华泰期货|中国宏观2018-08-08华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：贸易战扰动市场，人民币再次贬值2018-07-16国内环保和地产调控加码，贸易战正式开打2018-07-09地产调控从严，铁路投资快速增长宏观事件1.住建部召开房地产工作座谈会：楼市调控不力，坚决问责。2.银保监会开展扫黑除恶专项斗争行动，净化金融环境。3.国务院批复同意在北京等22个城市设立跨境电子商务综合试验区。4.新浪财经：消息称央行要求人民币外汇市场主要银行防范羊群效应。宏观数据1.7月官方外汇储备规模为31179.5亿美元。评：随着央行调整保证金以及外管局下半年意在保障外储保值增值，外储规模将总体保持稳定。今日关注1.按美元计，7月中国进口同比增速预期16.5%，出口同比增速预期10%。宏观：昨日住建部召开了部分城市房地产工作座谈会，会上住建部对参会各城市未来房地产调控工作提出了进一步要求。一是各地要加快制定实施住房发展规划，抓紧调整住房和用地供应结构，大力发展住房租赁市场，完善和落实差别化住房信贷、税收政策，支持合理住房消费，坚决遏制投机炒房，加强舆论引导和预期管理，持续开展房地产市场乱象治理专项行动，严厉打击违法违规开发企业、中介机构，维护人民群众合法权益。二是住建部将建立房地产市场监测体系，完善对地方房地产调控工作的评价考核机制。要严格督查，对工作不力、市场波动大、未能实现调控目标的地方坚决问责。在近期的政治局会议上强调了下半年要遏制房价上涨，近期各地地产调控再现加强，我们认为下半年地产调控仍将持续保持高压态势。另外在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速推进的双重刺激下，2018年铁路固定资产投资额预计将重返8000亿元以上，然而2018年全国铁路固定资产投资原计划只安排了7320亿元，因此今年铁路投资预计明显好于预期，快速上涨的铁路投资未来将进一步助推基建投资增速的上行。策略：谨慎看空权益市场风险点：地缘政治冲突缓和、贸易战冲突缓和 华泰期货|中国宏观2018-08-082/8经济数据解读7月官方外汇储备规模超预期上涨，连续两个月回升。虽然7月人民币兑美元大幅贬值，但是美元指数与上月末基本持平，叠加资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模稳中有升。随着央行调整保证金以及外管局下半年意在保障外储保值增值，外储规模将总体保持稳定。图1：官方外汇储备规模(亿美元)数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-083/8主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模6月11800亿元↑↓定向降准带来上涨空间社会消费品零售总额同比增速6月9%↑↓难以上行城镇固定资产投资累计同比增速6月6%↓↓难以上行工业增加值同比增速6月6%↓→保持平稳进口同比增速（按美元计）6月14.1%↓↓关注汇率和内需的压制出口同比增速（按美元计）6月11.3%↓↑受贸易战影响M2同比增速6月8%↓↓保持低增速近1日近1周1年期AAA和AA信用利差8月7日0.78→↓信用利差与前一日持平SHIBOR隔夜利率8月7日1.613↓↓隔夜利率继续下跌花旗中国经济意外指数8月6日-34.2→↓意外指数与前一日持平数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-084/8市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图2：流动性走势变化（%）图3：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图4：各大类商品指数走势变化（%）图5：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-085/8国内股债商比价图6：昨日债券、股票和商品全部上涨图7：昨日沪深300与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图8：昨日沪深300与中债比价上涨图9：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-086/8高频数据跟踪图10：上游变化高频跟踪（%）图11：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图12：下游变化高频跟踪（%）图13：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图14：下游变化高频跟踪（%）图15：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-087/8图16：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-088/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com