华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 开工率回升，继续关注库存变动2018-03-11 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 氛围缓和，商品回归基本面 橡胶：沪胶维持弱势运行 16日，沪胶主力收盘10275（-50）元/吨，复合胶报价10275元/吨（-25），主力合约期现价差175元/吨（-50）；前二十主力多头持仓101042（+2632），空头持仓137773（+2580），净空持仓36731（-52）。 截至上周末：交易所仓单475010（+7210），交易所总库存519932（+8652）。 原料：生胶片43.59（+0.09），杯胶35.50（0），胶水43 (0)，烟片45.79（+0.10）。 截至7月16日，青岛保税区总库存20万吨（+1.14）。 截止7月13日，国内全钢胎开工率为78.98%（-0.08%），国内半钢胎开工率为72.12%(+0.14%）。 观点：昨天沪胶维持低位震荡，最新公布的青岛保税区库存截至7月16日较月初增长6%，回升至20万吨。其中天然橡胶、合成胶、混合胶均有增加。该因素对期价有所压制。昨天混合胶现货小幅下跌，全乳胶现货维持稳定，期现价差有小幅缩窄，目前基差水平使得1809合约下方空间受限。截至上周末交易所库存维持流入状，库存持续创新高，总体库存反应的供需情况依然没有改善，期货盘面压力不减。原料方面，泰国胶水等原料价格变化不大，个别有小幅上涨，总体价格水平偏低。后期关注胶水跌至40泰铢/公斤一线，对胶农割胶情绪的影响。天气无异常的情况下，目前价尚未到弃割地步，后期供应量逐步释放。没有新因素出现之前，沪胶价格或维持弱势运行。 策略：空头思路对待 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC： 库存同比增幅扩大，期价有压力 昨天PVC期价出现大幅下挫，一方面是受周边氛围的影响，化工品表现弱势，原油价格的下挫等；同时昨天最新公布的截至上周末最新PVC社会库存小幅增加，华东及华南市场样本仓库库存环比增3.94%，同比高31.06%。库存同比增幅在加大，对期产生压力。昨天国内PVC现货市场气氛平淡，下游订单不佳，需求较弱。PVC货源供应压力暂时不大，但近期出货欠佳。5型普通电石料，华东地区主流自提报价6870-6940元/吨；华南地区6900-6950元/吨自提；山东主流6850-6940元/吨送到，河北市场主流6790-6850元/吨送到。由于下游9月旺季，工厂7、8月份有补库的需求，对于期价有一定支撑，听闻下游部分企业7月中有补库意愿，但当前的库存尚未反应这一利好；同时环保价差对价格也存在一定支撑。中期来看，随着检修行情的炒作完毕，后期供应将逐步释放，同时棚改资金的问题也将对PVC下游产生拖累，或会体现在库存的重新累积上，价格依然不乐观。短期暂观望。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 2 / 7 策略：无 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存2014201520162017201805101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然橡胶进口20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月轮胎出口20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 050100150200123456789101112PVC产量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-17 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com