原油日报：SC近月贴水持续扩大

研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|原油日报 2018-08-22 SC近月贴水持续扩大  市场要闻与重要数据 1. WTI 9月原油期货到期交割日收涨0.92美元，涨幅1.38%，报67.35美元/桶；10月合约收涨0.42美元，涨幅0.6%，报65.84美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.42美元，涨幅0.58%，报72.63美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨0.80%，报501.00元；NYMEX 9月汽油期货收涨0.1%，报2.0179美元/加仑；NYMEX 9月取暖油期货收涨0.1%，报2.1236美元/加仑。 2. 美国8月16日当周API原油库存 -517万桶，前值 +366万桶。美国8月16日当周API库欣地区原油库存 +19.5万桶，前值 +164万桶。美国8月16日当周API汽油库存 -93万桶，前值 -156万桶。美国8月16日当周API精炼油库存 +176万桶，前值 +194万桶。 3. 美国能源信息署（EIA）：2018年，OPEC的收入有望增长30%，至7360亿美元。 4. 石油观察公司Euroilstock：7月欧洲精炼油产出为1109.1万桶/日，较6月增加3.7%，同比减少1.7%；7月欧洲汽油产出为246.8万桶/日，较6月增加4.8%，同比减少1.8%。 5. 据路透：截至目前8月伊拉克南部石油出口均值为360-370万桶/日，为纪录高位。 6. 据外媒：印度7月石油进口同比增加12.4%至1950万吨。  投资逻辑 昨日SC1809-1812价差扩大至30元/吨，目前来看，虽然正套窗口已经扩大，但目前参与正套的机构主体可能受限，主要问题在于能够开具原油增值税发票的企业较少，即有可能面临能够接9月仓单，但卖不到12月合约的情况，目前9月合约基本反映市场最便宜仓单价格，考虑到未来出现湛江巴轻仓单的概率增加，我们认为近月仍有下跌的空间。 策略建议：谨慎看空，暂无操作建议 华泰期货|原油日报 2018-08-22 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904104304504704905105305502018/04/232018/05/232018/06/232018/07/23SC180937039041043045047049051053009/201812/201803/201906/201909/201906/20202018/8/222018/8/152018/7/23050001000015000200002500030000350004000045000500000500001000001500002000002500003000003500004000004500002018/04/252018/05/252018/06/252018/07/25成交量（左轴） 持仓量（右轴） 024681012142018/04/252018/05/252018/06/252018/07/25成交持仓比 0.940.991.041.091.141.190.920.940.960.981.001.021.041.061.082018/052018/052018/062018/072018/072018/08SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -5-4-3-2-10123452018/05/032018/06/032018/07/032018/08/03SC-Brent 华泰期货|原油日报 2018-08-22 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0123456789102018/05/032018/06/032018/07/032018/08/03SC-WTI-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002018/05/032018/06/032018/07/032018/08/03SC-Oman00.511.522.533.544.552017/082017/102017/122018/022018/042018/06Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017/082017/102017/122018/022018/042018/06Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.22017/092017/112018/012018/032018/052018/07OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.972017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08CNYCNH 华泰期货|原油日报 2018-08-22 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/052014/052015/052016/052017/052018/05沙中OSP 巴轻OSP -1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.0060626466687072747678802018/04/032018/04/172018/04/262018/05/102018/05/212018/05/302018/06/082018/06/212018/07/022018/07/112018/07/202018/07/312018/08/092018/08/20隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-08-22 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758022.22.42.62.833.22017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08美国十年期国债收益率（左轴） Nymex