低水平进入2022年，临近春节，内销加快，预计现货运行中心上移。但高度预计有限：一是距离春节时间较近，上涨时间窗口较短，上涨产业以去库存为主；二是疫情对鸡蛋影响较大，消费水平提升幅度有限。 逻辑和观点：供给水平较低，产业较为乐观，但消费也较弱，因此蛋价表现偏弱。对于春节后，供需双弱的情况预计仍会持续，因此对蛋价不可过度乐观，目前期货2-5给的价格历史同比来看，已处于偏高位置，从估值上来看，2-5月合约估值过高，长线仍以偏空为。。操作上建议反弹做空，套利可空3多5。（鲁证期货 侯广铭 投资咨询资格证号：Z0013117） 投资咨询资格号