华泰期货|中国宏观2018-08-31华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：贸易战扰动市场，人民币再次贬值2018-07-16国内环保和地产调控加码，贸易战正式开打2018-07-09支持实体经济发展宏观事件1.工业和信息化部：推动工业互联网平台建设及推广。2.长春取消棚改项目货币化安置购房奖励政策。3.中国商务部：贸易冲突致美输华汽车税率达40%，美企已受影响。4.国务院常务会议决定再推新举措支持实体经济发展。今日关注1.中国全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，全国人大机关和财政部、税务总局等部门负责人共同回答与修改个人所得税法的决定草案等法律案有关的问题。宏观：昨日国务院召开常务会议，听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展；部署完善国家基本药物制度，保障群众基本用药需求、减轻药费负担。会议确定，在实施好已出台措施的同时，再推出支持实体经济发展的新举措。一是对因去产能和调结构等政策性停产停业企业给予房产税和城镇土地使用税减免、对社保基金和基本养老保险基金有关投资业务给予税收减免、对涉农贷款量大的邮政储蓄银行涉农贷款利息收入允许选择简易计税方法按3%税率缴纳增值税。二是为鼓励增加小微企业贷款，从今年9月1日至2020年底，将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限，由此前已确定的500万元进一步提高到1000万元。三是为推动更高水平对外开放，鼓励和吸引境外资本参与国内经济发展，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定3年，完善提高部分产品出口退税率。采取上述措施，预计全年再减轻企业税负超过450亿元。国务院常务会议确定的三项举措都通过减免增值税及其他税种来促进相关企业的发展，供给侧改革至今，直接减税降费是降成本的主要方式，随着市场主体的税负降低，未来将进一步促进实体经济的发展。另外8月28日，长春市人民政府办公厅下发《关于取消棚改项目货币化安置购房奖励政策的通知》，新启动实施的棚改项目取消货币化安置购房奖励政策，此前呼和浩特曾取消楼市去库存政策，我们认为各地的去库存政策未来将逐步退出。策略：谨慎看空地产下游风险点：地产投资超预期上涨 华泰期货|中国宏观2018-08-312/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模7月10415亿元↓↓仍有上涨空间社会消费品零售总额同比增速7月8.8%↓↓难以上行城镇固定资产投资累计同比增速7月5.5%↓↓预计将会止跌企稳工业增加值同比增速7月6%→↓保持平稳进口同比增速（按美元计）7月27.3%↑↑关注贸易战影响出口同比增速（按美元计）7月12.2%↑↑关注贸易战影响M2同比增速7月8.5%↑↑上涨空间有限近1日近1周1年期AAA和AA信用利差8月30日0.66→↓信用利差与前一日持平SHIBOR隔夜利率8月30日2.2770↓↓隔夜利率继续下跌花旗中国经济意外指数8月29日-43.5↓↑意外指数下跌数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-313/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-314/7国内股债商比价图5：昨日股票、商品下跌，债券上涨图6：昨日沪深300与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价下跌图8：昨日中债与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-315/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-316/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-317/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com