研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|原油日报 2018-08-01 关注过剩的消化路径  市场要闻与重要数据 1. WTI 9月原油期货收跌1.37美元，跌幅1.95%，报68.76美元/桶；布伦特原油期货收跌0.72美元，跌幅0.96%，报74.25美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收跌1.77%，报504.90元；NYMEX汽油期货收报2.1291美元/加仑；NYMEX取暖油期货收报2.1319美元/加仑。 2. 美国7月26日当周API原油库存 +559万桶，前值 -316万桶。美国7月26日当周API库欣地区原油库存 -93万桶，前值 -80.8万桶。美国7月26日当周API汽油库存 -79.1万桶，前值 -487万桶。美国7月26日当周API精炼油库存 +290万桶，前值 -132万桶。 3. 美国能源信息署（EIA）：预计美国5月石油产出将下降3万桶/日，至1044.2万桶/日；4月石油产出上修0.5万桶/日，至1047.2万桶/日。5月，北达科他州石油产出环比料增2.5万桶/日，得克萨斯州料增2万桶/日，墨西哥湾离岸石油产出料降7.5万桶/日。 4. 能源资讯机构JBC：OPEC 15国7月产量增长30万桶/日至3250万桶/日。沙特7月提高产量至1080万桶/日。 5. 上期所：原油SC1901、SC1902合约交易手续费从20元/手调整为5元/手，原油SC1901、SC1902合约的交易保证金比例均分别下调。 6. 伊朗总统鲁哈尼：伊朗没有寻求地区局势紧张或搅乱海湾石油运输，但是不会放弃自身出口石油的权利。 7. 据路透：9月阿曼原油官方售价为73.17美元/桶，较8月减少0.44美元/桶。 8. 据国际文传电讯社：俄罗斯7月原油产量达1122万桶/日。  投资逻辑 由于沙特增产以及扩大出口量，加上中国民营炼厂7月份检修面积进一步扩大，国际原油市场从紧平衡过渡到小幅过剩格局当中，Brent原油与Dubai原油的远期曲线先后从近月升水结构转为了近月贴水结构，短期基本面并不乐观，我们认为未来需要修复过剩的基本面可能需要关注三条路径：1、WTI-Brent价差收窄的影响下，美国原油出口量是否下降；2、OPEC总出口量趋势是否还会下降，包括伊朗出口的下降幅度以及沙特出口增加幅度；3、中国原油进口能否回升看，取决于地炼开工、民营大炼化进度、战略储备和商业储备的补库存力度，未来如果伊朗出口量的降幅不及预期，且美国出口不降，那么不排除再度发生累库存的情况，尤其是在9月份炼厂检修季到来之后，基本面的情况不容乐观，可能对油价产生新的下行压力。 华泰期货|原油日报 2018-08-01 2 / 10 华泰期货|原油日报 2018-08-01 3 / 10 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904104304504704905105302018/04/022018/05/022018/06/022018/07/02SC首行合约价格 37039041043045047049051053009/201812/201803/201906/201912/201909/20202018/8/12018/7/252018/7/2050001000015000200002500030000350004000045000500000500001000001500002000002500003000003500004000002018/04/022018/05/022018/06/022018/07/02成交量（左轴） 持仓量（右轴） 0123456789102018/04/022018/05/022018/06/022018/07/02成交持仓比 0.940.991.041.091.140.920.930.940.950.960.970.980.991.001.011.022018/042018/052018/062018/07SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -6-5-4-3-2-1012018/04/042018/05/042018/06/042018/07/04SC-Brent 华泰期货|原油日报 2018-08-01 4 / 10 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 01234567892018/04/042018/05/042018/06/042018/07/04SC-WTI-3.00-2.00-1.000.001.002.003.002018/04/042018/05/042018/06/042018/07/04SC-Oman00.511.522.533.544.552017/082017/102017/122018/022018/042018/06Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017/082017/102017/122018/022018/042018/06Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.22017/082017/102017/122018/022018/042018/06OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.92017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07CNYCNH 华泰期货|原油日报 2018-08-01 5 / 10 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/042014/042015/042016/042017/042018/04沙中OSP 巴轻OSP -1.00-0.500.000.501.001.502.00606264666870727476782018/04/032018/04/172018/04/262018/05/102018/05/212018/05/302018/06/082018/06/212018/07/022018/07/112018/07/202018/07/31隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-08-01 6 / 10 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878889909192939495962017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/0