【联讯传媒】证监会发文《并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式》之传媒板块点评

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 3 证券研究报告 | 行业研究 传媒 【联讯传媒】证监会发文《并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式》之传媒板块点评 2017年08月16日 投资要点 增持(维持) 分析师：陈诤娴 执业编号：S0300516090001 电话：+86-021-51782239 邮箱：chenzhengxian@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源  事件 证监会8月15日发文称，近年来，证监会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，通过大力推进并购重组市场化改革，进一步激发了市场活力，支持了供给侧结构性改革和实体经济发展。按全市场口径统计，2013年上市公司并购重组交易金额为8,892亿元，到2016年已增至2.39万亿元，年均增长率41.14%，居全球第二，并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。  分析 （1） 这是近期监管层第二次发声支持并购，第一次在7月27日，国务院印发了《强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》。原文摘要如下：要求完善债权、股权等融资服务机制，为科技型中小企业提供覆盖全生命周期的投融资服务，推动破解创新创业企业融资难题。当日中信传媒指数录得3.18%的涨幅。 （2） 传媒领域由于商业模式相对较新（与移动互联网有天然的联系）；涉及产业链多个环节，以内容产业链为例，涵盖IP、内容制作、发行放映等，又譬如互联网广告产业链，涵盖广告主资源、数据处理（贴标签）、媒介采购及分发等，且大部分领域集中度较为分散（文化创意的稀缺性决定了某些领域集中度天然分散，如中国的游戏研发商有上万家，一个爆款IP就可提供从业者几年充沛的现金流），无论从补齐产业链的角度还是从市场份额扩张的角度，并购都是企业家理性的选择。 （3） 关注有品质的并购整合者，评价维度如下，（1）提升企业于现有产业链的壁垒，如数字营销产业链并购数据处理环节（提升精准定位能力）；（2）提升市场份额（以合理的价格），如院线领导者切入新的市场；（3）并购标的与现有业务有较强的协同性，如内容领导者切入发行渠道等。 （4） 我们重申对传媒板块「增持」之投资评级。虽与投资者交流显示，目前部分投资者认为目前估值缺乏明显加大配置的理由，然我们认为在政策面回暖，基本面向好的大背景下，板块估值中枢进一步下挫为小概率事件，重申对传媒板块「增持」之投资评级。建议关注如光线传媒（300251.SZ，买入）、上海电影（601595.SH，买入）和三七互娱（002555.SZ，买入）等，新兴商业模式有待持续追踪。 风险提示 政策风险，系统性风险。 -29%-19%-8%2%13%16-0 816-1 117-0 217-0 517-0 8沪深300 传媒 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 3 分析师简介 陈诤娴，2016年加入联讯证券，负责传媒互联网领域的研究，之前曾任职于凯基证券和川财证券研究所。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 021-51782233 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 3 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.lxsec.com