菜类周报：库存高企,菜油承压运行

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 库存高企 菜油承压运行 一、要点与操作策略 上周，菜粕1809合约震荡整理，国内沿海菜粕现货价格止跌企稳。5月3日-4日，中美将就此前的贸易摩擦进行谈判，谈判结果尚未出炉之前，国内粕类出现高位震荡整理行情。国内基本面情况，目前沿海油厂压榨利润良好，并且菜籽到港量较大，油厂原料无忧，使得上周沿海油厂开机率继续回升，菜粕供应增加。需求方面，随着国内天气升温，水厂养殖需求开始转暖，菜粕出货较快，沿海油厂菜粕库存较上周有所下降。上周需求层面支撑菜粕价格止跌小幅反弹，但国内粕类库存依旧保持较高水平。替代品豆粕方面，目前大豆到港量庞大，沿海油厂豆粕胀库，挤压菜粕上行空间。总体来说，国内菜粕基本面利空菜粕。操作上观望为主。中美贸易谈判如果顺利，菜粕市场将面临较大的压力，可能会出现高位回落。如果谈判紧张不顺利，则有望迎来进一步上涨。 上周，郑油1809合约震荡下跌，沿海菜油现货报价震荡走低。五一之后美国财长访华就贸易摩擦进行谈判，谈判结果将对郑油短期走势影响明显。国内基本面情况，目前油厂菜籽压榨利润较高，未来菜籽到港量较大，原料供应无忧，油厂保持较高的开机率，菜油库存继续回升。目前及未来大豆到港量十分庞大，对于菜油也形成一定的利空。此外，豆菜油价差继续扩大，对于菜油需求有所抑制。目前来看，郑油1809合约在6400-6600元/吨区间震荡，区间内高抛低吸为主。此外，还需要关注五一以后的中美贸易谈判。 菜类周报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年5月2日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：夏收菜籽基本完毕，目前市场已经很难收到货源。菜籽价格基本保持稳定。据天下粮仓数据显示，江苏兴化菜籽外销价格在2.62元/斤，较前一周基本稳定。安徽地区油厂油菜籽报价在2.68-2.7元/斤，较前一周基本稳定，湖北地区菜籽收购价在2.7-2.72元/斤，较前一周持平，其他地区暂无报价。 菜粕：上周国内菜粕现货价格止跌企稳。截至上周六，国产菜粕报价在2230-2550元/吨，较上周持平。截至上周六，沿海进口菜籽压榨的菜粕现货价格在2600-2680元/吨，较前一周基本持平。 菜油：上周国内进口菜籽压榨的菜油价格滞涨回落，国产菜油维持稳定居多。截至上周六，长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在7000-8200元/吨，相比前一周维持稳定，沿海油厂进口四级菜油出厂报价6270-6400元/吨，较前一周下跌100-110元/吨；内陆区域进口四级菜油价格在6420-6650元/吨，较前一周下跌50-160元/吨。 30003500400045005000550060002015-04-242015-07-242015-10-242016-01-242016-04-242016-07-242016-10-242017-01-242017-04-242017-07-242017-10-242018-01-242018-04-24湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价 150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-28河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-04-232015-07-232015-10-232016-01-232016-04-232016-07-232016-10-232017-01-232017-04-232017-07-232017-10-232018-01-232018-04-23河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002600.008400.00200.00-1062.00湖北（现货）4940.002580.008400.00200.00-1013.80广东（合约）3719.002620.006200.00180.00172.20国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 第17周（4月21日至4月27日），沿海油厂开机率继续回升。据天下粮仓调查全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至95150吨，较前一周72150吨增加23000吨，增幅31.9%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）为18.99%，上周开机率在14.4%，其中国产菜籽开机率较上周稳定在1.17%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在44.55%，较前一周的33.41%回升11.14%。随着部分油厂检修，本周及下下周菜籽周度压榨量将小幅回落至8.6万吨和8.4万吨。 第17周，国内沿海进口菜籽总库存在62.9万吨，较前一周59.1万吨，增加3.8万吨，增幅6.43%，较去年同期的40.25万吨，增幅55.28。其中两广及福建地区菜籽库存增加至48.1万吨，较前一周的42.3万吨增幅13.7%，较去年同期的31.3万吨增幅53.7%。从天下粮仓跟踪的情况来看，2018年4月菜籽到港量为55.3万吨，5月菜籽到港量在36万吨，处于较高水平，原料供应充足。 上周，沿海油厂开机率继续回升，截止到27日当周，两广及福建地区菜油库存增加至51500吨，较上周50500吨增加1000吨，增幅1.98%，较去年同期125300吨减少58.9%。 虽然上周菜籽油厂开机率回升，但天气回升，水产养殖需求转暖。菜粕提货速度加快。因而上周两广及福建地区菜粕库存下降至35000吨，较前一周的35800吨减少800吨，降幅2.23%，较去年同期各油厂菜粕库存的58200吨，同比减少39.9%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围2018201720162015前四年均值 图6 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图7 两广及福建油厂菜粕库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 0204060801002015-02-232015-03-232015-04-232015-05-232015-06-232015-07-232015-08-232015-09-232015-10-232015-11-232015-12-232016-01-232016-02-232016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-232017-06-232017-07-232017-08-232017-09-232017-10-232017-11-232017-12-232018-01-232018-02-232018-03-23油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 0500001000001500002000002500002014-02-092014-05-092014-08-092014-11-092015-02-092015-05-092015-08-092015-11-092016-02-092016-05-092016-08-092016-11-092017-02-092017-05-092017-08-092017-11-092018-02-09两个及福建油厂菜油库存总量（吨） 图8两广及福建油厂菜籽库存 图9 两广及福建油厂菜油库存 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （三）进口情况 0102030405060702014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01菜籽进口量（万吨） 0246810121416182014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-02菜籽油进口数量(万吨) 图10 我国油菜籽进口量 图11 我国菜籽油进口量 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/1豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕 -1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图12 豆粕菜粕现价及价差走势 图13 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,1