研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 沥青与成品油 研究员 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F 3039730 宋晨阳 商品策略 研究员 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 相关研究： INE原油期货可交割油种方案解读 2018-03-01 INE原油期货交割库设臵简评 2018-03-01 乙醇汽油推广与汽油组分变化 2018-01-30 汽油调和组分与油品升级 2018-12-12 华泰期货|原油日报 2018-07-27 布伦特近月贴水继续扩大  市场要闻与重要数据 1. WTI 9月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.45%，报69.61美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.61美元，涨幅0.83%，报74.54美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收涨1.36%，报508.10元；NYMEX 9月汽油期货收报2.1623美元/桶；NYMEX 9月取暖油期货收报2.1769美元/桶。 2. 据路透，科威特石油官员表示，该国正在研究是否暂停经由曼德海峡的石油出口。此前沙特阿拉伯称，在两艘油轮遭袭击后，将暂停所有经由曼德海峡的原油出口。 3. 据路透，9月份尼日利亚Forcados石油出口将降至22.5万桶/日，而8月份为25.9万桶/日。 4. 厄瓜多尔贸易部长：厄瓜多尔正考虑石油对冲。 5. 据外媒：欧佩克至8月中旬的出口将下滑96万桶/日。 6. 据路透援引知情人士称，在保险公司因美国制裁而将伊朗原油排除赔偿范围后，印度斯坦石油公司(HPCL)本月早些时候取消购买伊朗石油货物。据悉，HPCL原计划7月初装载100万桶伊朗原油，但因无法将这些原油出售给其他买家，HPCL取消了此次采购。消息人士称，更新年度保险条款后，HPCL无法解除从伊朗运输货物方面的禁令。HPCL自伊朗原油进口仅为2万桶/日，但到11月（美国禁令期限），可能有更多印度炼厂面临相同的问题。 7. 据路透：布伦特原油对迪拜原油价格的升水降至1.18美元/桶，为2017年8月以来最低。  投资逻辑 布伦特近月贴水持续扩大，EFS也继续回落，Dubai与Oman的月差也出现回落，我们认为这背后反映的是一方面非美地区供需矛盾偏大，另一方面是伊朗的影响，制裁缓冲期临近可能导致出口进一步下降从而支撑远月价格，总体来看，我们认为美国与非美市场之间的不平衡依然需要通过美国原油出口的下降来解决。 华泰期货|原油日报 2018-07-27 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904104304504704905105302018/03/282018/04/282018/05/282018/06/28SC首行合约价格 37039041043045047049051053009/201812/201803/201906/201912/201909/20202018/7/272018/7/202018/6/27050001000015000200002500030000350004000045000500000500001000001500002000002500003000003500004000002018/03/282018/04/282018/05/282018/06/28成交量（左轴） 持仓量（右轴） 0123456789102018/03/282018/04/282018/05/282018/06/28成交持仓比 0.940.991.041.091.140.920.930.940.950.960.970.980.991.001.011.022018/032018/042018/052018/06SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -6-5-4-3-2-1012018/03/302018/04/302018/05/312018/06/30SC-Brent 华泰期货|原油日报 2018-07-27 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 01234567892018/03/302018/04/302018/05/312018/06/30SC-WTI-3.00-2.00-1.000.001.002.003.002018/03/302018/04/302018/05/312018/06/30SC-Oman00.511.522.533.544.552017/072017/092017/112018/012018/032018/05Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017/072017/092017/112018/012018/032018/05Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.22017/082017/102017/122018/022018/042018/06OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.92017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07CNYCNH 华泰期货|原油日报 2018-07-27 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/042014/042015/042016/042017/042018/04沙中OSP 巴轻OSP -1.00-0.500.000.501.001.502.00606264666870727476782018/04/032018/04/172018/04/262018/05/102018/05/212018/05/302018/06/082018/06/212018/07/022018/07/112018/07/20隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-07-27 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878889909192939495962017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758022.22.42.62.833.22017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07美国十年期国债收益率（左轴） Nymex WTI（右轴） 151719212325272931334045505560657075802017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07Nymex WTI（左轴） OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2018-07-27 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美