橡胶、pvc日报：氛围缓和，工业品价格反弹

2018-04-101 / 6 华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 开工率回升，继续关注库存变动 2018-03-11 华泰期货|橡胶、pvc日报2018-04-10 氛围缓和，工业品价格反弹 橡胶：沪胶低位震荡 9日，沪胶主力收盘11450（+110）元/吨，复合胶报价10250元/吨（+50），主力合约期现价差1200元/吨（+60）；前二十主力多头持仓85594（+3936），空头持仓115830（+4943），净空持仓30236（+1007）； 截至上周末：交易所仓单418810（+2250），交易所总库存444611（+1841）。 原料：生胶片45.70（+0.04），杯胶34（0），胶水44(-1) ，烟片48.51（+0.29）。 截至4月3日，青岛保税区总库存22.64万吨（-1.79） 截止3月30日，国内全钢胎开工率为72.60%（+0.14%），国内半钢胎开工率为72%(0） 观点：昨天沪胶价格维持低位震荡，随着市场氛围的缓和，价格止跌。现货市场价格小幅上涨，期货升水现货1200元/吨，期价依然有压力。最新公布的保税区库存继续下降，3月份下游旺季叠加进口减少，使得库存下降符合季节性规律。上周公布的3月份重卡销售数据继续创新高，对于期价有一定支撑。主力合约前二十净持仓来看，依然是空头占优格局，且昨天净空有所增加，期货升水格局使得盘面空头力量较大。目前国内产区均已开割，但受期价拖累，原料收购价格低使得胶农割胶积极性受到影响，同时产区还面临请割胶工难的问题，暂时看，供应增量有限。以上因素或使得期货短期价格有所企稳，但鉴于2018年橡胶供需格局宽松，贸易战时间使得下游需求雪上加霜，供需失衡更为明显，因此沪胶后期还将继续走基差修复行情。中线等待反弹后的抛空机会。 策略：空头思路对待 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：检修支撑，价格继续上扬 昨天PVC价格表现强势，价格继续上扬，主要受近期部分装置集中检修利好的支撑。同时，贸易战事件也对价格在情绪上有一定影响，国内PVC粉的进口量近四成来自于美国，因此后期或增加国内PVC粉的进口成本，但因国内装置饱和，进口量近年来下滑明显，总体对于产量的影响占比很小，情绪上的影响大于实质。昨天公布的最新社会库存继续下降，环比下降2.32%，但同比依然增加14%。显示今年供需格局更为宽松，供应更充裕，下游更疲弱。受期价的带动，昨天现货跟随上涨且成交放量，整体市场氛围转好，昨天5型普通电石料，华东地区主流自提报价6500-6550元/吨；华南地区6490-6580元/吨自提；山东主流6400-6480元/吨送到，河北市场主流6420-6500元/吨送到。目前期货依然小幅升水现货格局，但升水有所缩窄。短期受检修支撑，价格将维持反弹态势，但反弹高度取决于PVC去 2018年4月10日2 / 6 华泰期货|橡胶、pvc日报 库力度，同时下游消费是否可以加速PVC去库，如果库存去化依然不理想，则价格反弹力度将很有限，反之，则可以参与检修行情带来的短期反弹机会。中线关注反弹后的抛空机会。 策略：无 风险：无 图1. 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图2. 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究院 图3. 国内云南胶水价格 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯,文华财经，华泰期货研究院 图4. 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究院 数据来源：上期所,华泰期货研究院 02000400060008000100001200014000160001800018152229364350576471788592991061131201271341411481551621692014201520162017 2018-04-103 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图5. 上交所库存 单位：吨 图6. 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所,华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究院 图7. 沪胶主力持仓结构 单位：手 图8. 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经，华泰期货研究院 数据来源：Wind，华泰期货研究院 图9. 天胶进口量 单位：万吨 图10. 合成胶进口量 单位：吨 数据来源：Wind，华泰期货研究院 数据来源：Wind，华泰期货研究院 0510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存2014201520162017201805101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 2018-04-104 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图11. 轮胎厂开工率 单位：% 图12. 轮胎出口 单位：万条 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图13. 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图14. 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 PVC图表 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图15. 乙烯法PVC现货价格 单位：元/吨 图16. 电石法PVC现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind，华泰期货研究院 数据来源：Wind，华泰期货研究院 150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 2018-04-105 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图17. PVC持仓、成交量 单位：手 图18. 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经，华泰期货研究院 数据来源：文华财经，Wind，华泰期货研究院 图19. PVC产量 单位：吨 图20. PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图21. PVC社会库存 单位：千吨 图22. PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 020406080100120140160180200123456789101112201320142015201620170%10%20%30%40%50%60%70%2014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-09PVC型材厂开机率 2018-04-106 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com